Konverteringsarbitrage
Vad Àr konverteringsarbitrage?
Konverteringsarbitrage Àr en optionshandelsstrategi som anvÀnds för att utnyttja uppfattad ineffektivitet som kan finnas i prissÀttningen av vissa optioner. Konverteringsarbitrage anses vara en riskneutral strategi, dÀr en handlare köper en put och skriver ett tÀckt köp (pÄ en aktie som handlaren redan Àger) med identiska lösenpriser och utgÄngsdatum.
En handlare kommer att försöka tjÀna pengar genom en konverteringsarbitragestrategi nÀr köpoptionen Àr överprissatt eller sÀljet Àr relativt underprissatt. Detta kan bero pÄ ineffektivitet pÄ marknaden eller pÄ effekter av felprissatta rÀnteantaganden. Denna strategi uppnÄs oftast genom en alternativspridning som kallas en omvÀnd konvertering (eller omvÀnd konvertering).
Konverteringsarbitrage ska inte förvÀxlas med konvertibelt arbitrage,. som Àr en strategi som involverar uppenbara felpriser i en konvertibel och dess komponenter.
FörstÄ konverteringsarbitrage
Konverteringsarbitrage i optioner Ă€r en arbitragestrategi som kan genomföras för chansen till en riskfri vinst nĂ€r optioner antingen Ă€r teoretiskt över- eller underprissatta i förhĂ„llande till varandra och den underliggande aktien â som bestĂ€ms av handlarens prismodell.
För att implementera strategin kommer nÀringsidkaren att sÀlja short den underliggande aktien och samtidigt kompensera den handeln med en motsvarande syntetisk lÄng aktieposition (long call + short put). Den korta aktiepositionen har ett negativt 100 delta,. medan den syntetiska lÄnga aktiepositionen med optioner har ett positivt 100 delta, vilket gör strategin delta neutral eller okÀnslig för marknadens riktning.
Exempel pÄ hur konverteringsarbitrage fungerar
Till exempel, om priset pÄ det underliggande vÀrdepapperet faller, kommer den syntetiska lÄnga positionen att förlora vÀrde i exakt samma takt som den korta aktiepositionen vinner vÀrde; och vice versa. I bÄda situationerna Àr handlaren riskneutral, men vinster kan uppstÄ nÀr utgÄngen nÀrmar sig och optionernas inneboende vÀrde (tidsvÀrde) Àndras.
Konverteringsarbitrage fungerar pĂ„ grund av det teoretiska pĂ„stĂ„endet om put-call-paritet,. baserat pĂ„ Black-Scholes optionsprissĂ€ttningsformel. Put-call-paritet antyder att, nĂ€r de vĂ€l Ă€r helt sĂ€krade, calls och puts av samma underliggande, samma utgĂ„ngsdatum och samma lösenpris â borde vara teoretiskt identiska (paritet). Detta uttrycks med följande uttryck, dĂ€r PV Ă€r nuvĂ€rdet:
Call - Put = Pris pÄ underliggande - PV(Strike)
Om den vÀnstra sidan av ekvationen (samtal minus sÀljpris) skiljer sig frÄn den högra sidan av ekvationen, finns en potentiell möjlighet till konverteringsarbitrage.
SÀrskilda övervÀganden
Det Àr viktigt att notera att bara för att det kallas arbitrage Àr konverteringar inte utan risker. RÀntorna pÄverkar bÄde överföringskostnader och resultat pÄ kreditsaldon. I bokföringskostnaderna ingÄr Àven den rÀnta som debiteras pÄ debetsaldon.
Som med alla arbitragemöjligheter Àr konverteringsarbitrage sÀllan tillgÀngligt pÄ marknaden. Detta beror pÄ att alla möjligheter till riskfria pengar agerar mycket snabbt av dem som snabbt kan upptÀcka dessa möjligheter och pressa marknaden tillbaka i kö. Dessutom, eftersom exekvering av optioner och blankning av aktier innebÀr transaktionskostnader sÄsom mÀklararvoden och marginalrÀnta, kanske uppenbara arbitragemöjligheter inte existerar i praktiken.
Det finns viktiga riskfaktorer att tÀnka pÄ nÀr man övervÀger arbitragekonverteringar; nÄgra av dessa inkluderar en höjning av rÀntorna och eliminering av utdelningar.
Höjdpunkter
Konverteringsarbitrage försöker dra fördel av relativa felpriser mellan köp- och sÀljoptioner i samma underliggande vÀrdepapper.
Put-call-paritet antyder att det finns ett direkt samband mellan priserna pÄ samtal och sÀljer för samma lösenpris och utgÄngsdatum.
Om detta paritetsförhÄllande Àr ur spel pÄ marknaden, kan handlare anvÀnda en strategi för konverteringsarbitrage.
â Det finns fortfarande viktiga riskfaktorer att tĂ€nka pĂ„ nĂ€r man övervĂ€ger arbitragekonverteringar, inklusive en förĂ€ndring av rĂ€ntorna eller en förĂ€ndring av utdelningar.
