同等のトランザクション

##比較可能なトランザクションとは何ですか？

比較可能な取引のコストは、合併買収（M＆A）のターゲットと見なされている企業の価値を見積もる際の主要な要因の1つです。その理由は、近所で最近の売り上げをチェックする将来の住宅購入者のそれと同じです。

これは一般にcompトランザクションと呼ばれます。

##比較可能なトランザクションを理解する

企業は、ビジネスの成長、貴重なリソースへのアクセスの獲得、リーチの拡大、競合他社の排除、またはこれらすべての理由の組み合わせのために、他の企業を買収しようとしています。

いずれにせよ、その買収に多額の支払いをすることは悲惨なことになる可能性があります。そのため、同社とその投資銀行家は同等の取引を探しています。彼らは、対象となる企業と同様のビジネスモデルを持つ企業を検討します。分析に利用できる比較可能なトランザクションデータが多いほど、公正な評価を導き出すのが容易になります。

逆に、買収対象となった企業は、同じタイプの分析を行って、テーブルにあるオファーが自社の株主にとって良いものであるかどうかを判断します。

いずれの場合も、比較可能な取引方法の評価は、企業が株主が喜んで受け入れる買収の価格に到達するのに役立ちます。

###評価指標

比較可能なトランザクション分析で広く使用されている特定の評価指標は、 EVからEBITDAへの倍数です。 EVは企業価値であり、EBITDAは利息、税金、減価償却、および償却前の収益です。この式では、EBITDAに12か月の期間が使用されます。

比較可能な取引評価は、通常、会社の割引キャッシュフロー、株価収益率、株価収益率、株価収益率などの他のデータと組み合わせて使用されます。その他の要因は、特定の業界に関連しています。

上記の番号はすべて、公営企業がすぐに利用できます。買収対象が上場企業でない場合、入手可能なデータが制限される可能性があります。

##比較可能なトランザクションの実際の例

Becton、Dickinson and Company（BDX）は、2017年半ばにCR Bard、Incの買収を目的として、フォームS-4をSECに提出しました。両社は医療機器の開発者および製造者です。

###公平性の意見

がBDによって提供された価格についてフェアネスの意見を表明するための財務顧問としてゴールドマンサックスを保持したことを明らかにしました。ヘルスケア供給業界は近年大幅に統合されたため、ゴールドマンサックスは比較可能な一連のトランザクションデータを自由に利用できました。

2011年から2016年までの9つの比較可能なトランザクションがファイリングにリストされています。これにより、Bardの株主と同社の取締役会がBDの買収提案を検討するための確固たる分析が可能になりました。

比較対象は、買収対象と将来の買収者によって分析されます。

バードの財務顧問は、過去の取引のEVからLTMEBITDAの倍数の範囲と中央値の倍数を計算しました。比較可能なトランザクション分析は、この取引で分析されたいくつかの評価手法の1つであり、他の手法には、価格収益と価格収益成長の倍数が含まれます。しかし、それはまた、合併や買収の標準的な慣行であるように、主要なものでもありました。

###通常の警告

これは標準的な慣行ですが、対象となる企業を評価する上での最終的な言葉とは見なされません。この例では、Goldman Sachsは、同等のトランザクション分析は、他の評価メトリック分析とともに、評価を意図しておらず、企業または証券が販売される可能性のある価格を必ずしも反映していないという免責事項を発行しました。

取引は最終的に240億ドルの価格で承認されました。

##ハイライト

-比較可能なトランザクションは、企業の買収目標の公正価値を評価する際に使用されます。

-買収目標の公正価値は、最近の収益に基づいています。

-理想的な同等のトランザクションは、同様のビジネスモデルを持つ同じ業界の企業の場合です。