米国預託証券（ADR）
##米国預託証券（ADR）とは何ですか？
米国預託証券（ADR）という用語は、米国預託銀行が発行する、外国企業の株式の指定された数の株式（通常は1株）を表す交渉可能な証明書を指します。 ADRは、国内株式と同様に米国株式市場で取引されます。 ADRは、米国の投資家に、他の方法では入手できない海外企業の株式を購入する方法を提供します。 ADRにより、米国の証券取引所に上場する手間や費用をかけずに、米国の投資家や資本を引き付けることができるため、外国企業にもメリットがあります。
##米国預託証券（ADR）の仕組み
米国預託証券は米ドル建てです。原証券は、米国の金融機関、多くの場合海外支店が保有しています。 ADR保有者は、外貨での取引を行ったり、外国為替市場での通貨交換について心配したりする必要はありません。これらの証券は、ドルで価格設定および取引され、米国の決済システムを通じて清算されます。
ADRの提供を開始するには、米国の銀行は外国為替で株式を購入する必要があります。銀行は在庫として株式を保有し、国内取引のためにADRを発行します。 ADRは、ニューヨーク証券取引所（NYSE）またはNasdaqのいずれかに上場していますが、店頭（OTC）でも販売されています。
米国の銀行は、外国企業が詳細な財務情報を提供することを要求しています。この要件により、米国の投資家は企業の財務状態を簡単に評価できます。
##米国預託証券の種類
米国預託証券は、2つの基本的なカテゴリに分類されます。
-銀行は、外国企業に代わってスポンサー付きADRを発行します。銀行と企業は法的な取り決めを締結します。銀行が投資家との取引を処理している間、外国企業は通常、ADRの発行費用を支払い、それを管理し続けます。スポンサー付きADRは、外国企業が証券取引委員会（SEC）の規制および米国の会計手続きにどの程度準拠しているかによって分類されます。
-銀行もスポンサーなしのADRを発行します。ただし、この証明書には、外国企業からの直接の関与、参加、または許可さえありません。理論的には、同じ外国企業に対して、異なる米国の銀行によって発行された、スポンサーなしのADRがいくつか存在する可能性があります。これらのさまざまなオファリングは、さまざまな配当を提供する場合もあります。スポンサー付きプログラムでは、外国企業と協力している銀行が発行するADRは1つだけです。
2種類のADRの主な違いの1つは、取引場所です。最低レベルのスポンサー付きADRを除くすべてが、SECに登録され、米国の主要な証券取引所で取引されています。スポンサーなしのADRは店頭でのみ取引されます。スポンサーなしのADRには、議決権が含まれることはありません。
2,000+
利用可能なADRの数。これは、70か国以上の企業を表しています。
###ADRレベル
ADRは、外国企業が米国市場にアクセスした程度に応じて、さらに3つのレベルに分類されます。
-**レベルI：**これは、外国企業がADRを取引所に上場させたくない、または資格を持たない、最も基本的なタイプのADRです。このタイプのADRは、取引のプレゼンスを確立するために使用できますが、資本を調達するためには使用できません。店頭市場でのみ見られるレベルIADRは、証券取引委員会（SEC）からの要件が最も緩く、通常は非常に投機的です。これらは他のタイプのADRよりも投資家にとってリスクがありますが、外国企業が米国の投資家の証券に対する関心のレベルを測定するための簡単で安価な方法です。
-**レベルII：**レベルI ADRと同様に、レベルII ADRは証券取引所での取引プレゼンスを確立するために使用でき、資本を調達するために使用することはできません。レベルIIADRには、レベルI ADRよりもSECからの要件がわずかに多くありますが、可視性と取引量が高くなります。
-**レベルIII：**レベルIIIADRは最も権威があります。これらを使用して、発行者は米国の取引所でADRの公募を行います。これらは、米国の金融市場で実質的な取引プレゼンスを確立し、外国の発行者のために資金を調達するために使用できます。発行者は、SECによる完全な報告の対象となります。
##米国預託証券の価格と費用
