Roll Down Return
Hvað er afturköllun?
Ávöxtun sem fellur niður er aðferð til að hámarka heildarávöxtun skuldabréfs með því að nýta ávöxtunarferilinn. Það er háð því að verðmæti skuldabréfs rennur saman í par þegar gjalddagi þess nálgast.
Stærð niðurfellingarávöxtunar er mjög mismunandi milli langtíma- og skammtímadagsettra skuldabréfa. Niðurfelling er minni fyrir langtímaskuldabréf sem eru í viðskiptum frá pari samanborið við skammtímaskuldabréf.
Skilningur á niðurfelldri skil
Skuldabréfafjárfestir getur reiknað út ávöxtun skuldabréfs á nokkra vegu. Ávöxtunarkrafa (YTM) er ávöxtunarkrafan sem fæst ef skuldabréfið er haldið þar til það nær gjalddaga. Núverandi ávöxtunarkrafa er heildarávöxtun afsláttarmiða sem skulda á skuldabréfið á þeim tíma sem það er keypt. Ávöxtunin er enn ein aðferðin til að meta tekjur skuldabréfs.
Niðurfelling ávöxtunar fer eftir lögun ávöxtunarferilsins,. sem er myndræn framsetning á ávöxtunarkröfunni fyrir margvíslegan gjalddaga, allt frá einum mánuði til 30 ára. Að því gefnu að ávöxtunarferillinn sé eðlilegur,. það er hallandi upp á við til hægri, verður vöxturinn á langtímaskuldabréfum hærri en ávöxtunarkrafan sem fæst af skammtímaskuldabréfum.
Hvernig niðurfellingin virkar
Ávöxtunin sem fellur niður er í meginatriðum skuldabréfaviðskiptastefna til að selja skuldabréf þegar það nálgast gjalddaga. Eftir því sem tíminn líður lækkar ávöxtunarkrafa skuldabréfa og verð þess hækkar. Skuldabréfafjárfestar skynja meiri áhættu við að lána fé til lengri tíma og krefjast þess vegna hærri vaxtagreiðslna sem bætur. Þannig að upphaflegu hærri vextir langtímaskuldabréfsins munu lækka þegar gjalddagi þess nálgast.
Stefna niðurfellingarinnar fer eftir því hvort skuldabréfið er á yfirverði eða afslætti miðað við andvirði þess eða nafnverð.
Almennt séð, eftir því sem gjalddagi þess nær, færast vextir skuldabréfs nær núlli. Þar sem öfugt samband er á milli ávöxtunarkröfu skuldabréfa og verðs hækkar skuldabréfaverð eftir því sem vextir lækka.
Dæmi um afturköllun
Gerum til dæmis ráð fyrir að 10 ára ávöxtunarkrafa ríkissjóðs sé 2,46% og sjö ára ávöxtunarkrafa 2,28%. Eftir þrjú ár verður 10 ára skuldabréfið að sjö ára skuldabréfi.
Vegna þess að munur á ávöxtunarkröfu milli 10 ára og 7 ára er 2,46% - 2,28% = 0,18% getur sjö ára skuldabréfið hækkað um 0,18% á þremur árum áður en það fer yfir ávöxtunarkröfu fjárfesta til gjalddaga, það er 2,46%.
Að því gefnu að vextir haldist óbreyttir þýðir þessi jákvæða rúlla að verð skuldabréfsins hækkar eftir því sem líður á. Ávöxtunin er sú upphæð sem vextir geta hækkað á tilteknu tímabili áður en núverandi ávöxtunarkrafa fer yfir YTM fjárfesta. Fjárfestirinn sem selur skuldabréfið fær meira en hann greiddi fyrir það, auk afsláttarmiðagreiðslna sem þegar hafa borist.
Í raun er fjárfestirinn að græða peninga með því að rúlla niður ávöxtunarferilinn.
Rúllaskil virkar á tvo vegu. Stefnan fer eftir því hvort skuldabréfið er í viðskiptum á yfirverði eða á afslætti miðað við nafnverð þess.
Ef skuldabréfið er í viðskiptum með afslætti verða niðurfellingaráhrifin jákvæð. Þetta þýðir að niðurfellingin mun draga verðið upp í átt að pari. Ef skuldabréfið er í viðskiptum á yfirverði gerist hið gagnstæða. Ávöxtunin verður neikvæð og dregur verð skuldabréfsins niður aftur í par.
##Hápunktar
Almennt nær markaðsvirði skuldabréfa nær nafnvirði þess eftir því sem gjalddagi þess nálgast.
Verðmæti skuldabréfa á eftirmarkaði sveiflast eftir því sem vextir hækka eða lækka.
Rúllaávöxtun er skuldabréfaviðskiptaaðferð til að selja skuldabréf þar sem það er að nálgast gjalddaga þegar upphaflega hærri vextir langtímaskuldabréfsins hafa lækkað.
Notkun niðurfellingar getur gert ráð fyrir hæstu heildarávöxtun miðað við ávöxtunarferilinn.
