Transacción comparable
驴Qu茅 es una transacci贸n comparable?
El costo de una transacci贸n comparable es uno de los principales factores para estimar el valor de una empresa que se considera un objetivo de fusi贸n y adquisici贸n (M&A). El razonamiento es el mismo que el de un posible comprador de vivienda que revisa las ventas recientes en un vecindario.
Esto se conoce com煤nmente como una transacci贸n de compensaci贸n.
Comprender la transacci贸n comparable
Las empresas buscan adquirir otras empresas para hacer crecer sus negocios, obtener acceso a recursos valiosos, expandir su alcance, eliminar a un competidor o alguna combinaci贸n de todas estas razones.
En cualquier caso, pagar de m谩s por esa adquisici贸n podr铆a ser desastroso. Por lo tanto, la empresa y sus banqueros de inversi贸n buscan transacciones comparables: cuanto m谩s recientes, mejor. Buscan empresas con un modelo de negocio similar al de la empresa objetivo. Cuantos m谩s datos de transacciones comparables est茅n disponibles para el an谩lisis, m谩s f谩cil ser谩 derivar una valoraci贸n justa.
Por el contrario, una empresa que se ha convertido en un objetivo de adquisici贸n hace el mismo tipo de an谩lisis para determinar si una oferta que est谩 sobre la mesa es buena para sus propios accionistas.
En cualquier caso, el m茅todo de valoraci贸n de transacciones comparables puede ayudar a una empresa a llegar a un precio de adquisici贸n que los accionistas est茅n dispuestos a aceptar.
La m茅trica de valoraci贸n
La m茅trica de valoraci贸n espec铆fica de uso generalizado para el an谩lisis de transacciones comparables es el m煤ltiplo E V-a-EBITDA. EV es el valor de la empresa y EBITDA son las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaci贸n y amortizaci贸n. En esta f贸rmula, se utiliza un per铆odo de 12 meses para el EBITDA.
La valoraci贸n de la transacci贸n comparable generalmente se usa junto con otros datos, incluido el flujo de caja descontado de la empresa, la relaci贸n precio-beneficio, la relaci贸n precio-ventas y la relaci贸n precio-flujo de caja. Otros factores son relevantes para industrias particulares.
Todos los n煤meros anteriores est谩n disponibles para las empresas p煤blicas. Si el objetivo de la adquisici贸n no es una empresa que cotiza en bolsa, los datos disponibles pueden ser limitados.
Ejemplo del mundo real de una transacci贸n comparable
Becton, Dickinson and Company (BDX) present贸 un formulario S-4 ante la SEC a mediados de 2017 para la adquisici贸n prevista de CR Bard, Inc. Ambas empresas son desarrolladores y fabricantes de dispositivos m茅dicos.
La opini贸n imparcial
La presentaci贸n revel贸 que Bard contrat贸 a Goldman Sachs como asesor financiero para emitir una opini贸n justa sobre el precio ofrecido por BD. Dado que la industria de suministros para el cuidado de la salud hab铆a experimentado una consolidaci贸n significativa en los 煤ltimos a帽os, Goldman Sachs ten铆a a su disposici贸n una serie de datos de transacciones comparables.
Nueve transacciones comparables de 2011 a 2016 se enumeran en la presentaci贸n. Eso permiti贸 un an谩lisis s贸lido para que los accionistas de Bard y la junta directiva de la compa帽铆a consideraran la oferta de adquisici贸n de BD.
Los comparables se analizan tanto por el objetivo de adquisici贸n como por el posible adquirente.
El asesor financiero de Bard calcul贸 el rango de m煤ltiplos EV-to-LTM EBITDA de las transacciones pasadas, as铆 como el m煤ltiplo mediano. El an谩lisis de transacciones comparables fue una de varias t茅cnicas de valoraci贸n analizadas para este acuerdo, las otras incluyen m煤ltiplos de precio-beneficio y precio-beneficio-crecimiento . Pero tambi茅n fue el l铆der, como es la pr谩ctica est谩ndar para fusiones y adquisiciones.
La advertencia habitual
Aunque es una pr谩ctica est谩ndar, no se considera la 煤ltima palabra sobre la valoraci贸n de una empresa objetivo. En este ejemplo, Goldman Sachs emiti贸 un descargo de responsabilidad de que su an谩lisis de transacciones comparables, junto con los otros an谩lisis de m茅tricas de valoraci贸n, no pretenden ser tasaciones ni reflejan necesariamente los precios a los que se pueden vender empresas o valores.
El acuerdo finalmente se aprob贸 a un precio de $ 24 mil millones.
Reflejos
Las transacciones comparables se utilizan para evaluar un valor razonable para un objetivo de adquisici贸n corporativa.
El valor razonable del objetivo de adquisici贸n se basa en sus ganancias recientes.
La transacci贸n comparable ideal es para una empresa en la misma industria con un modelo de negocio similar.
