Tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR)
Che cos'è una tariffa di pagamento anticipato condizionale (CPR)?
Un tasso di rimborso anticipato condizionato (CPR) è una stima della percentuale del capitale di un pool di prestiti che è probabile che venga estinta prematuramente. La stima è calcolata sulla base di una serie di fattori, quali i tassi di estinzione anticipati storici di prestiti precedenti simili a quelli in pool e le prospettive economiche future. Questi calcoli sono importanti per gli investitori nella valutazione di attività come titoli garantiti da ipoteca o altri pacchetti di prestiti cartolarizzati .
Come calcolare i tassi di pagamento anticipato condizionali (CPR)
Il CPR può essere utilizzato per una varietà di prestiti. I pool di mutui, prestiti agli studenti e titoli pass-through utilizzano tutti il CPR come stima del pagamento anticipato. Tipicamente, il CPR è espresso come percentuale annuale.
Ad esempio, se un pool di mutui ha un CPR dell'8%, ciò suggerisce che l'8% del capitale residuo del pool verrà estinto prematuramente in un determinato anno.
Il CPR aiuta gli investitori ad anticipare il rischio di rimborso anticipato,. che è il rischio connesso al ritorno prematuro del capitale su un titolo a reddito.
In parole povere, quando un mutuatario paga anticipatamente una parte del capitale del prestito, quella parte smette di incorrere in interessi e gli investitori in quel debito non riceveranno più i pagamenti di interessi da esso. Il rischio di rimborso anticipato è prevalente nei titoli a reddito fisso come le obbligazioni callable e i titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Cosa ti dice la RCP?
Più alto è il CPR, più è probabile che i debitori associati paghino anticipatamente i loro prestiti.
Un tasso di pagamento anticipato elevato significa che i debiti associati al titolo vengono rimborsati a un tasso più rapido rispetto al minimo richiesto. Sebbene ciò indichi che l'investimento è a basso rischio, poiché l'importo dovuto viene rimborsato, significa anche che è probabile che il rendimento complessivo dell'investimento sia inferiore.
Esempio di come utilizzare la RCP
Il CPR può aiutare gli investitori a valutare il probabile ritorno sull'investimento e il rischio di pagamento anticipato, soprattutto in condizioni economiche mutevoli.
Ad esempio, in un periodo di tassi di interesse in calo, i proprietari di case spesso pagano anticipatamente i loro mutui per rifinanziarli a un tasso più basso. Quando ciò si verifica, il titolo garantito da ipoteca in cui è impacchettato il mutuo può essere rimborsato prima del previsto, con il rimborso dei proventi all'investitore. L'investitore deve quindi scegliere un nuovo titolo in cui investire, che probabilmente avrà un tasso di rendimento inferiore poiché i tassi di interesse sono complessivamente diminuiti rispetto all'investimento originale.
Si noti che non vi è alcun rischio di pagamento anticipato con alcuni tipi di investimenti. Questi includono obbligazioni societarie non rimborsabili e obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti (T-bond),. che non lo consentono. Inoltre, le obbligazioni ipotecarie garantite (CMO) e le obbligazioni di debito garantite (CDO),. emesse tramite banche di investimento, possono essere strutturate in modo tale da ridurre il rischio di pagamento anticipato.
tranche a rischio più elevato hanno spesso un tempo di scadenza più lungo rispetto a quelli con una tranche a rischio inferiore e comportano un rischio minore di essere estinti anticipatamente.
Tasso di mortalità mensile singolo (SMM) e RCP
Oltre al CPR, che esprime il rischio di pagamento anticipato in termini annuali, gli investitori possono guardare al tasso di mortalità mensile singolo (SMM) di un investimento. L'SMM viene determinato prendendo il pagamento totale del debito dovuto e confrontandolo con gli importi effettivi ricevuti per un determinato mese. Può essere convertito in RCP e viceversa.
Supponiamo che il debito totale in essere su un titolo garantito da ipoteca sia di $ 1 milione e che il pagamento dovuto per il mese sia di $ 100.000 per tutti i mutui associati. Ma quando i pagamenti vengono ricevuti per quel mese, il totale effettivo è di $ 110.000. Ciò si traduce in un SMM dell'1% (0,01 x $ 1.000.000).
Mette in risalto
Un tasso di rimborso anticipato condizionato (CPR) stima il tasso di rimborso anticipato probabile per un pool di prestiti, ad esempio un titolo garantito da ipoteca.
CPR è espresso come tasso percentuale annuo, mentre il tasso di mortalità mensile singolo (SMM) misura il rischio di pagamento anticipato su base mensile.
Maggiore è il CPR, più pagamenti anticipati sono previsti e minore sarà l'interesse che l'investitore riceverà in totale. Questo è chiamato rischio di pagamento anticipato.
