तुलनीय लेनदेन

एक तुलनीय लेनदेन क्या है?

एक तुलनीय लेनदेन की लागत एक कंपनी के मूल्य का अनुमान लगाने में प्रमुख कारकों में से एक है जिसे विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) लक्ष्य के रूप में माना जा रहा है। तर्क एक संभावित घर खरीदार के समान है जो पड़ोस में हाल की बिक्री की जांच करता है।

इसे आमतौर पर एक COMP लेनदेन के रूप में जाना जाता है।

तुलनात्मक लेनदेन को समझना

कंपनियां अपने व्यवसाय को विकसित करने, मूल्यवान संसाधनों तक पहुंच प्राप्त करने, अपनी पहुंच का विस्तार करने, एक प्रतियोगी को खत्म करने, या इन सभी कारणों के कुछ संयोजन के लिए अन्य कंपनियों का अधिग्रहण करना चाहती हैं।

किसी भी मामले में, उस अधिग्रहण के लिए अधिक भुगतान करना विनाशकारी हो सकता है। इसलिए, कंपनी और उसके निवेश बैंकर तुलनीय लेन-देन की तलाश करते हैं - जितना हाल ही में बेहतर होगा। वे लक्षित की जा रही कंपनी के समान व्यवसाय मॉडल वाली कंपनियों को देखते हैं। विश्लेषण के लिए जितने अधिक तुलनीय लेनदेन डेटा उपलब्ध हैं, उचित मूल्यांकन प्राप्त करना उतना ही आसान है।

इसके विपरीत, एक कंपनी जो एक अधिग्रहण लक्ष्य बन गई है, उसी प्रकार का विश्लेषण करती है ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि मेज पर मौजूद प्रस्ताव अपने शेयरधारकों के लिए अच्छा है या नहीं।

किसी भी मामले में, मूल्यांकन की तुलनीय लेन-देन पद्धति एक कंपनी को अधिग्रहण के लिए एक कीमत पर पहुंचने में मदद कर सकती है जिसे शेयरधारक स्वीकार करने के लिए तैयार हैं।

मूल्यांकन मीट्रिक

तुलनीय लेनदेन विश्लेषण के लिए व्यापक उपयोग में विशिष्ट मूल्यांकन मीट्रिक ई वी-टू-ईबीआईटीडीए मल्टीपल है । EV उद्यम मूल्य है और EBITDA ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है। इस फॉर्मूले में EBITDA के लिए 12 महीने की अवधि का इस्तेमाल किया जाता है।

तुलनीय लेनदेन मूल्यांकन का उपयोग आम तौर पर कंपनी के रियायती नकदी प्रवाह, मूल्य-से-आय अनुपात, मूल्य-से-बिक्री अनुपात और मूल्य-से-नकद-प्रवाह अनुपात सहित अन्य डेटा के संयोजन के रूप में किया जाता है। अन्य कारक विशेष उद्योगों के लिए प्रासंगिक हैं।

उपरोक्त सभी नंबर सार्वजनिक कंपनियों के लिए आसानी से उपलब्ध हैं। यदि अधिग्रहण लक्ष्य सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनी नहीं है, तो उपलब्ध डेटा सीमित हो सकता है।

तुलनात्मक लेन-देन का वास्तविक विश्व उदाहरण

बेक्टन, डिकिंसन एंड कंपनी (बीडीएक्स) ने सीआर बार्ड, इंक। के अपने इच्छित अधिग्रहण के लिए 2017 के मध्य में एसईसी के साथ एक फॉर्म एस -4 दायर किया । दोनों कंपनियां चिकित्सा उपकरणों के डेवलपर्स और निर्माता हैं।

निष्पक्षता की राय

फाइलिंग ने खुलासा किया कि बार्ड ने गोल्डमैन सैक्स को वित्तीय सलाहकार के रूप में बनाए रखा ताकि बीडी द्वारा पेश की गई कीमत के लिए उचित राय प्रस्तुत की जा सके। चूंकि हाल के वर्षों में स्वास्थ्य आपूर्ति उद्योग में महत्वपूर्ण समेकन हुआ है, गोल्डमैन सैक्स के पास इसके निपटान में तुलनीय लेनदेन डेटा की एक सरणी थी।

फाइलिंग में 2011 से 2016 तक नौ तुलनीय लेनदेन सूचीबद्ध हैं। इसने बार्ड शेयरधारकों और कंपनी के निदेशक मंडल को बीडी के अधिग्रहण प्रस्ताव पर विचार करने के लिए एक मजबूत विश्लेषण की अनुमति दी।

अधिग्रहण लक्ष्य के साथ-साथ संभावित अधिग्रहणकर्ता द्वारा तुलनीय का विश्लेषण किया जाता है।

बार्ड के वित्तीय सलाहकार ने पिछले लेनदेन के EV-to-LTM EBITDA गुणकों के साथ-साथ माध्यक गुणकों की सीमा की गणना की। तुलनात्मक लेनदेन विश्लेषण इस सौदे के लिए विश्लेषण की गई कई मूल्यांकन तकनीकों में से एक था, अन्य मूल्य-आय और मूल्य-आय-वृद्धि गुणकों सहित। लेकिन यह भी अग्रणी था, जैसा कि विलय और अधिग्रहण के लिए मानक अभ्यास है।

सामान्य चेतावनी

हालांकि यह मानक अभ्यास है, इसे लक्षित फर्म के मूल्यांकन पर अंतिम शब्द नहीं माना जाता है। इस उदाहरण में, गोल्डमैन सैक्स ने एक अस्वीकरण जारी किया कि इसके तुलनीय लेनदेन विश्लेषण, अन्य मूल्यांकन मीट्रिक विश्लेषणों के साथ, मूल्यांकन होने का तात्पर्य नहीं है और न ही वे उन कीमतों को प्रतिबिंबित करते हैं जिन पर व्यवसाय या प्रतिभूतियां बेची जा सकती हैं।

इस सौदे को अंततः 24 अरब डॉलर की कीमत पर मंजूरी दी गई थी।

हाइलाइट्स

• कॉरपोरेट अधिग्रहण लक्ष्य के लिए उचित मूल्य का आकलन करने के लिए तुलनात्मक लेनदेन का उपयोग किया जाता है।

• अधिग्रहण लक्ष्य का उचित मूल्य उसकी हाल की कमाई पर आधारित है।

• आदर्श तुलनीय लेन-देन एक ही उद्योग में एक समान व्यवसाय मॉडल के साथ एक कंपनी के लिए है।