Arbitraj Penukaran
Apakah Arbitraj Penukaran?
Arbitraj penukaran ialah strategi perdagangan pilihan yang digunakan untuk mengeksploitasi ketidakcekapan yang dirasakan yang mungkin wujud dalam penetapan harga pilihan tertentu. Arbitraj penukaran dianggap sebagai strategi neutral risiko, di mana pedagang membeli put dan menulis panggilan tertutup (pada saham yang sudah dimiliki peniaga) dengan harga mogok dan tarikh tamat tempoh yang sama.
Seorang peniaga akan cuba untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi arbitraj penukaran apabila pilihan panggilan terlalu mahal atau meletakkan harga yang agak rendah. Ini boleh disebabkan oleh ketidakcekapan pasaran, atau daripada kesan andaian kadar faedah yang salah harga. Strategi ini paling kerap dicapai melalui penyebaran pilihan yang dipanggil penukaran terbalik (atau penukaran pembalikan).
Arbitraj penukaran tidak boleh dikelirukan dengan arbitraj boleh tukar,. iaitu strategi yang melibatkan salah harga yang jelas dalam bon boleh tukar dan komponennya.
Memahami Arbitraj Penukaran
Arbitraj penukaran dalam opsyen ialah strategi arbitraj yang boleh dijalankan untuk peluang keuntungan tanpa risiko apabila opsyen sama ada secara teorinya terlalu mahal atau terkurang harga berbanding antara satu sama lain dan saham asas—seperti yang ditentukan oleh model harga pedagang.
Untuk melaksanakan strategi, peniaga akan menjual pendek saham pendasar dan pada masa yang sama mengimbangi dagangan itu dengan kedudukan stok panjang sintetik yang setara (panggilan panjang + put pendek). Kedudukan saham pendek membawa delta 100 negatif,. manakala kedudukan saham panjang sintetik menggunakan pilihan mempunyai delta 100 positif, menjadikan delta strategi neutral atau tidak sensitif terhadap arah pasaran.
Contoh Cara Arbitraj Penukaran Berfungsi
Sebagai contoh, jika harga sekuriti asas jatuh, kedudukan beli sintetik akan kehilangan nilai pada kadar yang sama dengan kedudukan saham pendek memperoleh nilai; dan begitu juga sebaliknya. Dalam kedua-dua keadaan, peniaga adalah neutral risiko, tetapi keuntungan mungkin terakru apabila menghampiri tamat tempoh dan nilai intrinsik (nilai masa) pilihan berubah.
Arbitraj penukaran berfungsi kerana tuntutan teori bagi pariti put-call,. berdasarkan formula harga pilihan Black-Scholes . Pariti put-call mencadangkan bahawa, setelah dilindung nilai sepenuhnya, panggilan dan put pada asas yang sama, tarikh luput yang sama dan harga mogok yang sama —seharusnya sama secara teorinya (pariti). Ini dinyatakan oleh ungkapan berikut, dengan PV ialah nilai sekarang:
Panggilan - Letak = Harga pendasar - PV(Strike)
Jika bahagian kiri persamaan (panggilan tolak harga jual) berbeza daripada bahagian kanan persamaan, peluang arbitraj penukaran berpotensi wujud.
Pertimbangan Khas
Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa hanya kerana ia dipanggil arbitraj, penukaran bukan tanpa risiko. Kadar faedah memberi kesan kepada kedua-dua kos pembawa dan pendapatan ke atas baki kredit. Kos pembawaan juga termasuk jumlah faedah yang dikenakan ke atas baki debit.
Seperti semua peluang arbitraj, arbitraj penukaran jarang tersedia di pasaran. Ini kerana sebarang peluang untuk wang tanpa risiko bertindak dengan cepat oleh mereka yang dapat melihat peluang ini dengan cepat dan mendorong pasaran kembali sejajar. Selain itu, memandangkan pelaksanaan opsyen dan saham jualan pendek melibatkan kos transaksi seperti yuran broker dan faedah margin, peluang arbitraj yang jelas mungkin tidak wujud secara praktikal.
Terdapat faktor risiko penting yang perlu diingat apabila mempertimbangkan penukaran arbitraj; beberapa daripada ini termasuk kenaikan kadar faedah dan penghapusan dividen.
Sorotan
Arbitraj penukaran cuba mendapat keuntungan daripada salah harga relatif antara pilihan panggilan dan letak dalam keselamatan asas yang sama.
Pariti put-call menunjukkan bahawa terdapat hubungan langsung antara harga panggilan dan put untuk harga mogok dan tamat tempoh yang sama.
Jika hubungan pariti ini tidak berfungsi dalam pasaran, peniaga boleh menggunakan strategi arbitraj penukaran.
Masih terdapat faktor risiko penting yang perlu diingat apabila mempertimbangkan penukaran arbitraj, termasuk peralihan dalam kadar faedah atau perubahan dalam dividen.
