Arbitraje de conversión
驴Qu茅 es el arbitraje de conversi贸n?
El arbitraje de conversi贸n es una estrategia de comercio de opciones empleada para explotar las ineficiencias percibidas que pueden existir en el precio de ciertas opciones. El arbitraje de conversi贸n se considera una estrategia neutral al riesgo, mediante la cual un comerciante compra una opci贸n de venta y escribe una llamada cubierta (sobre una acci贸n que el comerciante ya posee) con precios de ejercicio y fechas de vencimiento id茅nticos.
Un comerciante intentar谩 obtener ganancias a trav茅s de una estrategia de arbitraje de conversi贸n cuando la opci贸n de compra est谩 sobrevalorada o la opci贸n de venta est谩 relativamente infravalorada. Esto puede deberse a ineficiencias del mercado, oa los efectos de supuestos de tasas de inter茅s err贸neas. Esta estrategia se logra con mayor frecuencia a trav茅s de un margen de opciones llamado conversi贸n inversa (o conversi贸n inversa).
El arbitraje de conversi贸n no debe confundirse con el arbitraje convertible,. que es una estrategia que implica aparentes errores de valoraci贸n en un bono convertible y sus componentes.
Comprender el arbitraje de conversi贸n
El arbitraje de conversi贸n en opciones es una estrategia de arbitraje que se puede llevar a cabo por la posibilidad de una ganancia sin riesgo cuando las opciones est谩n te贸ricamente sobrevaluadas o subvaluadas entre s铆 y las acciones subyacentes, seg煤n lo determine el modelo de fijaci贸n de precios del comerciante.
Para implementar la estrategia, el comerciante vender谩 al descubierto la acci贸n subyacente y, al mismo tiempo, compensar谩 esa operaci贸n con una posici贸n de acci贸n larga sint茅tica equivalente (compra larga + venta corta). La posici贸n corta en acciones tiene una delta negativa de 100 , mientras que la posici贸n larga sint茅tica en acciones que utiliza opciones tiene una delta positiva de 100, lo que hace que la estrategia sea neutral o insensible a la direcci贸n del mercado.
Ejemplo de c贸mo funciona el arbitraje de conversi贸n
Por ejemplo, si el precio del valor subyacente cae, la posici贸n larga sint茅tica perder谩 valor exactamente al mismo ritmo que gana valor la posici贸n corta de acciones; y viceversa. En cualquier situaci贸n, el comerciante es neutral al riesgo, pero las ganancias pueden acumularse a medida que se acerca el vencimiento y cambia el valor intr铆nseco de las opciones (valor temporal).
El arbitraje de conversi贸n funciona debido a la afirmaci贸n te贸rica de la paridad put-call,. basada en la f贸rmula de fijaci贸n de precios de opciones de Black-Scholes . La paridad put-call sugiere que, una vez que est茅n totalmente cubiertos, las opciones call y put del mismo subyacente, la misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio deber铆an ser te贸ricamente id茅nticas (paridad). Esto se expresa mediante la siguiente expresi贸n, donde PV es el valor actual:
Call - Put = Precio del subyacente - PV(Strike)
Si el lado izquierdo de la ecuaci贸n (precio de compra menos venta) es diferente al lado derecho de la ecuaci贸n, existe una oportunidad potencial de arbitraje de conversi贸n.
Consideraciones Especiales
Es importante tener en cuenta que solo porque se llama arbitraje, las conversiones no est谩n exentas de riesgos. Las tasas de inter茅s impactan tanto los costos de acarreo como las ganancias en los saldos acreedores. Los costos de mantenimiento tambi茅n incluyen el monto de los intereses cobrados sobre los saldos deudores.
Al igual que con todas las oportunidades de arbitraje, el arbitraje de conversi贸n rara vez est谩 disponible en el mercado. Esto se debe a que cualquier oportunidad de dinero libre de riesgo es aprovechada muy r谩pidamente por aquellos que pueden detectar estas oportunidades r谩pidamente y hacer que el mercado vuelva a la l铆nea. Adem谩s, dado que la ejecuci贸n de opciones y la venta al descubierto de acciones implica costos de transacci贸n, como honorarios de intermediarios e intereses de margen, es posible que en la pr谩ctica no existan oportunidades aparentes de arbitraje.
Hay factores de riesgo importantes a tener en cuenta al considerar conversiones de arbitraje; algunos de estos incluyen un aumento en las tasas de inter茅s y la eliminaci贸n de dividendos.
Reflejos
El arbitraje de conversi贸n intenta beneficiarse de los errores relativos de precios entre las opciones de compra y venta en el mismo valor subyacente.
La paridad put-call sugiere que existe una relaci贸n directa entre los precios de call y put para el mismo precio de ejercicio y vencimiento.
Si esta relaci贸n de paridad est谩 fuera de control en el mercado, los comerciantes pueden utilizar una estrategia de arbitraje de conversi贸n.
Todav铆a hay factores de riesgo importantes a tener en cuenta al considerar conversiones de arbitraje, incluido un cambio en las tasas de inter茅s o un cambio en los dividendos.
