Bedingte Vorauszahlungsrate (CPR)
Was ist eine bedingte Vorauszahlungsrate (CPR)?
Eine bedingte Vorauszahlungsrate (CPR) ist eine Schätzung des Prozentsatzes des Kapitalbetrags eines Kreditpools, der wahrscheinlich vorzeitig zurückgezahlt wird. Die Schätzung wird auf der Grundlage einer Reihe von Faktoren berechnet, wie z. B. historische Vorauszahlungsraten für frühere Darlehen, die denen im Pool ähneln, und zukünftige Wirtschaftsaussichten. Diese Berechnungen sind für Anleger wichtig, um Vermögenswerte wie hypothekenbesicherte Wertpapiere oder andere verbriefte Kreditbündel zu bewerten.
So berechnen Sie bedingte Vorauszahlungsraten (CPRs)
Die CPR kann für eine Vielzahl von Krediten verwendet werden. Pools von Hypotheken, Studentendarlehen und Pass-Through-Wertpapieren verwenden alle die CPR als Schätzung der Vorauszahlung. Typischerweise wird die CPR als jährlicher Prozentsatz ausgedrückt.
Wenn beispielsweise ein Hypothekenpool einen CPR von 8 % aufweist, deutet dies darauf hin, dass 8 % des ausstehenden Kapitals des Pools in einem bestimmten Jahr vorzeitig zurückgezahlt werden.
Die CPR hilft Anlegern, das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung zu antizipieren , d.
Einfach ausgedrückt, wenn ein Kreditnehmer einen Teil des Kapitals seines Darlehens vorzeitig zurückzahlt, fallen für diesen Teil keine Zinsen mehr an, und die Anleger dieser Schuld erhalten keine Zinszahlungen mehr. Das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung besteht am häufigsten bei festverzinslichen Wertpapieren wie kündbaren Anleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS).
Was sagt Ihnen die HLW?
Je höher die CPR, desto schneller werden die verbundenen Schuldner wahrscheinlich ihre Kredite vorzeitig zurückzahlen.
Eine hohe Vorauszahlungsrate bedeutet, dass die mit dem Wertpapier verbundenen Schulden schneller als das erforderliche Minimum zurückgezahlt werden. Während dies darauf hindeutet, dass die Investition ein geringeres Risiko darstellt, da der geschuldete Betrag zurückgezahlt wird, bedeutet dies auch, dass die Gesamtrendite der Investition wahrscheinlich niedriger ist.
Beispiel für die Verwendung des CPR
Die CPR kann Anlegern helfen, die wahrscheinliche Rendite einer Investition und ihr Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung einzuschätzen, insbesondere bei sich ändernden wirtschaftlichen Bedingungen.
In Zeiten sinkender Zinsen beispielsweise zahlen Hausbesitzer ihre Hypotheken oft im Voraus ab, um sie zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. Wenn dies eintritt, kann das hypothekenbesicherte Wertpapier, in das ihre Hypothek verpackt ist, früher als erwartet zurückgezahlt werden, wobei die Erlöse an den Investor zurückfließen. Der Anleger muss dann ein neues Wertpapier auswählen, in das er investieren möchte, das wahrscheinlich eine niedrigere Rendite aufweist, da die Zinssätze seit seiner ursprünglichen Investition insgesamt gesunken sind.
Beachten Sie, dass bei bestimmten Arten von Anlagen kein Vorauszahlungsrisiko besteht. Dazu gehören nicht kündbare Unternehmensanleihen und US- Staatsanleihen (T-Bonds),. die dies nicht zulassen. Darüber hinaus können Collateralized Mortgage Obligations (CMOs) und Collateralized Debt Obligations (CDOs),. die von Investmentbanken ausgegeben werden, so strukturiert sein, dass das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung verringert wird.
Darüber hinaus haben Schuldinvestitionen in Verbindung mit einer risikoreicheren Tranche oft eine längere Restlaufzeit als solche mit einer risikoärmeren Tranche und sind mit einem geringeren Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung verbunden.
Single Monthly Mortality Rate (SMM) und CPR
Zusätzlich zum CPR, der das Vorauszahlungsrisiko auf Jahresbasis ausdrückt, können Anleger die monatliche Sterblichkeitsrate (SMM) einer Anlage betrachten. Die SMM wird bestimmt, indem die geschuldete Gesamtschuldenzahlung mit den tatsächlich erhaltenen Beträgen für einen bestimmten Monat verglichen wird. Es kann in eine CPR umgewandelt werden und umgekehrt.
Angenommen, die ausstehenden Gesamtschulden für ein hypothekenbesichertes Wertpapier betragen 1 Million US-Dollar und die für den Monat geschuldete Zahlung beträgt 100.000 US-Dollar für alle zugehörigen Hypotheken. Aber wenn die Zahlungen für diesen Monat eingehen, beträgt die tatsächliche Gesamtsumme 110.000 $. Das entspricht einem SMM von 1 % (0,01 x 1.000.000 $).
Höhepunkte
Eine bedingte Vorauszahlungsrate (CPR) schätzt die wahrscheinliche Vorauszahlungsrate für einen Kreditpool, z. B. ein hypothekenbesichertes Wertpapier.
CPR wird als Jahresprozentsatz ausgedrückt, während die einzelne monatliche Sterblichkeitsrate (SMM) das Vorauszahlungsrisiko auf monatlicher Basis misst.
Je höher der CPR, desto mehr Vorauszahlungen werden erwartet und desto weniger Zinsen erhält der Anleger voraussichtlich insgesamt. Dies wird als Vorauszahlungsrisiko bezeichnet.
