非効率的な市場

##非効率的な市場とは何ですか？

経済理論によれば、非効率的な市場とは、資産の価格がその真の価値を正確に反映していない市場であり、これはいくつかの理由で発生する可能性があります。非効率性はしばしば死重損失につながります。実際には、ほとんどの市場はある程度の非効率性を示しており、極端な場合、非効率的な市場は市場の失敗の例となる可能性があります。

効率的市場仮説（EMH）は、効率的に機能する市場では、資産価格は常に資産の真の価値を正確に反映していると考えています。たとえば、株式に関する公開されているすべての情報は、現在の市場価格に完全に反映されている必要があります。対照的に、非効率的な市場では、公開されているすべての情報が価格に反映されていないため、掘り出し物が入手可能であるか、価格が過大評価されている可能性があります。

##非効率的な市場を理解する

非効率的な市場を見る前に、まず経済理論が効率的な市場がどのように見えなければならないかを提示する必要があります。効率的市場仮説（EMH）は、弱い、半強い、強いの3つの形式を取ります。弱い形式は、効率的な市場が過去のリターンを含む株式に関するすべての過去の公に入手可能な情報を反映していると主張します。準強力な形式は、効率的な市場が過去および現在の公的に入手可能な情報を反映していることを主張します。そして、強力な形式によれば、効率的な市場は、非公開情報だけでなく、現在および過去の公開されているすべての情報を反映しています。

EMHの支持者は、市場の高度な効率が市場をアウトパフォームすることを困難にしていると信じています。したがって、ほとんどの投資家は、市場を打ち負かそうとしないインデックスファンドや上場投資信託（ETF）などのパッシブ運用のビークルに投資することをお勧めします。一方、EMH懐疑論者は、知識豊富な投資家が市場をアウトパフォームできると考えているため、積極的に管理された戦略が最良の選択肢です。

したがって、非効率的な市場では、リスクエクスポージャーのレベルを考えると、一部の投資家は過剰なリターンを得ることができますが、他の投資家は予想以上に失う可能性があります。市場が完全に効率的である場合、市場価格は変化するにつれて証券の真の価値に一致するように迅速に移動するため、これらの機会と脅威は合理的な期間存在しません。

EMHには実際にはいくつかの問題があります。まず、この仮説は、すべての投資家が利用可能なすべての情報をまったく同じ方法で認識していることを前提としています。在庫を分析および評価するためのさまざまな方法は、EMHの有効性にいくつかの問題を引き起こします。ある投資家が過小評価されている市場機会を探し、別の投資家がその成長の可能性に基づいて株式を評価する場合、これら2人の投資家はすでに株式の公正市場価値の異なる評価に到達しています。したがって、EMHに反対する議論の1つは、投資家は株式の評価が異なるため、効率的な市場で株式の価値を判断することは不可能であると指摘しています。

多くの金融市場はかなり効率的であるように見えますが、市場全体のクラッシュやドットコムなどのイベント 90年代後半のバブルは、ある種の市場の非効率性を明らかにしているようです。

##例：アクティブなポートフォリオ管理

市場が本当に効率的であるならば、投資家またはトレーダーとして市場を打ち負かす望みはありません。 EMHは、効率的市場仮説の下で、同じ金額の投資資金で他の投資家よりも高い収益性を達成できる投資家はいないと述べています。それらは両方とも同じ情報を持っているので、それらは同じリターンしか達成できません。しかし、投資家、投資基金などの全世界によって達成される幅広い投資収益を考慮してください。投資家が他の投資家に対して明確な優位性を持っていなかった場合、相互資金業界では、重大な損失から50％以上の利益まで、さまざまな年間収益がありますか？ EMHによると、1人の投資家が利益を上げている場合、それはすべての投資家が利益を上げていることを意味します。しかし、これは真実とはほど遠いです。

受動的に管理される車両と能動的に管理される車両に関しては、市場の非効率性が明らかになります。たとえば、大型株は広く保有されており、密接にフォローされています。これらの株に関する新しい情報はすぐに価格に反映されます。たとえば、ゼネラルモーターズによる製品リコールのニュースは、GMの株価の下落にすぐにつながる可能性があります。ただし、市場の他の部分、特に小型株では、一部の企業はそれほど広く保持されておらず、厳密にフォローされていない可能性があります。ニュースは、良いか悪いかにかかわらず、数時間、数日、またはそれ以上、株価に影響を与えない場合があります。この非効率性により、投資家は、他の市場が新しい情報に気づき、消化する前に、小型株をバーゲン価格で購入できる可能性が高くなります。

同様に、技術分析は、過去のデータを使用して将来の価格変動を予測するという概念に完全に基づいた取引スタイルです。技術分析では、過去の市場データのパターンを使用して、傾向を特定し、将来の予測を行います。その結果、EMHはテクニカル分析に概念的に反対しています。 EMHの支持者は、過小評価されている株式を検索したり、ファンダメンタル分析を通じて市場の傾向を予測したりすることは無意味であるという信念も持っています。

##ハイライト

-世界における非効率的な市場の存在は、経済理論、特に効率的市場仮説（EMH）をいくらか弱体化させます。

-その結果、一部の資産は市場で過大評価または過小評価され、超過利益の機会を生み出す可能性があります。

-市場の非効率性は、情報の非対称性、取引コスト、市場心理学、および人間の感情などの理由で存在します。

-非効率的な市場とは、入手可能なすべての情報を資産の適正価格の真の反映に組み込むことに成功していない市場です。