Qualifizierter institutioneller Käufer (QIB)
Was ist ein qualifizierter institutioneller Käufer (QIB)?
Ein qualifizierter institutioneller Käufer (Qualified Institutional Buyer, QIB) ist eine Anlegerklasse, die mit Sicherheit als erfahrener Anleger angesehen werden kann und daher nicht den regulatorischen Schutz benötigt, den die Registrierungsbestimmungen des Securities Act für Anleger bieten. Im Großen und Ganzen sind QIBs institutionelle Anleger, die Wertpapiere im Wert von mindestens 100 Millionen US-Dollar besitzen oder nach eigenem Ermessen verwalten.
Die SEC erlaubt nur QIBs den Handel mit Wertpapieren der Regel 144A,. bei denen es sich um bestimmte Wertpapiere handelt, die als eingeschränkte oder kontrollierte Wertpapiere gelten, wie z. B. Wertpapiere in Privatplatzierung.
Qualifizierte institutionelle Käufer (QIBs) verstehen
Die Einstufung als qualifizierter institutioneller Käufer wird häufig Unternehmen verliehen, die sich aus erfahrenen Anlegern zusammensetzen. Im Wesentlichen wird davon ausgegangen, dass diese natürlichen oder juristischen Personen aufgrund ihrer Erfahrung, ihres verwalteten Vermögens (AUM) und/oder ihres Nettovermögens nicht die Art von behördlicher Aufsicht benötigen, die normale Kleinanleger beim Kauf von Wertpapieren benötigen.
Typischerweise ist ein QIB ein Unternehmen, das nach eigenem Ermessen eine Mindestanlage von 100 Millionen US-Dollar in Wertpapieren verwaltet oder ein registrierter Broker-Dealer ist, der mindestens 10 Millionen US-Dollar in nicht verbundene Wertpapiere investiert hat. Zu den als qualifizierte institutionelle Käufer geltenden Unternehmen gehören auch Banken, Spar- und Darlehensverbände (die über ein Nettovermögen von 25 Millionen US-Dollar verfügen müssen), Investment- und Versicherungsunternehmen, Pensionspläne für Arbeitnehmer und Unternehmen, die vollständig im Besitz von QIBs sind.
Die Definition von QIB ist im Allgemeinen enger als die Liste der Unternehmen in der breiteren Definition von akkreditierten Anlegern. Die ehemals starre QIB-Definition hatte dazu geführt, dass einige erfahrene Anleger, die die Wertpapierbesitzschwelle von 100 Millionen US-Dollar erreicht hatten, technisch vom Erreichen des QIB-Status ausgeschlossen wurden und daher nicht zur Teilnahme an Angeboten nach Regel 144A berechtigt waren.
Um diese technischen Mängel zu beheben und institutionelle und individuelle Anleger, die über das Wissen und die Erfahrung verfügen, um an den privaten US-Kapitalmärkten teilzunehmen, besser zu identifizieren, hat die Securities and Exchange Commission (SEC) am 26. August 2020 Änderungen am QIB und angenommen Definitionen von „akkreditierten Anlegern“.
Die QIB-Änderungen fügten der QIB-Definition eine Bestimmung hinzu, um alle Institutionen aufzunehmen, die nicht bereits ausdrücklich in der Definition des qualifizierten institutionellen Käufers aufgeführt sind, sich aber als akkreditierter Anleger qualifizieren und die Schwelle von 100 Millionen US-Dollar für Wertpapierbesitz erfüllen. Die Änderungen erlaubten auch, dass diese Unternehmen als QIBs speziell zum Zweck des Erwerbs der angebotenen Wertpapiere gegründet wurden.
QIBs und Regel 144A
Gemäß Rule 144A dürfen QIBs eingeschränkte und kontrollierte Wertpapiere auf dem Markt handeln, was die Liquidität für diese Wertpapiere erhöht. Diese Regel bietet eine Safe-Harbor -Ausnahme von den Registrierungsanforderungen der SEC für Wertpapiere.
Regel 144A gilt nur für den Weiterverkauf von Wertpapieren und nicht bei ihrer Erstausgabe; Bei einem typischen Angebot von garantierten Wertpapieren stellt nur der Weiterverkauf des Wertpapiers vom Underwriter an den Anleger eine Transaktion nach Rule 144A dar, nicht der ursprüngliche Verkauf vom Emittenten an den Underwriter.
Zu den gemäß Rule 144A durchgeführten Transaktionen gehören in der Regel Angebote ausländischer Investoren, die die US-Meldepflichten umgehen wollen, Privatplatzierungen von Schuldtiteln und Vorzugspapieren öffentlicher Emittenten sowie Stammaktienangebote von Emittenten, die keine Meldungen machen.
Diese Wertpapiere sind so komplex, dass sie für Privatanleger möglicherweise schwer zu bewerten sind, und sind daher möglicherweise nur für institutionelle Anleger geeignet, die über die Research-Fähigkeiten und das Risikomanagement-Know-how verfügen, um eine fundierte Entscheidung über eine Anlage in sie zu treffen.
Securities Act Rule 144 und befreite Angebote
Diese Regel regelt den Verkauf von kontrollierten und eingeschränkten Wertpapieren auf dem Markt. Diese Regel schützt die Interessen der emittierenden Unternehmen, da die Verkäufe ihren Interessen so nahe kommen. Abschnitt 5 des Securities Act von 1933 regelt alle Angebote und Verkäufe und verlangt, dass sie bei der SEC registriert sind oder sich für eine Befreiung von den Registrierungsanforderungen qualifizieren.
Regel 144 sieht eine Ausnahme vor, die den öffentlichen Weiterverkauf von kontrollierten und eingeschränkten Wertpapieren erlaubt, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind. Dazu gehören die Haltedauer der Wertpapiere, die Verkaufsmethode und die Anzahl der bei einem Verkauf verkauften Wertpapiere. Selbst wenn alle Anforderungen erfüllt sind, ist es Verkäufern nicht gestattet, Verkäufe von eingeschränkten Wertpapieren an die Öffentlichkeit zu tätigen, bis ein Transferagent gesichert wurde.
Die Bedeutung von steuerbefreiten Angeboten hat sowohl im Hinblick auf den aufgenommenen Gesamtbetrag als auch im Verhältnis zum auf öffentlichen registrierten Märkten aufgenommenen Kapital zugenommen. Laut SEC wurden im Jahr 2019 schätzungsweise 2,7 Billionen US-Dollar (oder 69,2 % der Gesamtsumme) durch steuerbefreite Angebote aufgebracht, verglichen mit 1,2 Billionen US-Dollar (30,8 %) aus registrierten Angeboten.
Höhepunkte
Am 26. August 2020 verabschiedete die SEC Änderungen an den Definitionen von QIB und akkreditierten Anlegern, die die Liste der Unternehmen erweiterten, die sich in diesen Kategorien qualifizieren können.
Gemäß Regel 144A dürfen QIBs eingeschränkte und kontrollierte Wertpapiere auf dem Markt handeln, was die Liquidität für diese Wertpapiere erhöht.
In der Regel ist ein QIB ein Unternehmen, das nach eigenem Ermessen eine Mindestanlage von 100 Millionen US-Dollar in Wertpapieren verwaltet oder ein registrierter Broker-Dealer mit einer Investition von mindestens 10 Millionen US-Dollar in nicht verbundene Wertpapiere ist.
Ein qualifizierter institutioneller Käufer (Qualified Institutional Buyer, QIB) ist eine Anlegerklasse, die als erfahrener Anleger nicht den regulatorischen Schutz benötigt, den die Registrierungsbestimmungen des Securities Act für Anleger bieten.
