Conglomerato
Che cos'è un conglomerato?
Un conglomerato è una società di diverse attività, a volte non correlate. In un conglomerato, una società possiede una partecipazione di controllo in diverse società più piccole, svolgendo attività separatamente e in modo indipendente.
I conglomerati spesso diversificano il rischio aziendale partecipando a molti mercati diversi, sebbene alcuni conglomerati, come quelli del settore minerario, scelgano di partecipare a un unico settore industriale. Gli economisti, tuttavia, avvertono che conglomerati grandi e remoti possono diventare inefficienti e costosi da mantenere, erodendo il valore per gli azionisti.
Capire i conglomerati
I conglomerati sono grandi società madri costituite da entità indipendenti più piccole che possono operare in più settori. Ciascuna delle attività sussidiarie di un conglomerato opera indipendentemente dalle altre divisioni aziendali; tuttavia, i dirigenti delle società controllate riportano all'alta dirigenza della capogruppo. Molti conglomerati sono quindi società multinazionali e multiindustriali.
Partecipare a molte attività diverse può aiutare un'azienda conglomerata a diversificare i rischi posti dall'essere in un mercato unico. Ciò può anche aiutare il genitore a ridurre i costi operativi totali e richiedere meno risorse. Ma ci sono anche momenti in cui un'azienda del genere diventa troppo grande e perde efficienza. Per far fronte a questo, il conglomerato può disinvestire. Questo è noto come il conglomerato "maledizione della grandezza".
Ci sono molti tipi diversi di conglomerati più specializzati oggi, che vanno dalla produzione ai media al cibo. Un conglomerato di media può iniziare a possedere diversi giornali, quindi acquistare stazioni televisive e radiofoniche e case editrici di libri. Un conglomerato alimentare può iniziare vendendo patatine. L'azienda può decidere di diversificare, acquistare un'azienda di bibite gassate e quindi espandersi acquistando altre aziende che producono prodotti alimentari diversi.
Conglomerato è il termine che descrive il processo mediante il quale viene creato un conglomerato quando una società madre inizia ad acquisire filiali.
Come nascono i conglomerati
Le aziende possono diventare conglomerati possono essere create in vari modi e talvolta in una combinazione di modi.
Acquisizioni
Il modo più comune è tramite acquisizioni : semplicemente acquistare altre società. Se un'impresa target è abbastanza grande, potrebbe non diventare una semplice sussidiaria; al contrario, essa e la società acquirente potrebbero effettivamente fondersi,. combinando il loro talento, risorse, risorse e personale in una nuova entità legale. Ad esempio, quando la Walt Disney Company si è fusa con l'American Broadcasting Company (ABC) nel 1995, si è verificata una fusione di conglomerati.
Espansioni
Un altro approccio è quello dell'espansione organica. Questa strategia è più di ristrutturazione e riorganizzazione aziendale e talvolta la creazione di una società madre per possedere varie società più piccole. Ad esempio, nel 2015 Google Inc. si è ristrutturata. La società madre divenne nota come Alphabet e Google divenne una sussidiaria separata al suo interno, con una mossa intesa a separare il core business dell'azienda, il noto motore di ricerca, da una serie in rapida crescita di altre iniziative imprenditoriali che Alphabet stava sviluppando o acquisendo.
Estensioni
Un altro approccio ancora è quello di un'espansione di un'azienda familiare o di un'azienda storica a un settore in nuovi settori o aree. Berkshire Hathaway (vedi "Esempi di conglomerati nel mondo reale" di seguito) può essere considerato un esempio di questo. L'azienda nacque da due cotonifici del Massachusetts del XIX secolo che si fusero nel 1955. Quando Warren Buffett ne ottenne il controllo nel 1965, lo tolse dal settore tessile e trasformò Berkshire Hathaway in una holding, una che esisteva per investire in altri imprese, piuttosto che produrre prodotti o fornire servizi in proprio.
Naturalmente, possono esserci sovrapposizioni tra questi approcci e alcuni conglomerati sono il risultato di tutti e tre. Caso in questione: Moët Hennessy Louis Vuitton (LVMUY), comunemente indicato come LVMH. Questo conglomerato di lusso francese iniziò come azienda di famiglia nel 1854, un produttore di valigie e altri articoli in pelle di nome Louis Vuitton, dal nome del suo fondatore. LVMH è nata oltre un secolo dopo, il risultato della fusione tra Vuitton e l'azienda di vini e liquori Moët Hennessy.
La stessa LVMH funge da holding di 75 diverse filiali, o "case" come le chiama, in sei diversi settori. Le originali Louis Vuitton, Moët & Chandon e Hennessy (le ultime due di proprietà di Moët Hennessy) sono tre di quelle case. La maggior parte degli altri LVMH ha acquistato e, sebbene tendano tutti a essere produttori di beni di consumo discrezionali e di lusso, i loro campi spaziano dalla gioielleria (Tiffany & Co.) e dai cosmetici (Givenchy Parfums) alle pubblicazioni (Le Parisien) e abiti firmati (Fendi).
