Roll-Down Retur
Hva er en rullerende retur?
En nedrullingsavkastning er en strategi for å maksimere en obligasjons samlede avkastning ved å utnytte rentekurven. Det er avhengig av at verdien av en obligasjon konvergerer til pari når forfallsdatoen nærmer seg.
Størrelsen på rullerende avkastning varierer mye mellom lang- og kortsiktige daterte obligasjoner. Roll-down er mindre for langdaterte obligasjoner som handler bort fra pari sammenlignet med kortdaterte obligasjoner.
Forstå en rullerende retur
En obligasjonsinvestor kan beregne avkastningen på en obligasjon på flere måter. Yield to maturity ( YTM) er avkastningen som vil bli opptjent hvis obligasjonen holdes til den når forfallsdatoen. Den nåværende avkastningen er summen av kupongbetalinger på obligasjonen på det tidspunktet den ble kjøpt. Nedrullingsavkastningen er enda en metode for å evaluere en obligasjons inntjening.
Nedrullingsavkastningen avhenger av formen på rentekurven,. som er en grafisk representasjon av avkastningen for en rekke løpetider fra én måned til 30 år. Forutsatt at rentekurven er normal,. dvs. skrånende oppover til høyre, vil renten opptjent på langsiktige obligasjoner være høyere enn avkastningen fra kortsiktige obligasjoner.
Hvordan Roll-Down Return fungerer
Nedrullingsavkastningen er i hovedsak en obligasjonshandelsstrategi for å selge en obligasjon når den nærmer seg forfallsdatoen. Etter hvert som tiden går, faller en obligasjonsrente, og prisen stiger. Obligasjonsinvestorer opplever større risiko ved å låne ut penger over lengre tid og krever derfor høyere rentebetalinger som kompensasjon. Så den opprinnelige høyere renten på den langsiktige obligasjonen vil avta når forfallstiden nærmer seg.
Retningen på nedrullingen avhenger av om obligasjonen handles til overkurs eller rabatt i forhold til pålydende eller pålydende verdi.
Generelt, når forfallsdatoen nærmer seg, beveger en obligasjonsrente seg nærmere null. Siden det er et omvendt forhold mellom obligasjonsrenter og priser, øker obligasjonsprisene når renten synker.
Eksempel på en nedrullingsretur
Anta for eksempel at en 10-årig statsavkastning er 2,46 % og en syvårsavkastning er 2,28 %. Etter tre år vil 10-årsobligasjonen bli en syvårsobligasjon.
Fordi differansen i yield mellom 10-års og 7-år er 2,46 % - 2,28 % = 0,18 %, kan den syvårige obligasjonen stige 0,18 % over tre år før den overskrider investorens yield til forfall, det vil si 2,46 %.
Forutsatt at rentene forblir de samme, betyr denne positive rullingen at kursen på obligasjonen vil gå opp etter hvert som tiden går. Nedrullingsavkastningen er beløpet som rentene kan stige over en spesifisert tidsperiode før gjeldende avkastning overstiger en investors YTM. Investoren som selger obligasjonen vil få mer enn de betalte for den, i tillegg til kupongutbetalingene som allerede er mottatt.
Faktisk tjener investoren penger ved å rulle nedover avkastningskurven.
Roll-down retur fungerer på to måter. Retningen avhenger av om obligasjonen handles til en premie eller til en rabatt i forhold til pålydende verdi.
Hvis obligasjonen handles med rabatt, vil nedrullingseffekten være positiv. Dette betyr at nedrullingen vil trekke prisen opp mot pari. Hvis obligasjonen handles til en premie, vil det motsatte skje. Nedrullingsavkastningen vil være negativ og trekke kursen på obligasjonen ned tilbake til pari.
Høydepunkter
- Vanligvis kommer markedsverdien til en obligasjon nærmere pålydende når forfallsdatoen nærmer seg.
– Verdiene på obligasjoner i annenhåndsmarkedet svinger etter hvert som renten går opp eller ned.
En rullerende avkastning er en obligasjonshandelsmetode for å selge en obligasjon ettersom den nærmer seg forfallsdatoen når den opprinnelige høyere renten på den langsiktige obligasjonen har falt.
Ved å bruke nedrullingen kan du gi den høyeste totalavkastningen basert på avkastningskurven.
