Dönüşüm Arbitrajı
Dönüşüm Arbitrajı Nedir?
Dönüşüm arbitrajı, belirli seçeneklerin fiyatlandırılmasında var olabilecek algılanan verimsizliklerden yararlanmak için kullanılan bir seçenek ticaret stratejisidir. Dönüştürme arbitrajı, riskten bağımsız bir strateji olarak kabul edilir, burada bir tüccar bir satım satın alır ve aynı grev fiyatları ve son kullanma tarihlerine sahip bir kapalı çağrı (tüccarın zaten sahip olduğu bir hisse senedine) yazar.
Bir tüccar, alım opsiyonu yüksek veya satım nispeten düşük fiyatlı olduğunda, bir dönüşüm arbitraj stratejisi yoluyla kâr etmeye çalışacaktır. Bu, piyasa verimsizliklerinden veya yanlış fiyatlandırılmış faiz oranı varsayımlarının etkilerinden kaynaklanabilir. Bu strateji, çoğunlukla, ters dönüşüm (veya ters dönüşüm) adı verilen bir seçenek yayılması yoluyla elde edilir.
, dönüştürülebilir tahvil ve bileşenlerinde bariz yanlış fiyatlandırmaları içeren bir strateji olan dönüştürülebilir arbitraj ile karıştırılmamalıdır .
Dönüşüm Arbitrajını Anlama
Opsiyonlarda dönüştürme arbitrajı, opsiyonların teorik olarak gereğinden fazla veya tacirin fiyatlandırma modeli tarafından belirlendiği üzere, birbirlerine ve dayanak hisse senedine göre düşük veya yüksek fiyatlı olduğu durumlarda risksiz bir kâr elde etme şansı için üstlenilebilen bir arbitraj stratejisidir.
Stratejiyi uygulamak için, tüccar temel hisse senedini açığa satacak ve aynı anda bu ticareti eşdeğer bir sentetik uzun hisse senedi pozisyonu (uzun çağrı + açığa satış) ile dengeleyecektir. Kısa hisse senedi pozisyonu eksi 100 delta taşırken, opsiyonları kullanan sentetik uzun hisse senedi pozisyonu pozitif 100 deltaya sahiptir, bu da strateji deltasını nötr veya piyasanın yönüne duyarsız hale getirir.
Dönüşüm Arbitrajının Nasıl Çalıştığına İlişkin Örnek
Örneğin, temel menkul kıymetin fiyatı düşerse, sentetik uzun pozisyon, kısa hisse senedi pozisyonunun değer kazandığı oranda değer kaybeder; ve tam tersi. Her iki durumda da, tüccar riskten bağımsızdır, ancak vade yaklaştıkça ve seçeneklerin içsel değeri (zaman değeri) değiştikçe karlar tahakkuk edebilir.
Black-Scholes opsiyon fiyatlandırma formülüne dayalı olarak, satım çağrısı paritesinin teorik iddiası nedeniyle çalışır . Alım-satım paritesi, tamamen hedge edildikten sonra, aynı dayanak, aynı son kullanma tarihi ve aynı kullanım fiyatına sahip alımların ve satımların teorik olarak aynı (parite) olması gerektiğini önerir. Bu, PV'nin mevcut değer olduğu aşağıdaki ifade ile ifade edilir:
Call - Put = Dayanak fiyatı - PV(Grev)
Denklemin sol tarafı (arama eksi satış fiyatı) denklemin sağ tarafından farklıysa, potansiyel bir dönüştürme arbitraj fırsatı vardır.
Özel Hususlar
Arbitraj olarak adlandırıldığı için dönüşümlerin risksiz olmadığını belirtmek önemlidir. Faiz oranları, hem taşıma maliyetlerini hem de kredi bakiyelerindeki kazançları etkiler. Taşıma maliyetleri, borç bakiyelerine uygulanan faiz tutarını da içerir.
Tüm arbitraj fırsatlarında olduğu gibi, dönüşüm arbitrajı da piyasada nadiren bulunur. Bunun nedeni, risksiz para için herhangi bir fırsat, bu fırsatları hızlı bir şekilde tespit edebilen ve piyasayı tekrar hizaya sokabilenler tarafından çok hızlı bir şekilde harekete geçmektedir. Ek olarak, opsiyonların yürütülmesi ve açığa satış, komisyoncu ücretleri ve marj faizi gibi işlem maliyetlerini içerdiğinden , pratikte bariz arbitraj fırsatları mevcut olmayabilir.
Arbitraj dönüşümlerini değerlendirirken akılda tutulması gereken önemli risk faktörleri vardır; bunlardan birkaçı, faiz oranlarının yükseltilmesini ve temettülerin ortadan kaldırılmasını içerir.
Öne Çıkanlar
Dönüştürme arbitrajı, aynı temel menkul kıymette alım ve satım opsiyonları arasındaki göreceli yanlış fiyatlandırmalardan kâr etmeye çalışır.
Alım-satım paritesi, aynı kullanım fiyatı ve vade sonu için alım ve satım fiyatları arasında doğrudan bir ilişki olduğunu gösterir.
Bu parite ilişkisi piyasada rayından çıkmışsa, tüccarlar bir dönüşüm arbitraj stratejisi kullanabilirler.
Faiz oranlarında bir değişiklik veya temettülerde bir değişiklik dahil olmak üzere, arbitraj dönüşümlerini düşünürken akılda tutulması gereken önemli risk faktörleri vardır.
