Transaksi Setanding
Apakah Transaksi Setanding?
Kos transaksi setanding adalah salah satu faktor utama dalam menganggarkan nilai syarikat yang sedang dipertimbangkan sebagai sasaran penggabungan dan pengambilalihan (M&A). Alasannya adalah sama seperti bakal pembeli rumah yang menyemak jualan terbaru di kawasan kejiranan.
Ini biasanya dirujuk sebagai transaksi comp.
Memahami Transaksi Sebanding
Syarikat berusaha untuk memperoleh syarikat lain untuk mengembangkan perniagaan mereka, mendapatkan akses kepada sumber yang berharga, meluaskan jangkauan mereka, menghapuskan pesaing atau beberapa gabungan semua sebab ini.
Walau apa pun, terlebih bayar untuk pemerolehan itu boleh mendatangkan malapetaka. Jadi, syarikat dan jurubank pelaburannya mencari urus niaga yang setandingāsemakin terkini lebih baik. Mereka melihat syarikat yang mempunyai model perniagaan yang serupa dengan syarikat yang disasarkan. Lebih banyak data urus niaga setanding yang tersedia untuk analisis, lebih mudah untuk memperoleh penilaian yang saksama.
Sebaliknya, syarikat yang telah menjadi sasaran pengambilalihan melakukan jenis analisis yang sama untuk menentukan sama ada tawaran yang di atas meja adalah tawaran yang baik untuk pemegang sahamnya sendiri.
Dalam kedua-dua kes, kaedah penilaian urus niaga yang setanding boleh membantu syarikat mencapai harga untuk pemerolehan yang sanggup diterima oleh pemegang saham.
Metrik Penilaian
Metrik penilaian khusus dalam penggunaan meluas untuk analisis transaksi setanding ialah berbilang E V-ke-EBITDA. EV ialah nilai perusahaan dan EBITDA ialah pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan. Dalam formula ini, tempoh 12 bulan digunakan untuk EBITDA.
Penilaian urus niaga setanding biasanya digunakan bersama dengan data lain termasuk aliran tunai terdiskaun syarikat, nisbah harga kepada pendapatan, nisbah harga kepada jualan dan nisbah harga kepada aliran tunai. Faktor lain adalah berkaitan dengan industri tertentu.
Semua nombor di atas tersedia untuk syarikat awam. Jika sasaran pemerolehan bukan syarikat yang didagangkan secara terbuka, data yang tersedia mungkin terhad.
Contoh Dunia Nyata Transaksi Setanding
Becton, Dickinson and Company (BDX) memfailkan Borang S-4 dengan SEC pada pertengahan 2017 untuk pemerolehan CR Bard, Inc. Kedua-dua syarikat adalah pembangun dan pengeluar peranti perubatan.
Pendapat Keadilan
Pemfailan itu mendedahkan bahawa Bard mengekalkan Goldman Sachs sebagai penasihat kewangan untuk memberikan pendapat yang adil untuk harga yang ditawarkan oleh BD. Memandangkan industri bekalan penjagaan kesihatan telah mengalami penyatuan yang ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini, Goldman Sachs mempunyai pelbagai data transaksi setanding yang boleh digunakan.
Sembilan transaksi setanding dari 2011 hingga 2016 disenaraikan dalam pemfailan. Itu membolehkan analisis yang mantap untuk pemegang saham Bard dan lembaga pengarah syarikat untuk mempertimbangkan tawaran pengambilalihan BD.
Perbandingan dianalisis oleh sasaran pengambilalihan serta bakal pemeroleh.
Penasihat kewangan Bard mengira julat gandaan EV-ke-LTM EBITDA bagi transaksi lalu serta gandaan median. Analisis urus niaga yang setanding ialah salah satu daripada beberapa teknik penilaian yang dianalisis untuk perjanjian ini, yang lain termasuk gandaan harga-pendapatan dan harga-pendapatan-pertumbuhan . Tetapi ia juga merupakan yang terkemuka, seperti amalan standard untuk penggabungan dan pengambilalihan.
Amaran Biasa
Walaupun ia adalah amalan standard, ia tidak dianggap sebagai kata akhir untuk menilai firma yang disasarkan. Dalam contoh ini, Goldman Sachs mengeluarkan penafian bahawa analisis urus niaga setandingnya, bersama-sama dengan analisis metrik penilaian yang lain, tidak dimaksudkan sebagai penilaian dan tidak semestinya mencerminkan harga perniagaan atau sekuriti boleh dijual.
Perjanjian itu akhirnya diluluskan pada harga $24 bilion.
Sorotan
Urus niaga setanding digunakan dalam menilai nilai saksama untuk sasaran pengambilalihan korporat.
Nilai saksama sasaran pengambilalihan adalah berdasarkan pendapatannya baru-baru ini.
Urus niaga setanding yang ideal adalah untuk syarikat dalam industri yang sama dengan model perniagaan yang serupa.
