下滚返回

什么是滚降回报？

滚动收益是一种通过利用收益率曲线来最大化债券整体收益率的策略。这取决于债券的价值随着到期日的临近而收敛到面值的事实。

长期和短期债券的滚降回报大小差异很大。与短期债券相比，交易价格偏离面值的长期债券的滚降幅度较小。

债券投资者可以通过多种方式计算债券的回报。到期收益率(YTM) 是持有债券直至到期日所获得的回报率。当前收益率是债券在购买时所欠的票面支付总额。滚动收益是评估债券收益的另一种方法。

滚动回报取决于收益率曲线的形状，它是从一个月到 30 年的各种期限的收益率的图形表示。假设收益率曲线是正常的，即向右上方倾斜，则长期债券的收益率将高于短期债券的收益率。

滚动收益本质上是一种债券交易策略，用于在债券接近到期日时出售债券。随着时间的推移，债券的收益率下降，价格上涨。债券投资者认为长期放贷风险更大，因此要求支付更高的利息作为补偿。因此，长期债券的初始较高利率将随着到期日的临近而下降。

向下滚动的方向取决于债券是以其面值或面值的溢价还是折价交易。

一般来说，随着到期日的临近，债券的利率会接近于零。由于债券收益率与价格之间存在反比关系，因此债券价格会随着利率下降而上涨。

例如，假设 10 年期国债收益率为 2.46%，7 年期国债收益率为 2.28%。三年后，10年期债券将变为7年期债券。

因为10年期和7年期的收益率差为2.46% - 2.28% = 0.18%，所以7年期债券在超过投资者的到期收益率之前可以在三年内上涨0.18%，即2.46%。

假设利率保持不变，这个正滚动意味着债券的价格会随着时间的推移而上涨。滚降回报是在当前收益率超过投资者的 YTM 之前的特定时间段内利率可以上升的数量。除了已经收到的息票付款外，出售债券的投资者将获得比他们支付的更多的收益。

实际上，投资者通过滚动收益率曲线来赚钱。

下滚返回有两种工作方式。方向取决于债券是以其面值溢价还是折价交易。

如果债券以折价交易，则滚动效应为正。这意味着向下滚动会将价格拉向面值。如果债券以溢价交易，则会发生相反的情况。滚动回报将是负数，并将债券价格拉回至面值。

＃＃强调