Rimborso

Che cos'è il rimborso?

Nella finanza aziendale e nei mercati dei capitali, il rimborso è il processo in cui un emittente a reddito fisso ritira alcune delle sue obbligazioni callable in essere e le sostituisce con nuove obbligazioni, di solito a condizioni più favorevoli per l'emittente in modo da ridurre i costi di finanziamento. Le nuove obbligazioni vengono utilizzate per creare un fondo di ammortamento per rimborsare le emissioni obbligazionarie originali, note come obbligazioni rimborsate.

Il rimborso può anche riferirsi allo storno di transazioni nello spazio di vendita al dettaglio o commerciale, spesso per rendere completo un cliente a causa di un prodotto o servizio difettoso o di scarsa qualità.

Capire il rimborso

Il rimborso rimborsa un'emissione obbligazionaria in essere al suo valore di scadenza, in genere l'intero importo del capitale residuo più eventuali interessi applicabili, utilizzando i proventi del debito di nuova emissione. Questo nuovo debito è, quasi sempre, emesso a un tasso di interesse inferiore a quello dell'emissione rimborsata e, spesso, si traduce in una significativa riduzione degli interessi passivi per l'emittente. Un altro motivo per il rimborso è rimuovere eventuali restrizioni e covenant indesiderati legati ai termini delle obbligazioni esistenti in fase di rifinanziamento.

Quando le obbligazioni vengono emesse, c'è la possibilità che i tassi di interesse nell'economia cambino. Se i tassi di interesse scendono al di sotto del tasso cedolare delle obbligazioni in circolazione, un emittente ripagherà l'obbligazione e rifinanzierà il proprio debito al tasso di interesse più basso prevalente sul mercato. Il ricavato della nuova emissione sarà utilizzato per saldare gli interessi e le obbligazioni di pagamento del capitale del prestito obbligazionario esistente. In effetti, è probabile che il rimborso sia più comune in un contesto di bassi tassi di interesse, poiché gli emittenti con carichi di debito significativi hanno un incentivo a sostituire le obbligazioni in scadenza di costo più elevato con un debito più economico.

Ad esempio, un emittente che rimborsa un'emissione obbligazionaria da $ 100 milioni con una cedola del 10% alla scadenza e la sostituisce con una nuova emissione da $ 100 milioni (emissione obbligazionaria a rimborso) con una cedola del 6%, avrà un risparmio di $ 4 milioni di interessi passivi all'anno .

Come funziona il rimborso

Il rimborso avviene solo con obbligazioni richiamabili. Le obbligazioni callable sono obbligazioni che possono essere riscattate prima della scadenza. Gli obbligazionisti affrontano il rischio di chiamata dal detenere queste obbligazioni, il rischio che l'emittente richiami le obbligazioni se i tassi di interesse diminuiscono. Per proteggere gli obbligazionisti dal fatto che le obbligazioni vengano richiamate troppo presto, il contratto obbligazionario include una clausola di protezione delle chiamate . La protezione della chiamata è il periodo di tempo durante il quale un'obbligazione non può essere richiamata. Durante questo periodo di blocco, se i tassi di interesse scendono abbastanza da giustificare il rifinanziamento, l'emittente venderà nuove obbligazioni nel frattempo. Il ricavato sarà utilizzato per l'acquisto di titoli del Tesoro, che saranno depositati su un conto vincolato. Dopo la scadenza della protezione delle chiamate, i Treasury vengono venduti e i fondi nell'escrow vengono utilizzati per riscattare le obbligazioni ad alto interesse in circolazione.

Le nuove emissioni di debito utilizzate nel processo di rimborso sono denominate obbligazioni pre-rimborso. Le obbligazioni in essere pagate utilizzando i proventi della nuova emissione sono dette obbligazioni rimborsate. Al fine di mantenere l'attrattiva delle sue emissioni di debito per gli acquirenti di obbligazioni, l'emittente generalmente garantirà che la nuova emissione abbia almeno lo stesso grado, se non superiore, di protezione del credito delle obbligazioni rimborsate.

Transazioni di storno

Oltre al suo utilizzo nel mercato obbligazionario, il termine "rimborso" può anche riferirsi al suo uso più colloquiale nell'annullamento di una transazione al dettaglio o commerciale. Le aziende e i commercianti possono emettere rimborsi ai clienti in cambio della restituzione dei beni acquistati e quando i servizi sono insoddisfacenti o non soddisfatti. Alcune aziende hanno politiche di restituzione liberali che consentono ai clienti di restituire la merce acquistata in qualsiasi momento e per qualsiasi motivo e di ricevere un rimborso completo,. con o senza ricevuta.

In genere, le aziende di e-commerce aspettano fino alla ricezione del prodotto restituito prima di emettere un rimborso. Le aziende creano politiche di restituzione che trovano un equilibrio tra un eccellente servizio clienti e il non compromettere la redditività dell'azienda. I fornitori di servizi possono consentire rimborsi parziali o totali per servizi insoddisfacenti o non soddisfatti.

Mette in risalto

• Il rimborso sostituisce le obbligazioni callable in essere con nuove obbligazioni, solitamente per rifinanziare il debito obbligazionario in essere.

• Le obbligazioni in circolazione vengono rimborsate al valore nominale o leggermente superiore, finanziate dai proventi dei titoli di debito di nuova emissione.

• Il rimborso può essere utilizzato anche per riemettere obbligazioni che abbiano condizioni più favorevoli e covenants meno restrittivi.