Regola 144A
Che cos'è la regola 144A?
Il termine Rule 144A si riferisce a una disposizione legale che modifica le restrizioni imposte alle negoziazioni di titoli collocati privatamente. Questo porto sicuro allenta le restrizioni stabilite dalla Regola 144 ai sensi della Sezione 5 del Securities Act del 1933 richiesta per la vendita di titoli dalla Securities and Exchange Commission (SEC).
Conosciuta come Rivendita privata di titoli a istituzioni, la regola 144A è stata introdotta nel 2012 e consente di negoziare questi investimenti tra acquirenti istituzionali qualificati (QIB). Ha notevolmente aumentato la liquidità dei titoli interessati. Ha inoltre espresso preoccupazione per il fatto che potrebbe contribuire a facilitare le offerte estere fraudolente e ridurre la gamma di titoli offerti al pubblico in generale.
Capire la regola 144A
La regola 144A è stata creata nel 2012 ai sensi del Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act del 2012. Ha consentito che le vendite avvenissero a investitori istituzionali più sofisticati,. poiché potrebbero non richiedere lo stesso tipo di informazioni e protezione degli altri investitori. Il Securities Act stabilisce che gli emittenti di valori mobiliari devono registrarli presso la SEC e fornire un'ampia documentazione attraverso un deposito presso l'agenzia prima che possano essere offerti al pubblico in generale.
Alla parte venditrice è richiesto un livello minimo di informazioni accessibili al pubblico. Per le società di rendicontazione, questo problema viene affrontato purché rispettino i requisiti minimi di rendicontazione regolari. Per le società non dichiaranti (chiamate anche non emittenti ), le informazioni di base relative alla società , come il nome della società e la natura della sua attività , devono essere disponibili al pubblico.
La regola 144A fornisce un meccanismo per la vendita di titoli che sono collocati privatamente a QIB che non hanno, e non sono tenuti, ad avere una registrazione SEC in atto. Gli emittenti di valori mobiliari sono invece tenuti a fornire tutte le informazioni ritenute necessarie all'acquirente prima di effettuare un investimento. Ciò crea un mercato più efficiente per la vendita di tali titoli.
Un acquirente di investimenti qualificato è una compagnia di assicurazioni o un'entità che possiede e investe un minimo di $ 100 milioni in titoli di proprietà di un altro individuo o società .
La vendita deve essere gestita da un intermediario o da un'altra società registrata in un modo ritenuto di routine per le vendite di affiliazione. Ciò richiede che venga emessa non più di una normale commissione, in cui né l' intermediario né il venditore possono essere coinvolti nella sollecitazione alla vendita di tali titoli.
Considerazioni speciali
Per soddisfare i requisiti di deposito, qualsiasi vendita di affiliazione di oltre 5.000 azioni o di oltre $ 50.000 nel corso di un arco di tre mesi deve essere segnalata alla SEC su Modulo 144. Le vendite di affiliazione a entrambi questi livelli non devono essere depositate presso la SEC .
Per gli affiliati esiste un limite al numero di transazioni, denominato volume, che non può essere superato. Questo non deve ammontare a più dell'1% delle azioni in circolazione in una classe su tre mesi o il volume settimanale medio riportato durante il periodo di quattro settimane che precede l'avviso di vendita sul Modulo 144.
La regola 144A ha allentato i regolamenti sul periodo di detenzione per i titoli prima che possano essere offerti o venduti ad acquirenti istituzionali qualificati. Piuttosto che il consueto periodo di detenzione di due anni, un periodo minimo di sei mesi si applica a una società segnalante e un periodo minimo di un anno si applica agli emittenti che non sono tenuti a soddisfare i requisiti di segnalazione. Tali periodi decorrono dal giorno in cui i titoli in questione sono stati acquistati e considerati interamente pagati.
Critiche all'articolo 144A
La regola 144A è riuscita ad aumentare l'attività commerciale non SEC. Ciò ha portato a preoccupazioni per il trading che era quasi invisibile ai singoli investitori così come ad alcuni istituzionali. L' Autorità di regolamentazione del settore finanziario (FINRA) ha iniziato a segnalare la regola 144A negoziazioni nel mercato del debito aziendale nel 2014 al fine di portare maggiore trasparenza al mercato e consentire la segnalazione della valutazione "a fini di mark-to-market (MTM)".
La SEC ha anche risposto alle domande nel 2017 sulla definizione di acquirenti istituzionali qualificati autorizzati a partecipare alle negoziazioni della regola 144A e su come calcolano il requisito di possedere e investire su base discrezionale almeno $ 100 milioni in titoli di emittenti non affiliati.
Persistono ancora preoccupazioni sugli effetti della regola 144A, incluso il modo in cui potrebbe consentire a società estere senza scrupoli di volare sotto il radar normativo quando offrono investimenti negli Stati Uniti I critici affermano che la regola alla fine crea un mercato ombra,. consentendo alle società straniere di evitare il controllo della SEC aprendo i mercati statunitensi alla possibilità di frode commessa da queste entità .
Mette in risalto
Secondo la regola, gli investitori istituzionali sofisticati non richiedono tante informazioni e protezione quanto i singoli investitori.
La regola 144A accorcia i periodi di detenzione dei titoli.
I critici affermano che la norma manca di trasparenza e non definisce chiaramente ciò che costituisce un acquirente istituzionale qualificato.
La norma 144A modifica le restrizioni all'acquisto e alla vendita di titoli collocati privatamente tra acquirenti istituzionali qualificati senza necessità di registrazioni SEC.
Persistono preoccupazioni sul fatto che la regola 144A possa consentire a società estere senza scrupoli l'accesso al mercato statunitense senza il controllo della SEC.
