Pulangan Roll-Down

Apakah Pemulangan Roll-Down?

Pulangan turun naik ialah strategi untuk memaksimumkan hasil keseluruhan bon dengan mengeksploitasi keluk hasil. Ia bergantung kepada fakta bahawa nilai bon menumpu kepada par apabila tarikh matangnya semakin hampir.

Saiz pulangan turun naik sangat berbeza antara bon bertarikh jangka panjang dan jangka pendek. Roll-down adalah lebih kecil untuk bon bertarikh panjang yang didagangkan jauh daripada par berbanding bon bertarikh pendek.

Memahami Pemulangan Roll-Down

Pelabur bon boleh mengira pulangan bon dalam beberapa cara. Hasil hingga matang (YTM) ialah kadar pulangan yang akan diperolehi sekiranya bon tersebut dipegang sehingga mencapai tarikh matang. Hasil semasa ialah jumlah pembayaran kupon yang terhutang pada bon pada masa ia dibeli. Pulangan turun naik merupakan kaedah lain untuk menilai pendapatan bon.

Pulangan turun naik bergantung pada bentuk keluk hasil,. yang merupakan gambaran grafik hasil untuk pelbagai tempoh matang antara satu bulan hingga 30 tahun. Dengan mengandaikan bahawa keluk hasil adalah normal,. iaitu condong ke atas ke kanan, kadar yang diperoleh pada bon jangka panjang akan lebih tinggi daripada hasil yang diperoleh daripada bon jangka pendek.

Cara Pemulangan Roll-Down Berfungsi

Pulangan turun naik adalah, pada asasnya, strategi perdagangan bon untuk menjual bon apabila ia menghampiri tarikh matangnya. Apabila masa berlalu, hasil bon jatuh, dan harganya meningkat. Pelabur bon merasakan risiko yang lebih besar dalam meminjamkan wang untuk tempoh masa yang lebih lama dan oleh itu menuntut bayaran faedah yang lebih tinggi sebagai pampasan. Jadi, kadar faedah awal yang lebih tinggi bagi bon jangka panjang akan menurun apabila tempoh matangnya semakin hampir.

Arah turun naik bergantung pada sama ada bon itu didagangkan pada premium atau diskaun kepada nilai muka atau taranya.

Secara umum, apabila tarikh matangnya semakin hampir, kadar faedah bon semakin hampir kepada sifar. Oleh kerana terdapat hubungan songsang antara hasil bon dan harga, harga bon meningkat apabila kadar faedah menurun.

Contoh Pemulangan Roll-Down

Sebagai contoh, anggapkan hasil Perbendaharaan 10 tahun ialah 2.46% dan hasil tujuh tahun ialah 2.28%. Selepas tiga tahun, bon 10 tahun akan menjadi bon tujuh tahun.

Oleh kerana perbezaan hasil antara 10 tahun dan 7 tahun ialah 2.46% - 2.28% = 0.18%, bon tujuh tahun boleh meningkat 0.18% dalam tempoh tiga tahun sebelum melebihi hasil pelabur hingga matang, iaitu 2.46%.

Dengan mengandaikan bahawa kadar faedah kekal sama, roll positif ini bermakna harga bon akan meningkat seiring dengan berlalunya masa. Pulangan turun naik ialah amaun yang kadar faedah boleh meningkat dalam tempoh masa tertentu sebelum hasil semasa melebihi YTM pelabur. Pelabur yang menjual bon akan mendapat lebih daripada yang mereka bayar untuknya, sebagai tambahan kepada bayaran kupon yang telah diterima.

Sebenarnya, pelabur memperoleh wang dengan menurunkan keluk hasil.

Pemulangan roll-down berfungsi dalam dua cara. Arah bergantung pada sama ada bon itu didagangkan pada premium atau pada diskaun kepada nilai mukanya.

Jika bon didagangkan pada harga diskaun, kesan roll-down akan menjadi positif. Ini bermakna roll-down akan menarik harga naik ke arah par. Jika bon didagangkan pada premium perkara sebaliknya akan berlaku. Pulangan turun naik akan menjadi negatif dan menarik harga bon turun kembali ke par.

Sorotan

• Secara amnya, nilai pasaran bon semakin hampir kepada nilai mukanya apabila tarikh matangnya semakin hampir.

• Nilai bon dalam pasaran sekunder turun naik apabila kadar faedah naik atau turun.

• Pulangan turun naik ialah kaedah dagangan bon untuk menjual bon kerana ia semakin hampir dengan tarikh matang apabila kadar faedah awal yang lebih tinggi bagi bon jangka panjang telah menurun.

• Menggunakan roll-down boleh membolehkan pulangan keseluruhan tertinggi berdasarkan keluk hasil.