Свернутый возврат

Что такое скользящий возврат?

Ролл-даун — это стратегия максимизации общей доходности облигации за счет использования кривой доходности. Это зависит от того факта, что стоимость облигации приближается к номиналу по мере приближения срока ее погашения.

Размер скользящей доходности сильно различается между долгосрочными и краткосрочными облигациями с датами. Ролл-даун меньше для долгосрочных облигаций, которые торгуются не по номиналу, по сравнению с краткосрочными облигациями.

Понимание скользящего возврата

Инвестор в облигации может рассчитать доходность облигации несколькими способами. Доходность к погашению (YTM) — это доходность, которая будет получена, если облигация удерживается до наступления даты погашения. Текущая доходность представляет собой общую сумму купонных платежей, причитающихся по облигации на момент ее приобретения. Ролл-даун — это еще один метод оценки прибыли по облигации.

Ролл-даун доход зависит от формы кривой доходности,. которая представляет собой графическое представление доходности для различных сроков погашения от одного месяца до 30 лет. Если предположить, что кривая доходности нормальна,. то есть имеет восходящий наклон вправо, ставка, полученная по долгосрочным облигациям, будет выше, чем доходность, полученная от краткосрочных облигаций.

Как работает скользящий возврат

Ролл-даун — это, по сути, стратегия торговли облигациями для продажи облигации по мере приближения срока ее погашения. Со временем доходность облигации падает, а ее цена растет. Инвесторы в облигации воспринимают больший риск при ссуде денег на более длительный период времени и поэтому требуют более высоких процентных платежей в качестве компенсации. Таким образом, первоначальная более высокая процентная ставка по долгосрочной облигации будет снижаться по мере приближения срока ее погашения.

Направление снижения зависит от того, торгуется ли облигация с премией или дисконтом к ее номинальной или номинальной стоимости.

Как правило, по мере приближения даты погашения процентная ставка по облигации приближается к нулю. Поскольку существует обратная зависимость между доходностью облигаций и ценами, цены на облигации растут по мере снижения процентных ставок.

Пример скользящего возврата

Например, предположим, что доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 2,46%, а семилетних — 2,28%. Через три года 10-летняя облигация станет семилетней облигацией.

Поскольку разница в доходности между 10-летней и 7-летней облигациями составляет 2,46% - 2,28% = 0,18%, семилетняя облигация может вырасти на 0,18% в течение трех лет, прежде чем превысит доходность инвестора к погашению, то есть 2,46%.

Если предположить, что процентные ставки останутся прежними, этот положительный бросок означает, что цена облигации будет расти с течением времени. Ролл-даун — это сумма, на которую процентные ставки могут вырасти в течение определенного периода времени, прежде чем текущая доходность превысит YTM инвестора. Инвестор, продающий облигацию, получит больше, чем заплатил за нее, в дополнение к уже полученным купонным выплатам.

По сути, инвестор зарабатывает деньги, скатываясь вниз по кривой доходности.

Свернутый возврат работает двумя способами. Направление зависит от того, торгуется ли облигация с премией или со скидкой к ее номинальной стоимости.

Если облигация торгуется с дисконтом, эффект ролл-дауна будет положительным. Это означает, что скатывание вниз поднимет цену до номинала. Если облигация торгуется с премией, произойдет обратное. Доходность при скользящем снижении будет отрицательной и приведет к снижению цены облигации до номинала.

Особенности

• Как правило, рыночная стоимость облигации приближается к ее номинальной стоимости по мере приближения даты погашения.

• Стоимость облигаций на вторичном рынке колеблется в зависимости от повышения или понижения процентных ставок.

• Ролл-даун доход – это метод торговли облигациями для продажи облигации, поскольку она приближается к дате погашения, когда первоначальная более высокая процентная ставка по долгосрочной облигации снизилась.

• Использование прокрутки может обеспечить наивысший общий доход на основе кривой доходности.