Vantaggi dei conglomerati
Per il team di gestione di un conglomerato, una vasta gamma di aziende in diversi settori può essere un vero vantaggio per i loro profitti. Le società oi settori con scarsi risultati possono essere compensati da altri settori e le società cicliche possono essere bilanciate da anticicliche o non cicliche. Partecipando a diverse attività non correlate, la società madre è in grado di ridurre i costi utilizzando meno input che possono essere condivisi tra filiali e diversificando gli interessi commerciali. Di conseguenza, i rischi inerenti all'operare in un mercato unico sono mitigati.
Inoltre, le società di proprietà dei conglomerati hanno accesso ai mercati interni dei capitali, consentendo una maggiore capacità di crescita come azienda. Un conglomerato può allocare capitale per una delle sue società se i mercati dei capitali esterni non offrono le condizioni gentili che l'azienda desidera. Un ulteriore vantaggio del conglomerato è che può fornire l'immunità dall'acquisizione della società madre man mano che cresce sempre più.
Svantaggi dei conglomerati
Gli economisti hanno scoperto che le dimensioni dei conglomerati possono danneggiare il valore delle loro azioni, un fenomeno noto come sconto del conglomerato. La somma dei valori delle singole società detenute da un conglomerato tende ad essere maggiore del valore delle azioni del conglomerato di un valore compreso tra il 13% e il 15%.
La storia ha dimostrato che i conglomerati possono diventare così ampiamente diversificati e complicati da diventare troppo difficili da gestire in modo efficiente. I livelli di gestione si aggiungono alle spese generali delle loro attività e, a seconda di quanto siano ampi gli interessi di un conglomerato, l'attenzione della direzione può essere ridotta.
La salute finanziaria di un conglomerato è difficile da discernere da investitori, analisti e autorità di regolamentazione perché i numeri sono solitamente annunciati in un gruppo, rendendo difficile discernere la performance di qualsiasi singola società detenuta da un conglomerato. Questa mancanza di trasparenza può anche dissuadere alcuni investitori. Dall'apice della loro popolarità tra gli anni '60 e '80, molti conglomerati hanno ridotto il numero di attività sotto la loro gestione a poche filiali scelte attraverso dismissioni e spin -off.
1968
L'anno di punta della tendenza della conglomerazione negli Stati Uniti secondo il libro The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street's Bullish 60s In quell'anno si verificarono circa 4.500 fusioni e 10 delle 200 del paese le più grandi aziende erano conglomerati a quel tempo.
Esempi di conglomerati
Berkshire Hathaway (BRK.A) di Warren Buffet è un noto conglomerato che ha gestito con successo aziende coinvolte in qualsiasi cosa, dalla produzione di aerei e tessili alle assicurazioni e agli immobili. Il Berkshire è molto rispettato ed è diventata una delle aziende più grandi e influenti del mondo. L'approccio di Buffet è gestire l' allocazione del capitale e consentire alle aziende una discrezione quasi totale nella gestione delle operazioni della propria attività. Berkshire Hathaway ha una quota di maggioranza in oltre 50 società e partecipazioni di minoranza in altre dozzine. Tuttavia, l'azienda ha solo un piccolo ufficio centrale con un numero relativamente ridotto di persone.
Un altro esempio è General Electric (GE). Inizialmente fondata dal famoso inventore Thomas Edison come azienda di elettronica e laboratorio di innovazione, l'azienda si è espansa fino a possedere aziende che lavorano nei settori energetico, immobiliare, finanziario, dei media e sanitario. L'azienda comprende diversi rami distinti che operano in modo indipendente ma sono tutti interconnessi. Questo collegamento si presta al mandato iniziale di GE di ricerca e sviluppo (R&S) su tecnologie che possono essere applicate a un'ampia gamma di prodotti.
Conglomerati negli anni '60
Il primo boom significativo dei conglomerati si è verificato negli anni '60 e questi primi conglomerati erano inizialmente considerati sopravvalutati dal mercato. I tassi di interesse bassi all'epoca ce l'hanno fatta, quindi le acquisizioni con leva erano più facili da giustificare per i manager delle grandi aziende perché i soldi erano relativamente economici. Finché i profitti dell'azienda erano superiori agli interessi da pagare sui prestiti, al conglomerato poteva essere garantito un ritorno sull'investimento ( ROI ). Le banche e i mercati dei capitali erano disposti a prestare denaro alle aziende per queste acquisizioni perché erano generalmente visti come investimenti sicuri.
