Buyer istituzionale qualificato (QIB)
Che cos'è un acquirente istituzionale qualificato (QIB)?
Un acquirente istituzionale qualificato (QIB) è una classe di investitori che può essere tranquillamente considerata un investitore sofisticato e quindi non richiede la protezione normativa che le disposizioni di registrazione del Securities Act offrono agli investitori. In termini generali, i QIB sono investitori istituzionali che possiedono o gestiscono su base discrezionale almeno $ 100 milioni di titoli.
La SEC consente solo ai QIB di negoziare titoli ai sensi della Norma 144A,. che sono determinati titoli considerati soggetti a restrizioni o titoli di controllo, come ad esempio titoli di collocamento privato.
Capire gli acquirenti istituzionali qualificati (QIB)
La designazione di acquirente istituzionale qualificato è spesso conferita a entità composte da investitori sofisticati. In sostanza, si ritiene che questi individui o entità , a causa della loro esperienza, asset under management (AUM) e/o patrimonio netto,. non richiedano il tipo di supervisione normativa necessaria ai normali investitori al dettaglio al momento dell'acquisto di titoli.
Tipicamente, una QIB è una società che gestisce un investimento minimo di $ 100 milioni in titoli su base discrezionale o è un intermediario registrato con almeno $ 10 milioni investiti in titoli non affiliati. La gamma di entità che sono ritenute acquirenti istituzionali qualificati comprende anche banche, associazioni di risparmio e prestiti (che devono avere un patrimonio netto di $ 25 milioni), società di investimento e assicurative, piani di benefici per i dipendenti ed entità completamente di proprietà di QIB.
La definizione di QIB è generalmente più ristretta dell'elenco di entità nella definizione più ampia di investitore accreditato. La definizione precedentemente rigida di QIB aveva portato alcuni investitori sofisticati che avevano raggiunto la soglia di proprietà dei titoli di $ 100 milioni a essere tecnicamente esclusi dal raggiungimento dello status di QIB e quindi non idonei a partecipare alle offerte della regola 144A.
Per rimediare a queste carenze tecniche e per identificare meglio gli investitori istituzionali e individuali che hanno le conoscenze e le competenze per partecipare ai mercati dei capitali privati statunitensi, il 26 agosto 2020 la Securities and Exchange Commission (SEC) ha adottato emendamenti al QIB e Definizioni di "investitori accreditati".
Gli emendamenti QIB hanno aggiunto una disposizione alla definizione QIB per includere qualsiasi istituto non già specificamente elencato nella definizione di acquirente istituzionale qualificato ma che si qualifica come investitore accreditato e soddisfa la soglia di proprietà di titoli di $ 100 milioni. Le modifiche hanno anche consentito a queste entità di essere costituite come QIB specificamente allo scopo di acquisire i titoli offerti.
QIB e regola 144A
Ai sensi della regola 144A,. i QIB possono negoziare titoli limitati e di controllo sul mercato, il che aumenta la liquidità di questi titoli. Questa regola prevede un'esenzione Safe Harbor contro i requisiti di registrazione della SEC per i titoli.
La regola 144A si applica solo alle rivendite di titoli e non al momento della loro emissione iniziale; in una tipica offerta di titoli sottoscritti, solo la rivendita del titolo dal sottoscrittore all'investitore costituisce una transazione ai sensi della norma 144A, non la vendita iniziale dall'emittente al sottoscrittore.
Tipicamente, le transazioni condotte ai sensi della Regola 144A includono offerte di investitori stranieri che cercano di evitare gli obblighi di segnalazione statunitensi, collocamenti privati di titoli di debito e titoli privilegiati di emittenti pubblici e offerte di azioni ordinarie da parte di emittenti che non segnalano.
Questi titoli hanno un grado di complessità che può renderli difficili da valutare per gli investitori al dettaglio e possono quindi essere adatti solo a investitori istituzionali che hanno la capacità di ricerca e l'esperienza nella gestione del rischio per prendere una decisione informata sull'investimento in essi.
Securities Act, regola 144 e offerte esenti
Questa regola regola le vendite di titoli controllati e limitati sul mercato. Questa regola tutela gli interessi delle società emittenti perché le vendite sono così vicine ai loro interessi. La sezione 5 del Securities Act del 1933 disciplina tutte le offerte e le vendite e richiede che siano registrate presso la SEC o che si qualifichino per un'esenzione dai requisiti di registrazione.
La regola 144 offre un'esenzione, consentendo la rivendita pubblica di titoli controllati e vincolati, se sono soddisfatte determinate condizioni. Ciò include la durata della detenzione dei titoli, il metodo utilizzato per venderli e il numero di quelli venduti in ogni vendita. Anche se tutti i requisiti sono stati soddisfatti, i venditori non sono autorizzati a effettuare vendite al pubblico di titoli soggetti a restrizioni fino a quando non è stato garantito un agente di trasferimento.
La rilevanza delle offerte esenti è aumentata sia in termini di importo totale raccolto sia in relazione al capitale raccolto nei mercati pubblici registrati. Secondo la SEC, nel 2019 sono stati raccolti circa 2,7 trilioni di dollari (o il 69,2% del totale) attraverso offerte esenti, rispetto a 1,2 trilioni di dollari (30,8%) dalle offerte registrate.
Mette in risalto
Il 26 agosto 2020, la SEC ha adottato modifiche al QIB e alle definizioni degli investitori accreditati che hanno ampliato l'elenco delle entità idonee a qualificarsi in queste categorie.
Ai sensi della regola 144A, i QIB possono negoziare titoli limitati e di controllo sul mercato, il che aumenta la liquidità di questi titoli.
Tipicamente, una QIB è una società che gestisce un investimento minimo di 100 milioni di dollari in titoli su base discrezionale o è un intermediario registrato con almeno un investimento di 10 milioni di dollari in titoli non affiliati.
Un acquirente istituzionale qualificato (QIB) è una classe di investitori che, essendo un investitore sofisticato, non richiede la protezione regolamentare che le disposizioni di registrazione del Securities Act offrono agli investitori.
