Conversion-Arbitrage
Was ist Conversion-Arbitrage?
Conversion Arbitrage ist eine Optionshandelsstrategie, die eingesetzt wird, um wahrgenommene Ineffizienzen auszunutzen, die bei der Preisgestaltung bestimmter Optionen bestehen können. Conversion Arbitrage gilt als risikoneutrale Strategie, bei der ein Händler einen Put kauft und einen gedeckten Call (auf eine Aktie, die der Händler bereits besitzt) mit identischen Ausübungspreisen und Verfalldaten schreibt.
Ein Händler wird versuchen, durch eine Conversion-Arbitrage-Strategie zu profitieren, wenn die Call-Option überbewertet oder die Put-Option relativ unterbewertet ist. Dies kann auf Marktineffizienzen oder auf die Auswirkungen falsch bewerteter Zinsannahmen zurückzuführen sein. Diese Strategie wird am häufigsten durch einen Optionsspread erreicht, der als Reverse Conversion (oder Reversal Conversion) bezeichnet wird.
Conversion Arbitrage sollte nicht mit Convertible Arbitrage verwechselt werden,. bei der es sich um eine Strategie handelt, die offensichtliche Fehlbewertungen einer Wandelanleihe und ihrer Bestandteile beinhaltet.
Conversion Arbitrage verstehen
Conversion Arbitrage in Optionen ist eine Arbitrage-Strategie, die für die Chance auf einen risikolosen Gewinn durchgeführt werden kann, wenn Optionen im Verhältnis zueinander und zur zugrunde liegenden Aktie entweder theoretisch über- oder unterbewertet sind – wie vom Preismodell des Händlers bestimmt.
Um die Strategie umzusetzen, verkauft der Händler die zugrunde liegende Aktie leer und gleicht diesen Handel gleichzeitig mit einer äquivalenten synthetischen Long-Aktienposition (Long-Call + Short-Put) aus. Die Short-Aktienposition hat ein negatives Delta von 100,. während die synthetische Long-Aktienposition, die Optionen verwendet, ein positives Delta von 100 hat, wodurch die Strategie deltaneutral oder unempfindlich gegenüber der Richtung des Marktes wird.
Beispiel für die Funktionsweise von Conversion Arbitrage
Wenn zum Beispiel der Kurs des zugrunde liegenden Wertpapiers fällt, verliert die synthetische Long-Position genau in dem Maße an Wert, in dem die Short-Aktienposition an Wert gewinnt; und umgekehrt. In beiden Situationen ist der Händler risikoneutral, aber Gewinne können anfallen, wenn der Verfall näher rückt und sich der innere Wert (Zeitwert) der Optionen ändert.
Conversion-Arbitrage funktioniert aufgrund der theoretischen Behauptung der Put-Call-Parität,. basierend auf der Black-Scholes- Optionspreisformel. Die Put-Call-Parität legt nahe, dass nach vollständiger Absicherung Calls und Puts des gleichen Basiswerts, des gleichen Verfallsdatums und des gleichen Ausübungspreises theoretisch identisch sein sollten (Parität). Dies wird durch den folgenden Ausdruck ausgedrückt, wobei PV der aktuelle Wert ist:
Call - Put = Kurs des Basiswertes - PV(Strike)
Wenn die linke Seite der Gleichung (Call minus Put-Preis) anders ist als die rechte Seite der Gleichung, besteht eine potenzielle Conversion-Arbitrage-Möglichkeit.
Besondere Überlegungen
Es ist wichtig zu beachten, dass Konvertierungen nicht ohne Risiken sind, nur weil es Arbitrage genannt wird. Die Zinssätze wirken sich sowohl auf die Kosten als auch auf die Erträge auf Guthaben aus. Zu den Haltekosten gehören auch die Zinsen, die auf Sollsalden erhoben werden.
Wie alle Arbitrage-Möglichkeiten ist Conversion-Arbitrage auf dem Markt nur selten verfügbar. Dies liegt daran, dass jede Gelegenheit für risikofreies Geld sehr schnell von denjenigen genutzt wird, die diese Gelegenheiten schnell erkennen und den Markt wieder in Einklang bringen können. Da die Ausführung von Optionen und der Leerverkauf von Aktien mit Transaktionskosten wie Maklergebühren und Margenzinsen verbunden sind, bestehen in der Praxis möglicherweise keine offensichtlichen Arbitragemöglichkeiten.
Bei der Erwägung von Arbitrage-Konvertierungen sind wichtige Risikofaktoren zu berücksichtigen; Einige davon beinhalten eine Erhöhung der Zinssätze und die Abschaffung von Dividenden.
Höhepunkte
Conversion Arbitrage versucht, von relativen Fehlbewertungen zwischen Call- und Put-Optionen in demselben zugrunde liegenden Wertpapier zu profitieren.
Put-Call-Parität deutet darauf hin, dass es eine direkte Beziehung zwischen den Preisen von Calls und Puts für denselben Ausübungspreis und Verfall gibt.
Wenn diese Paritätsbeziehung auf dem Markt aus dem Gleichgewicht gerät, können Händler eine Conversion-Arbitrage-Strategie anwenden.
Bei der Erwägung von Arbitrage-Konvertierungen sind nach wie vor wichtige Risikofaktoren zu berücksichtigen, darunter eine Verschiebung der Zinssätze oder eine Änderung der Dividenden.
