Rul ned Retur
Hvad er et roll-down return?
Et roll-down afkast er en strategi til at maksimere en obligations samlede afkast ved at udnytte rentekurven. Det afhænger af, at værdien af en obligation konvergerer til pari, når dens udløbsdato nærmer sig.
Størrelsen af det rullende afkast varierer meget mellem lang- og kortfristede daterede obligationer. Roll-down er mindre for langtidsobligationer, der handler væk fra pari sammenlignet med kortfristede obligationer.
ForstĂĄ en roll-down return
En obligationsinvestor kan beregne afkastet på en obligation på flere måder. Udbytte til udløb (YTM) er det afkast, der vil blive optjent, hvis obligationen holdes, indtil den når sin udløbsdato. Det aktuelle afkast er summen af kuponbetalinger på obligationen på det tidspunkt, hvor den købes. Roll-down-afkastet er endnu en metode til at vurdere en obligations indtjening.
Det rullende afkast afhænger af formen på rentekurven,. som er en grafisk repræsentation af renterne for en række løbetider, der spænder fra en måned til 30 år. Hvis man antager, at rentekurven er normal,. dvs. hælder opad til højre, vil renten optjent på længere obligationer være højere end afkastet fra kortfristede obligationer.
SĂĄdan fungerer Roll-Down Return
Roll-down-afkastet er i det væsentlige en obligationshandelsstrategi til at sælge en obligation, når den nærmer sig udløbsdatoen. Som tiden går, falder en obligations afkast, og dens kurs stiger. Obligationsinvestorer opfatter større risiko ved at låne penge ud i en længere periode og kræver derfor højere rentebetalinger som kompensation. Så den oprindelige højere rente på den langfristede obligation vil falde, efterhånden som dens løbetid nærmer sig.
Retningen af nedrulningen afhænger af, om obligationen handles til en præmie eller en rabat på dens pålydende eller pålydende værdi.
Generelt, efterhånden som dens udløbsdato nærmer sig, bevæger en obligations rente sig tættere på nul. Da der er et omvendt forhold mellem obligationsrenter og priser, stiger obligationspriserne, når renterne falder.
Eksempel pĂĄ en Roll-Down Return
Antag for eksempel, at et 10-ĂĄrigt statsafkast er 2,46 %, og et syvĂĄrigt afkast er 2,28 %. Efter tre ĂĄr bliver den 10-ĂĄrige obligation til en syv-ĂĄrig obligation.
Fordi forskellen i afkastet mellem det 10-årige og det 7-årige er 2,46% - 2,28% = 0,18%, kan den syvårige obligation stige 0,18% over tre år, før den overstiger investorens udløbsrente, det vil sige 2,46%.
Forudsat at renten forbliver den samme, betyder denne positive roll, at kursen på obligationen vil stige, som tiden går. Roll-down-afkastet er det beløb, som renterne kan stige over en bestemt periode, før det aktuelle afkast overstiger en investors YTM. Investoren, der sælger obligationen, får mere, end de har betalt for den, ud over de kuponbetalinger, der allerede er modtaget.
Faktisk tjener investoren penge ved at rulle nedad i rentekurven.
Roll-down return fungerer på to måder. Retningen afhænger af, om obligationen handles til en præmie eller til en rabat på dens pålydende værdi.
Hvis obligationen handles med underkurs, vil afrulningseffekten være positiv. Det betyder, at nedrulningen vil trække prisen op mod pari. Hvis obligationen handles til en præmie, sker det modsatte. Roll-down-afkastet vil være negativt og trække kursen på obligationen ned tilbage til pari.
##Højdepunkter
Generelt kommer en obligations markedsværdi tættere på dens pålydende værdi, efterhånden som dens udløbsdato nærmer sig.
Værdien af obligationer på det sekundære marked svinger i takt med, at renten stiger eller falder.
Et roll-down-afkast er en obligationshandelsmetode til at sælge en obligation, da den nærmer sig sin udløbsdato, når den oprindelige højere rente på den langfristede obligation er faldet.
Brug af roll-down kan give mulighed for det højeste samlede afkast baseret på rentekurven.
