비교 가능한 거래

비교 가능한 거래란 무엇입니까?

비교 가능한 거래 비용은 M&A 대상으로 고려되는 기업의 가치를 추정하는 주요 요소 중 하나입니다. 추론은 이웃의 최근 판매를 확인하는 예비 주택 구매자의 추론과 동일합니다.

이를 일반적으로 보상 거래라고 합니다.

비교 가능한 거래의 이해

회사는 비즈니스를 성장시키고, 귀중한 자원에 접근하고, 범위를 확장하고, 경쟁자를 제거하거나, 이러한 모든 이유를 조합하기 위해 다른 회사를 인수하려고 합니다.

어쨌든, 그 인수에 대한 초과 지불은 재앙이 될 수 있습니다. 따라서 회사와 투자 은행가는 비교 가능한 거래를 찾습니다. 그들은 표적이 되는 회사와 유사한 비즈니스 모델 을 가진 회사를 봅니다. 분석에 사용할 수 있는 비교 가능한 거래 데이터가 많을수록 공정한 평가를 도출하기가 더 쉽습니다.

반대로, 인수 대상이 된 회사는 테이블에 있는 제안이 자체 주주에게 좋은 제안인지 여부를 결정하기 위해 동일한 유형의 분석을 수행합니다.

평가 의 비교 가능한 거래 방법은 회사가 주주들이 기꺼이 수용할 수 있는 인수 가격에 도달하는 데 도움이 될 수 있습니다.

가치 평가 지표

비교 가능한 거래 분석에 널리 사용되는 특정 평가 지표는 E V-to-EBITDA 배수 입니다. EV는 기업 가치이고 EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 수익입니다. 이 공식에서 EBITDA에는 12개월 기간이 사용됩니다.

비교 가능한 거래 평가는 일반적으로 회사의 할인된 현금 흐름, 가격 대비 수익 비율, 가격 대비 판매 비율 및 가격 대비 현금 흐름 비율을 포함한 다른 데이터와 함께 사용됩니다. 다른 요소는 특정 산업과 관련이 있습니다.

위의 모든 숫자는 공개 회사에서 쉽게 사용할 수 있습니다. 취득 대상이 상장사가 아닌 경우 이용 가능한 데이터가 제한될 수 있습니다.

비교 가능한 거래의 실제 사례

Becton, Dickinson and Company(BDX)는 2017년 중반에 CR Bard, Inc.를 인수하기 위해 SEC에 Form S-4 를 제출했습니다. 두 회사 모두 의료 기기의 개발자이자 제조업체입니다.

공정성 의견

가 BD가 제공하는 가격에 대해 공정한 의견을 제시 하기 위해 Goldman Sachs를 재정 고문으로 유지 했다고 밝혔습니다. 의료 공급 산업이 최근 몇 년 동안 상당한 통합을 거쳤기 때문에 Goldman Sachs는 다양한 거래 데이터를 마음대로 사용할 수 있었습니다.

2011년부터 2016년까지 9개의 비교 가능한 거래가 파일링에 나열됩니다. 이를 통해 Bard 주주와 회사 이사회가 BD의 인수 제안을 고려할 수 있는 강력한 분석이 가능해졌습니다.

비교대상은 인수 대상 및 예상 인수자별로 분석됩니다.

Bard의 재무 고문은 중간 배수뿐만 아니라 과거 거래의 EV-to-LTM EBITDA 배수 범위를 계산했습니다. 비교 가능한 거래 분석은 이 거래에 대해 분석된 여러 평가 기법 중 하나였으며, 가격 수익 및 가격 수익 성장 배수를 포함한 다른 기법도 있었습니다. 그러나 그것은 또한 인수합병의 표준 관행과 마찬가지로 선도적인 것이었습니다.

일반적인 경고

표준 관행이지만 대상 기업을 평가하는 최종 단어로 간주되지 않습니다. 이 예에서 Goldman Sachs는 다른 평가 지표 분석과 함께 비교 가능한 거래 분석이 평가를 의미하지 않으며 비즈니스 또는 증권이 판매될 수 있는 가격을 반드시 반영하지 않는다는 면책 조항을 발표했습니다.

거래는 결국 240억 달러에 승인되었습니다.

하이라이트

• 기업인수대상의 공정가치를 평가할 때 비교가능한 거래를 사용합니다.

• 인수대상의 적정주가는 최근 실적을 기준으로 함.

• 이상적인 비교 거래는 비즈니스 모델이 유사한 동종 업계의 회사입니다.