Ritorno roll-down

Che cos'è un reso roll-down?

Un rendimento roll-down è una strategia per massimizzare il rendimento complessivo di un'obbligazione sfruttando la curva dei rendimenti. Dipende dal fatto che il valore di un'obbligazione converge alla pari man mano che si avvicina la data di scadenza.

L'entità del rendimento del roll-down varia notevolmente tra le obbligazioni con scadenza a lungo ea breve termine. Il roll-down è minore per le obbligazioni a lunga scadenza che vengono scambiate dalla parità rispetto alle obbligazioni a breve scadenza.

Capire un ritorno roll-down

Un investitore obbligazionario può calcolare il rendimento di un'obbligazione in diversi modi. Il rendimento alla scadenza (YTM) è il tasso di rendimento che si guadagnerà se l'obbligazione viene detenuta fino alla data di scadenza. Il rendimento corrente è il totale dei pagamenti della cedola dovuti sull'obbligazione al momento dell'acquisto. Il rendimento roll-down è un altro metodo per valutare i guadagni di un'obbligazione.

Il rendimento roll-down dipende dalla forma della curva dei rendimenti,. che è una rappresentazione grafica dei rendimenti per una varietà di scadenze che vanno da un mese a 30 anni. Assumendo che la curva dei rendimenti sia normale,. cioè inclinata verso destra verso l'alto, il tasso guadagnato sulle obbligazioni a più lungo termine sarà superiore al rendimento guadagnato dalle obbligazioni a breve termine.

Come funziona il ritorno roll-down

Il rendimento roll-down è, essenzialmente, una strategia di trading obbligazionario per la vendita di un'obbligazione mentre si avvicina alla sua data di scadenza. Col passare del tempo, il rendimento di un'obbligazione diminuisce e il suo prezzo aumenta. Gli investitori obbligazionari percepiscono un rischio maggiore nel prestare denaro per un periodo di tempo più lungo e quindi richiedono pagamenti di interessi più elevati come compensazione. Pertanto, il tasso di interesse iniziale più elevato dell'obbligazione a lungo termine diminuirà con l'avvicinarsi della sua scadenza.

La direzione del roll-down dipende dal fatto che l'obbligazione sia scambiata a un premio oa uno sconto rispetto al valore nominale o nominale.

In generale, man mano che la data di scadenza si avvicina, il tasso di interesse di un'obbligazione si avvicina allo zero. Poiché esiste una relazione inversa tra rendimenti e prezzi delle obbligazioni, i prezzi delle obbligazioni aumentano al diminuire dei tassi di interesse.

Esempio di un ritorno roll-down

rendimento del Tesoro a 10 anni sia 2,46% e un rendimento a sette anni sia 2,28%. Dopo tre anni, l'obbligazione di 10 anni diventerà un'obbligazione di sette anni.

Poiché la differenza di rendimento tra il 10 e il 7 anni è 2,46% - 2,28% = 0,18%, l'obbligazione a sette anni può aumentare dello 0,18% in tre anni prima di superare il rendimento alla scadenza dell'investitore, ovvero il 2,46%.

Supponendo che i tassi di interesse rimangano gli stessi, questo rollio positivo significa che il prezzo dell'obbligazione aumenterà con il passare del tempo. Il rendimento di roll-down è l'importo che i tassi di interesse possono aumentare in un determinato periodo di tempo prima che il rendimento attuale superi l'YTM di un investitore. L'investitore che vende l'obbligazione riceverà più di quanto ha pagato, oltre ai pagamenti della cedola che sono già stati ricevuti.

In effetti, l'investitore guadagna denaro abbassando la curva dei rendimenti.

Il ritorno roll-down funziona in due modi. La direzione dipende dal fatto che l'obbligazione sia scambiata a un premio oa uno sconto rispetto al suo valore nominale.

Se l'obbligazione viene scambiata a sconto, l'effetto roll-down sarà positivo. Ciò significa che il roll-down porterà il prezzo verso l'alto verso la pari. Se l'obbligazione viene scambiata a premio, accadrà il contrario. Il rendimento roll-down sarà negativo e riporterà il prezzo dell'obbligazione alla pari.

Mette in risalto

In genere, il valore di mercato di un'obbligazione si avvicina al suo valore nominale man mano che la data di scadenza si avvicina.
I valori delle obbligazioni nel mercato secondario oscillano quando i tassi di interesse salgono o scendono.
Un rendimento roll-down è un metodo di negoziazione di obbligazioni per la vendita di un'obbligazione poiché si sta avvicinando alla data di scadenza quando il tasso di interesse iniziale più elevato dell'obbligazione a lungo termine è diminuito.
L'utilizzo del roll-down può consentire il rendimento complessivo più elevato in base alla curva dei rendimenti.