Roll-Down-Rückgabe

Was ist eine Roll-Down-Rendite?

Eine Roll-Down-Rendite ist eine Strategie zur Maximierung der Gesamtrendite einer Anleihe durch Ausnutzung der Zinskurve. Sie hängt davon ab, dass sich der Wert einer Anleihe dem Nennwert nähert, wenn sich ihr Fälligkeitsdatum nähert.

Die Höhe der Roll-Down-Rendite variiert stark zwischen lang- und kurzfristigen Anleihen. Der Roll-down ist bei langlaufenden Anleihen, die unter dem Nennwert gehandelt werden, kleiner als bei kurzlaufenden Anleihen.

Eine Roll-Down-Rückgabe verstehen

Ein Anleiheinvestor kann die Rendite einer Anleihe auf verschiedene Arten berechnen. Die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) ist die Rendite, die erzielt wird, wenn die Anleihe bis zu ihrem Fälligkeitsdatum gehalten wird. Die laufende Rendite ist die Summe der auf die Anleihe geschuldeten Kuponzahlungen zum Zeitpunkt des Kaufs. Die Roll-Down-Rendite ist eine weitere Methode zur Bewertung der Erträge einer Anleihe.

Die Roll-Down-Rendite hängt von der Form der Zinskurve ab,. die eine grafische Darstellung der Renditen für eine Vielzahl von Laufzeiten von einem Monat bis zu 30 Jahren ist. Unter der Annahme, dass die Zinskurve normal ist, also nach rechts ansteigend, wird die Rendite für längerfristige Anleihen höher sein als die Rendite für kurzfristige Anleihen.

So funktioniert die Roll-Down-Rückgabe

Die Roll-Down-Rendite ist im Wesentlichen eine Anleihehandelsstrategie zum Verkauf einer Anleihe, wenn sie sich ihrem Fälligkeitsdatum nähert. Mit der Zeit sinkt die Rendite einer Anleihe und ihr Preis steigt. Anleiheinvestoren sehen ein höheres Risiko darin, Geld für einen längeren Zeitraum zu verleihen, und verlangen daher höhere Zinszahlungen als Entschädigung. Der anfängliche höhere Zinssatz der langfristigen Anleihe wird also sinken, wenn sich ihre Fälligkeit nähert.

Die Richtung des Roll-down hängt davon ab, ob die Anleihe mit einem Aufschlag oder einem Abschlag auf ihren Nennwert gehandelt wird.

Im Allgemeinen nähert sich der Zinssatz einer Anleihe mit näher rückender Fälligkeit dem Nullpunkt. Da es eine umgekehrte Beziehung zwischen Anleiherenditen und Kursen gibt, steigen die Anleihekurse, wenn die Zinsen sinken.

Beispiel für eine Roll-Down-Rückgabe

Angenommen, eine 10-jährige Treasury-Rendite beträgt 2,46 % und eine siebenjährige Rendite 2,28 %. Nach drei Jahren wird aus der 10-jährigen Anleihe eine siebenjährige Anleihe.

Da der Renditeunterschied zwischen der 10-jährigen und der 7-jährigen Anleihe 2,46 % - 2,28 % = 0,18 % beträgt, kann die siebenjährige Anleihe über drei Jahre um 0,18 % steigen, bevor sie die Rendite des Anlegers bis zur Fälligkeit, d. h. 2,46 %, übersteigt.

Unter der Annahme, dass die Zinssätze gleich bleiben, bedeutet dieser positive Roll, dass der Preis der Anleihe im Laufe der Zeit steigen wird. Die Roll-Down-Rendite ist der Betrag, um den die Zinssätze über einen bestimmten Zeitraum steigen können, bevor die aktuelle Rendite die YTM eines Anlegers übersteigt. Der Investor, der die Anleihe verkauft, erhält zusätzlich zu den bereits erhaltenen Couponzahlungen mehr, als er dafür bezahlt hat.

Tatsächlich verdient der Anleger Geld, indem er die Renditekurve nach unten rollt.

Die Roll-Down-Rückgabe funktioniert auf zwei Arten. Die Richtung hängt davon ab, ob die Anleihe mit einem Aufschlag oder mit einem Abschlag auf ihren Nennwert gehandelt wird.

Wenn die Anleihe mit einem Abschlag gehandelt wird, ist der Roll-Down-Effekt positiv. Das bedeutet, dass der Roll-down den Preis in Richtung Pari nach oben zieht. Wenn die Anleihe mit einem Aufschlag gehandelt wird, tritt das Gegenteil ein. Die Roll-Down-Rendite wird negativ sein und den Kurs der Anleihe wieder auf den Nennwert drücken.

Höhepunkte

• Im Allgemeinen nähert sich der Marktwert einer Anleihe ihrem Nennwert, je näher ihr Fälligkeitsdatum rückt.

• Die Werte von Anleihen auf dem Sekundärmarkt schwanken, wenn die Zinssätze steigen oder fallen.

• Eine Roll-Down-Rendite ist eine Anleihehandelsmethode zum Verkauf einer Anleihe, wenn sie sich ihrem Fälligkeitsdatum nähert, wenn der ursprüngliche höhere Zinssatz der langfristigen Anleihe gesunken ist.

• Die Verwendung des Roll-Down kann die höchste Gesamtrendite basierend auf der Zinsstrukturkurve ermöglichen.