ADRは、原株を1対1で表す場合もあれば、原株の一部、または原株の複数の株を表す場合もあります。預託銀行は、自国の1株あたりの米国ADRの比率を、投資家にとって魅力的であると感じる値に設定します。 ADRの価値が高すぎると、一部の投資家を思いとどまらせる可能性があります。逆に、それが低すぎる場合、投資家は原証券がよりリスクの高いペニー株に似ていると考えるかもしれません。
裁定取引のため、ADRの価格は、ホームエクスチェンジにある会社の株式の価格と厳密に一致しています。アービトラージは、異なる市場で同時に同じ資産を売買していることを忘れないでください。これにより、トレーダーは資産の上場価格の違いから利益を得ることができます。
ADRの保有者は、米ドルでの配当とキャピタルゲインを実現します。ただし、配当金の支払いは、為替換算費用と外国税を差し引いたものです。通常、銀行は経費と外国税をカバーするために必要な金額を自動的に差し控えます。これが慣行であるため、米国の投資家は、実現したキャピタルゲインに対する二重課税を回避するために、IRSからのクレジットまたは外国政府の税務当局からの払い戻しを求める必要があります。
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##米国預託証券の長所と短所
他の投資と同様に、ADRへの投資には明確な長所と短所があります。以下に主なもののいくつかをリストしました。
###利点
上記のように、ADRは株式と同じです。これは、彼らが証券取引所または店頭で取引することを意味し、アクセスと取引がかなり簡単になります。投資家は、市場データを確認することで、パフォーマンスを簡単に追跡することもできます。
ブローカーから直接入手できるため、購入は簡単です。これにより、興味のある会社の株式を購入するために海外のチャネルを経由する必要がなくなります。また、国内で入手可能であるため、株式は米ドル建てです。つまり、為替レートの変動に関連する直接的なリスクを回避できます。
ADRに投資することの最も明白な利点の1つは、ADRが投資家にポートフォリオを多様化する方法を提供することです。国際証券に投資することで、投資ポートフォリオをより大きな報酬（リスクとともに）に開放することができます。
###デメリット
ADRに関連する主な問題は、ADRが（国内および海外で）二重課税を伴う可能性があることと、上場企業の数です。国内企業とは異なり、ADRが一般に取引されるようにリストされている外国企業は限られています。
上記のように、一部のADRはSEC規制に準拠していない場合があります。これらはスポンサーなしADRと呼ばれ、会社が直接関与することはありません。実際、一部の企業は、この方法で自社の株式を上場する許可さえ提供していない場合があります。
、ADRに投資する際に通貨換算手数料が発生する可能性があります。これらの手数料は、外国の証券と国内市場で取引されている証券を直接リンクするために設定されています。
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##米国預託証券の歴史
取引所でしかそうすることができませんでした。当時の平均的な人にとっては非現実的な選択肢でした。
現代のデジタル時代では簡単ですが、国際取引所で株式を購入することには依然として欠点があります。特に困難な障害の1つは、外貨両替の問題です。もう1つの重要な欠点は、米国と外国の取引所の規制の違いです。
国際的に取引されている会社に投資する前に、米国の投資家はさまざまな金融当局の規制に精通している必要があります。そうしないと、会社の財務などの重要な情報を誤解するリスクがあります。すべての国内ブローカーが国際的に取引できるわけではないため、外国の口座を開設する必要があるかもしれません。
ADRは、外国での株式購入に伴う複雑さと、さまざまな価格や通貨価値での取引に伴う困難さのために開発されました。 JPモルガン（JPM）の前身であるギャランティートラストは、ADRの概念を開拓しました。 1927年に、最初のADRを作成して立ち上げ、米国の投資家が有名な英国の小売業者セルフリッジの株式を購入できるようにし、高級店が世界市場に参入するのを支援しました。 ADRはニューヨークカーブエクスチェンジに上場しました。
