Hyväksytty institutionaalinen ostaja (QIB)
Mikä on pätevä institutionaalinen ostaja (QIB)?
Kvalifioitu institutionaalinen ostaja (QIB) on sijoittajaluokka, jonka voidaan turvallisesti olettaa olevan kokenut sijoittaja ja joka ei siten vaadi arvopaperilain rekisteröintisäännösten sijoittajille antamaa viranomaissuojaa. Yleisesti ottaen QIB:t ovat institutionaalisia sijoittajia, jotka omistavat tai hallinnoivat harkinnanvaraisesti vähintään 100 miljoonan dollarin arvosta arvopapereita.
SEC sallii vain QIB:t käydä kauppaa säännön 144A mukaisilla arvopapereilla, jotka ovat tiettyjä arvopapereita, joiden katsotaan olevan rajoitettuja, tai valvoa arvopapereita, kuten esimerkiksi private placement -arvopapereita.
Hyväksyttyjen institutionaalisten ostajien (QIB) ymmärtäminen
Hyväksytyn institutionaalisen ostajan nimitys annetaan usein yhteisöille, jotka koostuvat kehittyneistä sijoittajista. Pohjimmiltaan näiden henkilöiden tai yhteisöjen kokemuksensa, hallinnoitavien varojensa (AUM) ja/tai nettovarallisuuden vuoksi ei katsota tarvitsevan sellaista sääntelyä, jota tavalliset yksityissijoittajat tarvitsevat arvopapereita ostaessaan.
Tyypillisesti QIB on yritys, joka hoitaa harkinnanvaraisesti vähintään 100 miljoonan dollarin arvopaperisijoitusta tai on rekisteröity välittäjä-kauppias, joka on sijoittanut vähintään 10 miljoonaa dollaria muihin kuin sidoksissa oleviin arvopapereihin. Hyväksyttyjen institutionaalisten ostajien joukkoon kuuluvat myös pankit, säästö- ja lainayhdistykset (jonka nettovarallisuuden on oltava 25 miljoonaa dollaria), sijoitus- ja vakuutusyhtiöt, työsuhde-etuusjärjestelmät ja QIB:iden kokonaan omistamat yhteisöt.
QIB:n määritelmä on yleensä suppeampi kuin laajemman akkreditoidun sijoittajan määritelmän yhteisöluettelo. Aiemmin jäykkä QIB-määritelmä oli johtanut siihen, että jotkin kehittyneet sijoittajat, jotka olivat saavuttaneet 100 miljoonan dollarin arvopapereiden omistusrajan, suljettiin teknisesti QIB-statuksen saavuttamisen ulkopuolelle eivätkä siten olleet oikeutettuja osallistumaan säännön 144A mukaisiin tarjouksiin.
arvopaperi- ja pörssikomitea (SEC) hyväksyi 26. elokuuta 2020 muutokset QIB:hen ja "akkreditoitujen sijoittajien" määritelmät.
QIB:n muutoksilla lisättiin QIB:n määritelmään säännös, joka sisältää kaikki laitokset, joita ei vielä ole erikseen mainittu hyväksytyn institutionaalisen ostajan määritelmässä, mutta jotka täyttävät akkreditoidut sijoittajat ja täyttävät 100 miljoonan dollarin arvopapereiden omistusrajan. Muutokset mahdollistivat myös näiden yksiköiden muodostamisen QIB:iksi nimenomaan tarjottujen arvopapereiden hankintaa varten.
QIB:t ja sääntö 144A
Säännön 144A mukaan QIB:t saavat käydä kauppaa rajoitetuilla ja valvotuilla arvopapereilla markkinoilla, mikä lisää näiden arvopapereiden likviditeettiä. Tämä sääntö tarjoaa safe harbor -poikkeuksen SEC:n arvopapereiden rekisteröintivaatimuksista.
Sääntöä 144A sovelletaan vain arvopapereiden jälleenmyyntiin, ei silloin, kun ne lasketaan alun perin liikkeeseen; tyypillisessä vakuutustakuutarjouksessa vain arvopaperin jälleenmyynti vakuutuksenantajalta sijoittajalle on säännön 144A mukainen liiketoimi, ei ensimmäinen myynti liikkeeseenlaskijalta vakuutuksenantajalle.
Tyypillisesti säännön 144A mukaisesti toteutetut transaktiot sisältävät ulkomaisten sijoittajien tarjoukset, jotka haluavat välttää Yhdysvaltojen raportointivaatimukset, julkisten liikkeeseenlaskijoiden velka- ja etuoikeutettujen arvopapereiden suunnatut annit sekä yleiset osakeantit liikkeeseenlaskijilta, jotka eivät raportoi.
Nämä arvopaperit ovat niin monimutkaisia, että niitä voi olla vaikea arvioida yksityissijoittajien kannalta, ja siksi ne voivat sopia vain institutionaalisille sijoittajille, joilla on tutkimuskykyä ja riskienhallinnan asiantuntemusta tehdä tietoinen päätös niihin sijoittamisesta.
Arvopaperilain sääntö 144 ja vapautetut tarjoukset
Tämä sääntö koskee valvottujen ja rajoitettujen arvopapereiden myyntiä markkinoilla. Tämä sääntö suojaa liikkeeseenlaskijoiden etuja, koska myynti on niin lähellä niiden etuja. Vuoden 1933 arvopaperilain pykälässä 5 säännellään kaikkia tarjouksia ja myyntiä ja edellytetään, että ne on rekisteröitävä SEC:ssä tai että ne ovat oikeutettuja vapautukseen rekisteröintivaatimuksista.
Sääntö 144 tarjoaa poikkeuksen, joka sallii valvottujen ja rajoitettujen arvopapereiden julkisen jälleenmyynnin, jos tietyt ehdot täyttyvät. Tämä sisältää arvopapereiden säilytysajan, niiden myyntimenetelmän ja myytyjen yksittäisten myyntien määrän. Vaikka kaikki vaatimukset täyttyisivät, myyjät eivät saa myydä rajoitettuja arvopapereita yleisölle ennen kuin siirtoagentti on turvattu.
Vapautetun osakeannin merkitys on kasvanut sekä kerätyn kokonaismäärän että suhteessa julkisesti rekisteröidyiltä markkinoilta kerättyyn pääomaan. SEC:n mukaan vuonna 2019 arviolta 2,7 biljoonaa dollaria (eli 69,2 % kokonaismäärästä) kerättiin vapautettujen tarjousten kautta verrattuna 1,2 biljoonaan dollariin (30,8 %) rekisteröidyistä tarjouksista.
Kohokohdat
SEC hyväksyi 26.8.2020 QIB:n muutokset ja akkreditoidut sijoittajamääritelmät, jotka laajensivat näiden luokkien kelpoisuusehtojen luetteloa.
Säännön 144A mukaan QIB:t saavat käydä kauppaa rajoitetuilla ja valvotuilla arvopapereilla markkinoilla, mikä lisää näiden arvopapereiden likviditeettiä.
Tyypillisesti QIB on yritys, joka hoitaa harkinnanvaraisesti vähintään 100 miljoonan dollarin arvopaperisijoitusta tai on rekisteröity välittäjä-kauppias, jolla on vähintään 10 miljoonan dollarin sijoitus muihin kuin sidoksissa oleviin arvopapereihin.
Kvalifioitu institutionaalinen ostaja (QIB) on sijoittajaluokka, joka ei kokeneen sijoittajan vuoksi vaadi sitä viranomaissuojaa, jonka arvopaperilain rekisteröintisäännökset antavat sijoittajille.
