Transazione comparabile
Che cos'è una transazione comparabile?
Il costo di una transazione comparabile è uno dei fattori principali nella stima del valore di una società considerata un obiettivo di fusione e acquisizione (M&A). Il ragionamento è lo stesso di un potenziale acquirente di una casa che controlla le vendite recenti in un quartiere.
Questo è comunemente indicato come una transazione comp.
Capire la transazione comparabile
Le aziende cercano di acquisire altre società per far crescere le loro attività , ottenere l'accesso a risorse preziose, espandere la loro portata, eliminare un concorrente o una combinazione di tutti questi motivi.
In ogni caso, pagare in eccesso per quell'acquisizione potrebbe essere disastroso. Quindi, la società e i suoi banchieri d'investimento cercano transazioni comparabili: più recenti sono, meglio è. Esaminano le aziende con un modello di business simile all'azienda presa di mira. Più dati di transazione comparabili sono disponibili per l'analisi, più facile è ricavare una valutazione equa.
Al contrario, una società che è diventata un obiettivo di acquisizione fa lo stesso tipo di analisi per determinare se un'offerta sul tavolo è valida per i propri azionisti.
In entrambi i casi, il metodo di valutazione della transazione comparabile può aiutare un'azienda a raggiungere un prezzo per l'acquisizione che gli azionisti sono disposti ad accettare.
La metrica di valutazione
La specifica metrica di valutazione ampiamente utilizzata per l'analisi di transazioni comparabili è il multiplo E V-to-EBITDA. EV è il valore dell'impresa e l'EBITDA è l'utile prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti. In questa formula viene utilizzato un periodo di 12 mesi per l'EBITDA.
La valutazione della transazione comparabile viene generalmente utilizzata insieme ad altri dati tra cui il flusso di cassa scontato della società , il rapporto prezzo/utili, il rapporto prezzo/vendite e il rapporto prezzo/flusso di cassa. Altri fattori sono rilevanti per settori particolari.
Tutti i numeri di cui sopra sono prontamente disponibili per le società pubbliche. Se l'obiettivo dell'acquisizione non è una società quotata in borsa, i dati disponibili potrebbero essere limitati.
Esempio del mondo reale di una transazione comparabile
Becton, Dickinson and Company (BDX) ha presentato un modulo S-4 alla SEC a metà del 2017 per l'acquisizione prevista di CR Bard, Inc. Entrambe le società sono sviluppatori e produttori di dispositivi medici.
L'opinione di equitÃ
Il deposito ha rivelato che Bard ha mantenuto Goldman Sachs come consulente finanziario per fornire un'opinione di equità per il prezzo offerto da BD. Dal momento che il settore dell'offerta sanitaria ha subito un consolidamento significativo negli ultimi anni, Goldman Sachs disponeva di una serie di dati comparabili sulle transazioni.
Nel deposito sono elencate nove transazioni comparabili dal 2011 al 2016. Ciò ha consentito un'analisi approfondita per gli azionisti di Bard e il consiglio di amministrazione della società da prendere in considerazione per l'offerta di acquisizione di BD.
I dati comparabili vengono analizzati dall'obiettivo dell'acquisizione e dal potenziale acquirente.
Il consulente finanziario di Bard ha calcolato l'intervallo dei multipli dell'EBITDA da EV a LTM delle transazioni passate e il multiplo mediano. L'analisi delle transazioni comparabili è stata una delle numerose tecniche di valutazione analizzate per questo accordo, le altre includevano i multipli prezzo-guadagno e prezzo-guadagno-crescita . Ma era anche il leader, come è la pratica standard per fusioni e acquisizioni.
Il solito avvertimento
Sebbene sia una pratica standard, non è considerata l'ultima parola sulla valutazione di un'azienda mirata. In questo esempio, Goldman Sachs ha emesso un disclaimer secondo cui la sua analisi delle transazioni comparabili, insieme alle altre analisi della metrica di valutazione, non pretendono di essere valutazioni né riflettono necessariamente i prezzi a cui possono essere vendute attività o titoli.
L'accordo è stato infine approvato a un prezzo di $ 24 miliardi.
Mette in risalto
Le operazioni comparabili sono utilizzate nella valutazione di un valore equo per un obiettivo di acquisizione aziendale.
Il valore equo dell'obiettivo di acquisizione si basa sui suoi recenti guadagni.
La transazione comparabile ideale è per un'azienda dello stesso settore con un modello di business simile.