数年後の1931年、銀行はビートルズの最終的な本拠地である英国の音楽会社、Electrical＆Musical Industries（EMIとしても知られる）に最初のスポンサー付きADRを導入しました。現在、JPモルガンと別の米国銀行であるBNYメロンは、引き続きADR市場に積極的に関与しています。
##ADRの実際の例
1988年から2018年の間に、ドイツの自動車メーカーであるフォルクスワーゲンAGは、VLKAYティッカーの下でスポンサー付きADRとして米国でOTCを取引しました。 2018年8月、フォルクスワーゲンはADRプログラムを終了しました。翌日、JPモルガンはフォルクスワーゲンのスポンサーなしADRを設立し、現在はティッカーVWAGYで取引されています。
古いVLKAYADRを保有していた投資家は、キャッシュアウトするか、ADRをフォルクスワーゲン株式の実際の株式と交換するか（ドイツの取引所で取引）、新しいVWAGYADRと交換するかを選択できました。
##ハイライト
-これらの証明書はアメリカの証券取引所で取引されています。
-これらの投資は投資家に二重課税をもたらす可能性があり、利用できるオプションの数は限られています。
-ADRは、米国の投資家が外国株式を所有するための簡単で流動的な方法を表しています。
-ADRとその配当は米ドルで価格設定されています。
-米国預託証券は、外国株式を表す米国銀行によって発行された証明書です。
＃＃よくある質問
ADRを所有している場合、それは会社の株式を所有しているのと同じですか？
ではない正確に。 ADRは、米国の証券取引所で取引され、外国企業の国内株式の価格を追跡する米ドル建ての証明書です。 ADRはこれらの株式の価格を表しますが、普通株式が通常行うように実際には所有権を付与するものではありません。一部のADRは配当を支払い、さまざまな比率で発行される場合があります。最も一般的な比率は1：1で、各ADRは会社の1つの普通株を表します。ADRが取引所に上場されている場合は、他の株と同じようにブローカーを通じて売買できます。このため、また米ドルで価格設定されているため、ADRを使用すると、米国の投資家は、海外の口座を開設したり、外貨両替や税金を処理したりすることなく、ポートフォリオを地理的に分散できます。
###外国企業がADRを上場するのはなぜですか？
外国企業は、国際市場での可視性を高め、より多くの投資家にアクセスし、より多くのアナリストの株式をカバーするために、ADRを通じて米国の取引所で株式を取引しようとすることがよくあります。 ADRを発行する企業は、ADRが米国市場に上場されている場合、国際市場での資金調達が容易になる場合もあります。
###スポンサーとは何ですか。スポンサーなしのADR？
すべてのADRは、米国の投資銀行を預託銀行として機能させる必要があります。預託銀行は、ADRを発行し、ADRの保有者の記録を保持し、実行された取引を登録し、株主の株式支払いの配当または利息をADR保有者にドルで分配する機関です。スポンサー付きADRでは、預託銀行は外国企業および自国のカストディアン銀行と協力して、ADRを登録および発行します。スポンサーなしのADRは、代わりに、所有権を表す外国企業の関与、参加、または同意なしに、預託銀行によって発行されます。スポンサーなしのADRは通常、外国企業の普通株を所有し、店頭で取引するブローカーディーラーによって発行されます。スポンサー付きADRは、取引所でより一般的に見られます。
ADRは米国預託証券（ADS）と同じですか？
米国預託証券（ADS）は、ADRが表す実際の原株です。言い換えると、ADSは取引に利用できる実際のシェアであり、ADRは発行されたADSのバンドル全体を表します。
ADRとGDRの違いは何ですか？
ADRは、1つの市場の外国株式に上場を提供します。一方、米国のグローバル預託証券（GDR）は、1つの代替可能なセキュリティで2つ以上の市場（ほとんどの場合、米国とユーロの市場）へのアクセスを提供します。 GDRは、発行者が国内市場だけでなく、国際市場や米国市場でも資金を調達する場合に最も一般的に使用されます。これは、私募または公募のいずれかを通じて行うことができます。
