コンバージョンアービトラージ

##コンバージョンアービトラージとは何ですか？

コンバージョンアービトラージは、特定のオプションの価格設定に存在する可能性のある認識された非効率性を利用するために採用されるオプション取引戦略です。コンバージョンアービトラージはリスク中立戦略と見なされ、トレーダーはプットを購入し、同じ行使価格と有効期限でカバーされたコール（トレーダーがすでに所有している株式に）を書き込みます。

トレーダーは、コールオプションの価格が高すぎるか、プットの価格が比較的低い場合、コンバージョンアービトラージ戦略を通じて利益を得ようとします。これは、市場の非効率性、または誤った金利の仮定の影響が原因である可能性があります。この戦略は、ほとんどの場合、リバースコンバージョン（またはリバースコンバージョン）と呼ばれるオプションスプレッドを通じて達成されます。

は、転換社債とその構成要素の明らかな価格設定ミスを伴う戦略である転換アービトラージと混同しないでください。

##コンバージョンアービトラージを理解する

オプションのコンバージョンアービトラージは、トレーダーの価格設定モデルによって決定されるように、オプションが互いに理論的に高値または低価格である場合にリスクのない利益のチャンスのために着手できる裁定取引戦略です。

戦略を実行するために、トレーダーは原株を売り、同時にその取引を同等の合成ロングストックポジション（ロングコール+ショートプット）で相殺します。ショートストックポジションはマイナス100デルタを運びますが、オプションを使用した合成ロングストックポジションはプラス100デルタを持ち、戦略デルタをニュートラルにするか、市場の方向性に鈍感にします。

##変換アービトラージの仕組みの例

たとえば、原証券の価格が下落した場合、合成ロングポジションは、ショートストックポジションが価値を得るのとまったく同じ割合で価値を失います。およびその逆。どちらの状況でも、トレーダーはリスク中立ですが、満期が近づき、オプションの固有の価値（時間価値）が変化すると、利益が発生する可能性があります。

コンバージョンアービトラージは、ブラックショールズオプションの価格計算式に基づくプットコールパリティの理論的主張のために機能します。プットコールパリティは、完全にヘッジされた後、同じ原資産、同じ有効期限、同じ行使価格のコールとプットが理論的に同一（パリティ）であるべきであることを示唆しています。これは次の式で表されます。ここで、PVは現在価値です。

コール-プット=原資産の価格-PV（ストライク）

方程式の左辺（コールマイナスプット価格）が方程式の右辺と異なる場合、潜在的な転換裁定取引の機会が存在します。

##特別な考慮事項

アービトラージと呼ばれるからといって、コンバージョンにリスクがないわけではないことに注意することが重要です。金利は、キャリーコストとクレジット残高の収益の両方に影響を与えます。運送費には、借方残高に請求される利息の金額も含まれます。

すべての裁定取引の機会と同様に、コンバージョン裁定取引が市場で利用できることはめったにありません。これは、リスクのないお金の機会は、これらの機会をすばやく見つけて市場を一列に戻すことができる人々によって非常に迅速に実行されるためです。さらに、オプションや売れ行きの悪い株の実行には、ブローカー手数料や証拠金利息などの取引コストが伴うため、見かけの裁定取引の機会は実際には存在しない可能性があります。

裁定取引の転換を検討する際に留意すべき重要なリスク要因があります。これらのいくつかには、金利の引き上げと配当の廃止が含まれます。

##ハイライト

-コンバージョンアービトラージは、同じ原証券のコールオプションとプットオプションの間の相対的な価格の誤りから利益を得ようとします。

-プットコールパリティは、同じ行使価格と有効期限のコールとプットの価格の間に直接的な関係があることを示唆しています。

-このパリティ関係が市場でうまくいかない場合、トレーダーは変換裁定取引戦略を利用できます。

-金利の変動や配当の変更など、裁定取引の転換を検討する際に留意すべき重要なリスク要因がまだあります。