Retorno de rolagem
O que é um retorno roll-down?
Um retorno de rolagem é uma estratégia para maximizar o rendimento geral de um tÃtulo, explorando a curva de rendimento. Depende do fato de que o valor de um tÃtulo converge para o par à medida que sua data de vencimento se aproxima.
O tamanho do retorno de rolagem varia muito entre tÃtulos com data de longo e curto prazo. A rolagem é menor para tÃtulos de longo prazo que estão sendo negociados fora do par em comparação com tÃtulos de curto prazo.
Entendendo um retorno roll-down
Um investidor em tÃtulos pode calcular o retorno de um tÃtulo de várias maneiras. O rendimento até o vencimento (YTM) é a taxa de retorno que será obtida se o tÃtulo for mantido até atingir sua data de vencimento. O rendimento atual é o total de pagamentos de cupons devidos sobre o tÃtulo no momento em que ele é comprado. O retorno roll-down é mais um método de avaliação dos ganhos de um tÃtulo.
O retorno roll-down depende da forma da curva de rendimentos,. que é uma representação gráfica dos rendimentos para uma variedade de vencimentos que variam de um mês a 30 anos. Supondo que a curva de juros seja normal,. ou seja, inclinada para cima à direita, a taxa obtida em tÃtulos de longo prazo será maior do que o rendimento obtido em tÃtulos de curto prazo.
Como funciona o retorno de rolagem
O retorno de rolagem é, essencialmente, uma estratégia de negociação de tÃtulos para vender um tÃtulo à medida que se aproxima de sua data de vencimento. Com o passar do tempo, o rendimento de um tÃtulo cai e seu preço aumenta. Os investidores em tÃtulos percebem maior risco em emprestar dinheiro por um perÃodo de tempo mais longo e, portanto, exigem pagamentos de juros mais altos como compensação. Assim, a taxa de juros inicial mais alta do tÃtulo de longo prazo diminuirá à medida que seu vencimento se aproximar.
A direção da rolagem depende se o tÃtulo está sendo negociado com prêmio ou desconto em relação ao seu valor nominal ou nominal.
Em geral, à medida que sua data de vencimento se aproxima, a taxa de juros de um tÃtulo se aproxima de zero. Como existe uma relação inversa entre os rendimentos dos tÃtulos e os preços, os preços dos tÃtulos aumentam à medida que as taxas de juros diminuem.
Exemplo de um retorno roll-down
Por exemplo, suponha que um rendimento do Tesouro de 10 anos seja de 2,46% e um rendimento de sete anos seja de 2,28%. Após três anos, o vÃnculo de 10 anos se tornará um vÃnculo de sete anos.
Como a diferença de rendimento entre o de 10 e o de 7 anos é de 2,46% - 2,28% = 0,18%, o tÃtulo de sete anos pode subir 0,18% em três anos antes de ultrapassar o rendimento do investidor até o vencimento, ou seja, 2,46%.
Supondo que as taxas de juros permaneçam as mesmas, essa rolagem positiva significa que o preço do tÃtulo aumentará com o passar do tempo. O retorno de rolagem é o valor que as taxas de juros podem aumentar em um perÃodo de tempo especificado antes que o rendimento atual exceda o YTM de um investidor. O investidor que vender o tÃtulo receberá mais do que pagou por ele, além dos pagamentos de cupons já recebidos.
Com efeito, o investidor está ganhando dinheiro rolando para baixo a curva de juros.
O retorno roll-down funciona de duas maneiras. A direção depende se o tÃtulo está sendo negociado com prêmio ou com desconto em relação ao seu valor de face.
Se o tÃtulo estiver sendo negociado com desconto, o efeito de rolagem será positivo. Isso significa que o roll-down puxará o preço para o par. Se o tÃtulo estiver sendo negociado com prêmio, ocorrerá o oposto. O retorno de rolagem será negativo e puxará o preço do tÃtulo de volta ao par.
Destaques
Geralmente, o valor de mercado de um tÃtulo se aproxima de seu valor de face à medida que sua data de vencimento se aproxima.
Os valores dos tÃtulos no mercado secundário flutuam à medida que as taxas de juros sobem ou descem.
Um retorno de rolagem é um método de negociação de tÃtulos para vender um tÃtulo, pois está se aproximando de sua data de vencimento, quando a taxa de juros inicial mais alta do tÃtulo de longo prazo diminuiu.
O uso do roll-down pode permitir o retorno geral mais alto com base na curva de juros.
