Segno dell'acqua alta
Che cos'è un punteggio alto?
Un high water mark è il picco di valore più alto che un fondo di investimento o un conto ha raggiunto. Questo termine è spesso utilizzato nel contesto della retribuzione del gestore del fondo, che è basata sulla performance. L'high water mark garantisce che il manager non venga pagato ingenti somme per scarse prestazioni. Se il gestore perde denaro in un periodo, deve portare il fondo al di sopra dell'high-water mark prima di ricevere un bonus di performance dal patrimonio in gestione (AUM).
Capire l'High Water Mark
Un high water mark garantisce che gli investitori non debbano pagare commissioni di performance per scarso rendimento, ma, cosa ancora più importante, garantisce che gli investitori non paghino commissioni basate sulla performance due volte per lo stesso importo di performance.
Un high water mark è diverso da un hurdle rate, che è l'importo più basso di profitto o rendimento che un hedge fund deve guadagnare per addebitare una commissione di incentivo.
Esempio di High Water Mark
Ad esempio, supponiamo che un investitore sia investito in un hedge fund che addebita una commissione di performance del 20% , che è abbastanza tipica nel settore. Supponiamo che l'investitore metta $ 500.000 nel fondo e, durante il suo primo mese, il fondo guadagni un rendimento del 15%. Pertanto, l'investimento originale dell'investitore vale $ 575.000. L'investitore deve una commissione del 20% su questo guadagno di $ 75.000, che equivale a $ 15.000.
A questo punto, l'high water mark per questo particolare investitore è di $ 575.000 e l'investitore è obbligato a pagare $ 15.000 al gestore del portafoglio.
Quindi, supponiamo che il fondo perda il 20% nel mese successivo. Il conto dell'investitore scende a un valore di $ 460.000. È qui che si nota l'importanza dell'high water mark. Non è necessario pagare una commissione di performance su eventuali guadagni da $ 460.000 a $ 575.000, solo dopo l'importo dell'high water mark. Si supponga che nel terzo mese il fondo guadagni inaspettatamente un profitto del 50%. In questo caso improbabile, il valore del conto dell'investitore sale da $ 460.000 a $ 690.000. Senza un high water mark in atto, l'investitore deve la commissione originale di $ 15.000, più il 20% sul guadagno da $ 460.000 a $ 690.000, che equivale al 20% su un guadagno di $ 230.000 o a ulteriori $ 46.000 in commissioni di performance.
Valore di un High Water Mark
L'high water mark impedisce che si verifichi questa "doppia commissione". Con un high water mark in atto, tutti i guadagni da $ 460.000 a $ 575.000 vengono ignorati, ma i guadagni al di sopra dell'high water mark sono soggetti alla commissione basata sulla performance. In questo esempio, oltre alla commissione basata sulla performance originaria di $ 15.000, questo investitore deve il 20% sui guadagni da $ 575.000 a $ 690.000, ovvero ulteriori $ 23.000.
In totale, con un high water mark in atto, l'investitore deve $ 38.000 in commissioni di performance, che sono $ 690.000 in meno rispetto all'investimento originale di $ 500.000 moltiplicato per il 20%. Senza un high water mark in atto, che è al di sotto degli standard del settore, l'investitore deve una commissione di performance del 20% su tutti i guadagni, che equivale a $ 61.000. Il valore di un high water mark è indiscutibile.
Un high water mark protegge gli investitori del fondo da commissioni doppie e motiva i gestori del fondo a ottenere buoni risultati, al fine di guadagnare commissioni.
Un high water mark e il "Free Ride"
Diverse cose possono accadere quando un investitore entra in un fondo durante un periodo di sottoperformance. Ad esempio, presso Goldman Sachs Asset Management, un investitore che acquista nel fondo a un valore patrimoniale netto (NAV) inferiore all'high water mark godrà del vantaggio dal NAV di sottoscrizione all'high water mark senza pagare una commissione. Questa situazione è nota come "corsa libera". Consente ai nuovi investitori di trarre vantaggio dall'acquisto di un fondo sottoperformante senza penalizzare gli investitori esistenti. Altri fondi possono evitare il "free ride" addebitando una commissione di performance per qualsiasi performance positiva.
Mette in risalto
Lo scopo è proteggere gli investitori dal pagare una commissione per una performance scadente e dal pagare una commissione ripetutamente ogni volta che il fondo realizza un profitto.
Un high water mark è il livello più alto di valore raggiunto da un conto di investimento o da un fondo.
Un high water mark viene spesso utilizzato come punto di demarcazione nella determinazione delle commissioni di performance che un investitore deve pagare.
Con un punteggio elevato, l'investitore paga una commissione che copre solo l'importo guadagnato dal fondo tra il punto di ingresso e il suo livello più alto.
