条件付き前払い率（CPR）

##条件付き前払い率（CPR）とは何ですか？

条件付き前払い率（CPR）は、時期尚早に返済される可能性が高いローンプールの元本の割合の見積もりです。見積もりは、プール内のものと同様の以前のローンの過去の前払い率や将来の経済見通しなど、いくつかの要因に基づいて計算されます。これらの計算は、住宅ローン担保証券やその他の証券化されたローンのバンドルなどの資産を評価する際に投資家にとって重要です。

##条件付き前払い率（CPR）の計算方法

CPRは、さまざまなローンに使用できます。住宅ローン、学生ローン、パススルー証券のプールはすべて、前払いの見積もりとしてCPRを使用します。通常、CPRは年率で表されます。

たとえば、住宅ローンのプールのCPRが8％である場合、そのプールの未払いの元本の8％が特定の年に時期尚早に返済されることを示唆しています。

CPRは、投資家が前払いリスクを予測するのに役立ちます。これは、収入を生み出す証券の元本の早期返済に伴うリスクです。

簡単に言えば、借り手がローンの元本の一部を早期に返済すると、その部分は利息の発生を停止し、その債務の投資家はそれから利息の支払いを受け取らなくなります。前払いのリスクは、請求可能債券や住宅ローン担保証券（MBS）などの固定収入証券で最も一般的です。

CPRはあなたに何を伝えますか？

CPRが高いほど、関連する債務者がローンの前払いを行う可能性が高くなります。

高い前払い率は、証券に関連する債務が必要な最低額よりも速い率で返済されていることを意味します。これは、投資のリスクが低いことを示していますが、未払い額が返済されているため、全体的な投資収益率が低くなる可能性が高いことも意味します。

##CPRの使用方法の例

CPRは、特に経済状況の変化において、投資家が投資収益率と前払いリスクを測定するのに役立ちます。

たとえば、金利が低下している時期には、住宅所有者は住宅ローンを前払いして、より低い金利で借り換えることがよくあります。その場合、住宅ローンがパッケージ化されている住宅ローン担保証券は、予想よりも早く返済され、収益は投資家に還元される可能性があります。次に、投資家は投資する新しい証券を選択する必要があります。これは、当初の投資以降、全体的な金利が低下しているため、収益率が低くなる可能性があります。

特定の種類の投資には前払いリスクがないことに注意してください。それらには、呼び出し不可能な社債および米国財務省債（T債）が含まれますが、これらはそれを許可していません。さらに、投資銀行を通じて発行される担保付き住宅ローン債務（CMO）および担保付き債務（CDO）は、前払いのリスクを低減するように構成することができます。

さらに、リスクの高いトランシェに関連する債務投資は、リスクの低いトランシェに関連する債務投資よりも満期までの時間が長く、早期に返済されるリスクが少ないことがよくあります。

##単一月間死亡率（SMM）およびCPR

年間の前払いリスクを表すCPRに加えて、投資家は投資の1か月の死亡率（SMM）を調べることができます。 SMMは、未払いの債務総額を取得し、特定の月に受け取った実際の金額と比較することによって決定されます。 CPRに変換したり、その逆を行うことができます。

住宅ローン担保証券の未払い債務の合計が100万ドルであり、関連するすべての住宅ローンでその月の未払い額が10万ドルであるとします。しかし、その月の支払いを受け取った場合、実際の合計は$110,000です。これは、1％（0.01 x $ 1,000,000）のSMMに相当します。

##ハイライト

-条件付き前払い率（CPR）は、住宅ローン担保証券などのローンのプールの可能性のある前払い率を推定します。

-CPRは年率で表されますが、単一月間死亡率（SMM）は、月ごとに前払いリスクを測定します。

-CPRが高いほど、より多くの前払いが予想され、投資家が受け取る利息は合計で少なくなる可能性があります。これは前払いリスクと呼ばれます。