Investor's wiki

Sambærileg viðskipti

Sambærileg viðskipti

Hvað er sambærileg viðskipti?

Kostnaður við sambærileg viðskipti er einn helsti þátturinn í því að meta verðmæti fyrirtækis sem verið er að skoða sem samruna- og yfirtökumarkmið (M&A). Rökstuðningurinn er sá sami og hjá væntanlegum íbúðakaupanda sem skoðar nýlegar sölur í hverfinu.

Þetta er almennt nefnt comp viðskipti.

Skilningur á sambærilegu viðskiptunum

Fyrirtæki leitast við að eignast önnur fyrirtæki til að efla fyrirtæki sín, fá aðgang að verðmætum auðlindum, auka umfang sitt, útrýma keppinauti eða einhverja samsetningu allra þessara ástæðna.

Hvað sem því líður gæti ofborgun fyrir þessi kaup verið hörmuleg. Þannig að fyrirtækið og fjárfestingarbankamenn þess leita að sambærilegum viðskiptum - því nýlegri því betra. Þeir skoða fyrirtæki með svipað viðskiptamódel og fyrirtækið sem stefnt er að. Því sambærilegri viðskiptagögn sem eru tiltæk til greiningar, því auðveldara er að fá sanngjarnt mat.

Hins vegar gerir fyrirtæki sem er orðið yfirtökumarkmið sams konar greiningu til að ákvarða hvort tilboð sem er á borðinu sé gott fyrir eigin hluthafa.

Í báðum tilvikum getur sambærileg viðskiptaaðferð við verðmat hjálpað fyrirtæki að komast að verði fyrir kaupin sem hluthafar eru tilbúnir að samþykkja.

Verðmatsmælingin

Sértæka verðmatsmælikvarðinn í útbreiddri notkun fyrir sambærilega viðskiptagreiningu er E V-til-EBITDA margfeldið. EV er fyrirtækisvirði og EBITDA er hagnaður fyrir vexti, skatta, afskriftir og afskriftir. Í þessari formúlu er notað 12 mánaða tímabil fyrir EBITDA.

Sambærilegt viðskiptamat er almennt notað í tengslum við önnur gögn, þar á meðal núvirt sjóðstreymi fyrirtækisins, hlutfall verðs af tekjum, hlutfalls verðs og sölu og verðs á móti sjóðstreymi. Aðrir þættir skipta máli fyrir sérstakar atvinnugreinar.

Allar ofangreindar tölur eru aðgengilegar fyrir opinber fyrirtæki. Ef yfirtökumarkmiðið er ekki opinbert fyrirtæki geta tiltæk gögn verið takmörkuð.

Raunverulegt dæmi um sambærilega viðskipti

Becton, Dickinson og Company (BDX) lögðu inn eyðublað S-4 til SEC um mitt ár 2017 vegna fyrirhugaðra kaupa á CR Bard, Inc. Bæði fyrirtækin eru þróunaraðilar og framleiðendur lækningatækja.

Sanngirnisálitið

Í umsókninni kom fram að Bard hafi haldið Goldman Sachs sem fjármálaráðgjafa til að veita sanngjarna skoðun fyrir verðið sem BD bauð. Þar sem heilsugæsluiðnaðurinn hafði gengið í gegnum umtalsverða samþjöppun á undanförnum árum, hafði Goldman Sachs yfir að ráða fjölda sambærilegra viðskiptagagna.

Níu sambærileg viðskipti frá 2011 til 2016 eru skráð í skránni. Það gerði hluthöfum Bárðar og stjórn félagsins ítarlega grein fyrir yfirtökutilboði BD.

Sambærileg atriði eru greind af yfirtökumarkmiði sem og væntanlegum yfirtökuaðila.

Fjármálaráðgjafi Bards reiknaði út bilið á EV-til-LTM EBITDA margfeldi fyrri viðskipta sem og miðgildi margfeldis. Sambærileg viðskiptagreining var ein af nokkrum verðmatsaðferðum sem voru greind fyrir þennan samning, hinar innihalda verð-tekjur og verð-tekjur-vöxt margfeldis. En það var líka leiðandi, eins og hefðbundin venja er fyrir samruna og yfirtökur.

Venjulega viðvörunin

Þó að það sé staðlaðar venjur, er það ekki talið lokaorðið um að meta markvisst fyrirtæki. Í þessu dæmi gaf Goldman Sachs út fyrirvara um að sambærileg viðskiptagreining þess, ásamt öðrum verðmatsgreiningum, þykist ekki vera úttektir né endurspegla þær endilega verðið sem fyrirtæki eða verðbréf geta verið seld á.

Samningurinn var að lokum samþykktur fyrir 24 milljarða dala.

Hápunktar

  • Sambærileg viðskipti eru notuð við mat á gangvirði fyrir yfirtökumarkmið fyrirtækja.

  • Gangvirði yfirtökumarkmiðsins byggist á nýlegum hagnaði þess.

  • Tilvalin sambærileg viðskipti eru fyrir fyrirtæki í sömu atvinnugrein með svipað viðskiptamódel.