Allo stesso tempo, la teoria della sinergia stava diventando di moda nella gestione aziendale e nei circoli economici: l'idea che la combinazione incrociata di aziende, prodotti e mercati può aumentare l'efficienza e la redditività. Questo concetto del tutto è maggiore della somma delle sue parti ha contribuito a giustificare fusioni e acquisizioni, anche se le aziende target erano piuttosto lontane dal core business della società madre.
Questo ottimismo ha mantenuto alti i prezzi delle azioni e ha permesso alle aziende di garantire prestiti. Il bagliore dei grandi conglomerati è svanito quando i tassi di interesse sono stati adeguati in risposta all'inflazione in costante aumento che ha finito per raggiungere il picco nel 1980.
È diventato anche chiaro che le società acquistate non stavano necessariamente migliorando le loro prestazioni, il che smentiva l'idea popolare che sarebbero diventate più efficienti dopo essere state acquisite. In effetti, mal gestiti e incompresi dal genitore, spesso hanno ottenuto risultati peggiori e hanno trascinato verso il basso i profitti dell'intera azienda. Questo per quanto riguarda la sinergia. In risposta al calo dei profitti, la maggior parte dei conglomerati ha iniziato a cedere le società acquistate, ridimensionandole e tornando alle proprie attività principali. Alcuni continuarono come società di comodo.
Conglomerati stranieri
Le società conglomerate assumono forme leggermente diverse nei diversi paesi.
Molti conglomerati in Cina sono di proprietà statale.
Il conglomerato giapponese si chiama keiretsu, dove le società detengono piccole azioni l'una nell'altra e sono incentrate su una banca centrale. In un certo senso, questa struttura aziendale è difensiva, proteggendo le aziende da rialzi e ribassi selvaggi del mercato azionario e acquisizioni ostili. Mitsubishi è un eccellente esempio di azienda impegnata in un modello Keiretsu.
Il corollario della Corea quando si tratta di conglomerati è chiamato chaebol, un tipo di azienda a conduzione familiare in cui la posizione di presidente è ereditata dai membri della famiglia, che alla fine hanno un controllo maggiore sull'azienda rispetto agli azionisti o ai membri del consiglio. Le famose aziende Chaebol includono Samsung, Hyundai e LG.
Mette in risalto
Gli economisti avvertono che i conglomerati possono diventare troppo grandi per operare in modo efficiente.
In un conglomerato, una società possiede una partecipazione di controllo in società più piccole che svolgono ciascuna attività commerciale separatamente.
I conglomerati possono essere creati in diversi modi, comprese fusioni o acquisizioni.
Un conglomerato è una società composta da diverse attività indipendenti.
La società madre può ridurre i rischi derivanti dall'essere in un mercato unico diventando un conglomerato diversificato in diversi settori industriali.
FAQ
Quale azienda è il più grande conglomerato?
Il più grande conglomerato al mondo, in base al valore di mercato, è la società Reliance Industries, la cui capitalizzazione di mercato è di 226,2 miliardi di dollari (al 16 aprile 2022).
Che cos'è un conglomerato multinazionale?
Un conglomerato multinazionale è una società che possiede altre società o attività in almeno un paese diverso dal proprio, quello in cui ha sede. Sebbene simile a una multinazionale (MNC), non è proprio la stessa cosa, in quanto una multinazionale potrebbe essere semplicemente un'azienda con filiali, operazioni o altre partecipazioni in nazioni straniere, al contrario di società separate.
Facebook è un conglomerato?
Sebbene la società stessa non ami il termine, Facebook, ora noto come Meta Platforms Inc. (FB), può davvero essere considerato un conglomerato. Ha acquisito numerose aziende negli anni 2010. Le principali acquisizioni includono Instagram, WhatsApp, Oculus VR, Onavo e Beluga.
Amazon è un conglomerato?
Amazon non si descrive come un conglomerato e alcuni giornalisti e analisti economici concordano: ritengono che non si adatti al modello tradizionale di un impero aziendale tentacolare, popolato da società acquisite diverse e indipendenti. Nell'ultimo decennio, Amazon ha ha acquistato una varietà di attività commerciali, alcune delle quali abbastanza lontane dalle sue origini di libreria online. Le principali acquisizioni includono Whole Foods (alimentari), Kiva Systems (robotica), PillPack (farmacia), Twitch Interactive (videogiochi) e la MGM in sospeso (film/programmi TV). Tuttavia, l'e-commerce e le proprietà/attività digitali rimangono un tema unificante nella maggior parte dei suoi acquisti, e anche Amazon lavora duramente per portare i nuovi arrivati all'ovile: puoi ordinare le consegne di Whole Foods sul sito di Amazon. Forse il modo di pensare ad Amazon è come un gigante aziendale del 21° secolo o, come dice il New York Times, "uno di questi conglomerati della nuova economia".
