セキュリティを確保する

##証券化とは何ですか？

して、投資家に販売および販売できる新しい証券を作成するプロセスを指します。これらのプールされた金融資産は通常、さまざまな種類のローンで構成されていますが、どの種類の資産も証券化できます。

住宅ローン、クレジットカード債務、自動車ローン、学生ローン、およびその他の形態の契約債務は、多くの場合、元の会社のバランスシートからそれらを清算し、新しい貸し手のためにクレジットを解放するために証券化されます。新しい証券の価値とキャッシュフローは、証券化プロセスで使用される資産の原資産の価値とキャッシュフローに基づいています。それらは、プールがトランシェに分割される方法によって異なります。

##証券化を理解する

貸し手が証券化するとき、それは既存の資産を一緒にプールすることによって新しいセキュリティを作成します。これらの新しい証券は、プールされた資産に対する請求によって裏付けられています。オリジネーターはまず、住宅ローン担保証券（MBS）の住宅ローンのようにプールする債務を選択します。このプールには、借り手のサブセットが含まれています。信用格付けが高く、デフォルトのリスクがほとんどない借り手は、すべて一緒にプールして高品位の証券化資産を売却するか、デフォルトのリスクが高い借り手と一緒に他のプールに振りかけて、結果として生じる証券の全体的なリスクプロファイルを改善することができます。

選択が完了すると、これらのプールされた住宅ローンは発行者に販売されます。これは、証券化資産の作成を専門とする第三者である場合もあれば、資産担保証券へのリスクエクスポージャーを管理するためにオリジネーターによって設定された特別目的事業体（SPV）である場合もあります。発行者またはSPVは、基本的にシェル企業として機能します。次に、SPVは、SPVに保有されている資産に裏打ちされた有価証券を投資家に売却します。

証券化は本質的に良いことでも悪いことでもありません。これは、銀行が流動性の低い資産を流動性のある資産に変え、信用を解放するのに役立つプロセスにすぎません。とは言うものの、この複雑なプロセスの完全性は、銀行が法定責任を負わない場合でも発行するローンの道徳的責任を保持することと、格付け会社がこの責任を放棄するときにオリジネーターを積極的に呼び出すことに依存しています。

証券化プロセスは、銀行が発行するローンに対する銀行の道徳的責任と、オリジネーターを呼び出す格付け会社に依存します。

##セキュリティ保護の長所と短所

資産を証券化することの主な利点は、その資産をより広い市場の投資家が利用できるようにするという追加の流動性にあります。通常は資産に投資することができない投資家は、その資産の分割されたシェアを購入することをいとわないかもしれません。

また、多様化の面でもメリットがあります。 1000の同様の資産のごく一部に投資することは、単一の資産に投資するよりもリスクが低いと考えられるため、資産のプールを証券化することで、潜在的な投資家はリスクエクスポージャーを減らすことができます。

主な不利な点は、証券発行を取り巻く規制が原因で発生します。米国では、証券取引委員会は、売りに出されている証券、特に個人投資家向けに販売されている証券について厳格な規則を定めています。

発行者は、資産を証券化する際に多大なリスクを負い、原資産が失敗した場合に責任を負う可能性があります。証券化された資産が期待収益を生み出せない場合、セキュリティ目論見書の偶発的な誤りまたは事実の欠落が投資家による訴訟の根拠となる可能性があります。

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##証券化資産の種類

最もよく知られている証券は株式であり、上場企業の所有権の一部を表しています。ただし、これは通常、証券化された資産が意味するものではありません。実際、あらゆる種類の収入またはキャッシュフローを同様の資産にバンドルして、有価証券として販売することができます。

資産担保証券の最も一般的なタイプの1つは、投資家がプールされたローンから収入を得る債務によって裏付けられたものです。これらは、住宅ローン、自動車ローン、学生ローンなど、あらゆる種類の債務によって裏付けられます。借り手がこれらのローンを返済すると、証券の所有者はプールされた返済の一部を獲得します。

別のイノベーションでは、証券発行の原資産としてロイヤルティを使用しています。この場合、歌、映画、またはその他のアートワークの所有者は、セキュリティの形で、ロイヤルティからの将来の収入に対する権利を販売します。 2022年に、KKRの子会社は、65,000の異なる曲のポートフォリオからの細分化されたロイヤルティを表す、ロイヤルティに裏打ちされた証券を発行しました。

##特別な考慮事項

貸し手が証券化する理由はいくつかあります。主な理由の1つは、コストを削減するためです。たとえば、貸し手は、債務を再パッケージ化し、資産担保証券を売却して、自身の信用格付けを上げることができます。したがって、B格付けの貸し手は、AAA格付けで債務を証券化した後、ランクが上がる可能性があります。

これを行うことにより、他の貸し手はより低い金利で貸し出す可能性が高くなり、それによって負債のコストを削減することができます。証券化は、銀行やその他の貸し手がバランスシートをクリアするのにも役立ちます。資産を一緒にプールし、新しいセキュリティを作成することにより、それは簿外債務になります。これは、貸借対照表上のこれらの項目による影響がないことを意味します。

資産担保証券は投資家にとって魅力的です。しかし、それらは機関投資家にとって特に魅力的です。それは、それらが高度にカスタマイズ可能であり、これらの大規模な投資家のニーズを満たすように調整された製品を提供できるためです。

固有の複雑さのため、証券化された資産は通常、機関投資家または富裕層のみが利用できます。

##証券化と大不況

証券化は、貸し手が良いローンを提供し、格付け会社がそれらを正直に保つ場合の優れたシステムです。しかし、それには欠点があります。オリジネーターがNINJAローンを作成し始め、格付け会社が信頼に関する文書を取得すると、不良で潜在的に有毒な資産が、実際よりもはるかに健全であるとして市場に販売されます。

それはまさに歴史上最悪のクラッシュの1つで起こったことです。住宅ローン担保証券は、2007年から2008年の金融危機に影響を与えた要因のひとつであり、数兆ドルの富の消滅は言うまでもなく、いくつかの大手銀行の破綻につながりました。その影響は非常に広範囲に及んでおり、世界の金融市場に混乱を引き起こしました。

問題全体は、これらの証券に対する需要の高まりと住宅価格の上昇が相まって、銀行や他の貸し手が貸付要件の一部を緩和したときに始まりました。だれでも住宅所有者になれるようになりました。

住宅価格はピークに達し、市場は暴落した。サブプライム住宅ローン（通常は家を買う余裕がない人）が債務不履行に陥り始め、サブプライムMBSはその価値の多くを失い始めました。すぐにこれらの資産は非常に過大評価されたため、売却することができました。これは信用市場の引き締めにつながり、多くの銀行が崩壊の危機に瀕していました。オバマ政権下で、米国財務省は、銀行システムが危機から抜け出すのを助けるために、 7000億ドルの刺激策で介入することになった。

##ハイライト

-しかし、サブプライム住宅ローン市場が崩壊し、2007年から2008年の金融危機につながるなど、資産が有毒になると問題が発生する可能性があります。

-住宅ローンやその他の形態の契約債務は、多くの場合、元の会社の貸借対照表からそれらを清算し、新しい貸し手のために信用を解放するために証券化されます。

-証券化はまた、そうでなければ売却が非常に困難な資産に流動的な市場を提供します。

-「証券化」という用語は、金融資産をプールして、投資家に販売および販売できる新しい証券を作成するプロセスを指します。

-証券化された資産の価値は、原資産のキャッシュフローとリスクに基づいています。

＃＃ よくある質問

###証券化するのは良いですか悪いですか？

証券化には、発行者にとってメリットとデメリットの両方があります。プラス面として、発行者は、他の方法では売却が困難な可能性のある資産の流動的な市場を見つけることができます。また、分散投資を通じて投資家のリスクを軽減します。一方、ローンや資産の証券化には、証券のオリジネーター側の法的義務が伴います。偶然であっても、関連する証券法を順守しなかった場合、オリジネーターに高額の費用がかかる可能性があります。

###銀行はどのようにして証券化からお金を稼ぐのですか？

証券化により、銀行はバランスシートから資産を削除できるため、資本が解放され、それらの資産に対するリスクエクスポージャーが減少します。

###証券化の目的は何ですか？

証券化により、投資家は資産または商品の細分化された株式を購入できます。通常、同様の商品と一緒にバンドルされます。これにより、より多くの投資家がそのタイプの資産にアクセスできるようになり、それによって市場の流動性が高まり、全体的なコストが削減されます。

###証券化された債務証券とは何ですか？

証券化された債務証書は、有価証券としてパッケージ化および販売されたローン債務です。これらは通常、同様の信用格付けを持つ他の債務証書と一緒にバンドルされており、これらの債務のいずれかがデフォルトした場合の購入者のリスクエクスポージャーを軽減します。