Ineffizienter Markt

Was ist ein ineffizienter Markt?

Gemäß der Wirtschaftstheorie ist ein ineffizienter Markt ein Markt, auf dem die Preise eines Vermögenswerts seinen wahren Wert nicht genau widerspiegeln, was aus mehreren Gründen auftreten kann. Ineffizienzen führen oft zu Wohlfahrtsverlusten. Tatsächlich weisen die meisten Märkte ein gewisses Maß an Ineffizienz auf, und im Extremfall kann ein ineffizienter Markt ein Beispiel für ein Marktversagen sein.

Die Effizienzmarkthypothese (EMH) besagt, dass die Vermögenspreise in einem effizient arbeitenden Markt immer genau den wahren Wert des Vermögenswerts widerspiegeln. Beispielsweise sollten alle öffentlich zugänglichen Informationen über eine Aktie vollständig in ihrem aktuellen Marktpreis widergespiegelt werden. Bei einem ineffizienten Markt hingegen spiegeln sich nicht alle öffentlich verfügbaren Informationen im Preis wider, was darauf hindeutet, dass Schnäppchen verfügbar sind oder dass die Preise überbewertet sein könnten.

Ineffiziente Märkte verstehen

Bevor wir uns mit ineffizienten Märkten befassen, müssen wir zunächst darlegen, wie die Wirtschaftstheorie einen effizienten Markt vorschlägt. Die Hypothese der effizienten Märkte oder EMH nimmt drei Formen an: schwach, halbstark und stark. Die schwache Form besagt, dass ein effizienter Markt alle historischen öffentlich verfügbaren Informationen über die Aktie widerspiegelt, einschließlich vergangener Renditen. Die halbstarke Form behauptet, dass ein effizienter Markt sowohl historische als auch aktuelle öffentlich zugängliche Informationen widerspiegelt. Und gemäß der starken Form spiegelt ein effizienter Markt alle aktuellen und historischen öffentlich verfügbaren Informationen sowie nicht-öffentliche Informationen wider.

Befürworter des EMH glauben, dass die hohe Effizienz des Marktes es schwierig macht, den Markt zu übertreffen. Die meisten Anleger sind daher gut beraten, in passiv verwaltete Vehikel wie Indexfonds und börsengehandelte Fonds (ETF) zu investieren, die nicht versuchen, den Markt zu schlagen. EMH-Skeptiker hingegen glauben, dass versierte Anleger den Markt übertreffen können und daher aktiv verwaltete Strategien die beste Option sind.

Daher können einige Anleger in einem ineffizienten Markt Überrenditen erzielen , während andere angesichts ihres Risikoniveaus mehr als erwartet verlieren können. Wenn der Markt vollständig effizient wäre, würden diese Chancen und Risiken für einen angemessenen Zeitraum nicht bestehen, da sich die Marktpreise schnell ändern würden, um dem wahren Wert eines Wertpapiers zu entsprechen, wenn er sich ändert.

Die EMH hat in der Realität mehrere Probleme. Erstens geht die Hypothese davon aus, dass alle Anleger alle verfügbaren Informationen auf genau die gleiche Weise wahrnehmen. Die unterschiedlichen Methoden zur Analyse und Bewertung von Beständen bereiten einige Probleme für die Aussagekraft der EMH. Wenn ein Investor nach unterbewerteten Marktchancen sucht, während ein anderer eine Aktie auf der Grundlage ihres Wachstumspotenzials bewertet, werden diese beiden Investoren bereits zu einer unterschiedlichen Einschätzung des fairen Marktwerts der Aktie gelangt sein. Daher weist ein Argument gegen die EMH darauf hin, dass es unmöglich ist, zu bestimmen, was eine Aktie unter einem effizienten Markt wert sein sollte, da Anleger Aktien unterschiedlich bewerten.

Während viele Finanzmärkte einigermaßen effizient erscheinen, sind Ereignisse wie marktweite Zusammenbrüche und die Dotcom Blase der späten 90er scheinen eine Art Marktineffizienz aufzudecken.

Beispiel: Aktives Portfoliomanagement

Wenn die Märkte wirklich effizient sind, gibt es keine Hoffnung, den Markt als Investor oder Trader zu schlagen. Die EMH stellt fest, dass kein einzelner Investor unter der Effizienzmarkthypothese jemals in der Lage ist, mit der gleichen Menge an investierten Mitteln eine höhere Rentabilität als ein anderer zu erzielen. Da beide über dieselben Informationen verfügen, können sie nur identische Renditen erzielen. Aber bedenken Sie die breite Palette von Anlagerenditen, die das gesamte Universum von Anlegern, Investmentfonds usw. erzielt. Wenn kein Investor einen klaren Vorteil gegenüber einem anderen hätte, gäbe es dann eine Reihe von jährlichen Renditen in der Investmentfondsbranche, von erheblichen Verlusten bis zu 50 % Gewinn oder mehr? Wenn ein Investor profitabel ist, bedeutet dies laut EMH, dass jeder Investor profitabel ist. Aber das ist alles andere als wahr.

In Bezug auf passiv verwaltete versus aktiv verwaltete Vehikel zeigt sich die Ineffizienz der Märkte. Beispielsweise sind Large-Cap-Aktien weit verbreitet und werden genau beobachtet. Neue Informationen zu diesen Aktien schlagen sich sofort im Preis nieder. Nachrichten über einen Produktrückruf von General Motors zum Beispiel werden wahrscheinlich sofort zu einem Rückgang des Aktienkurses von GM führen. In anderen Teilen des Marktes, insbesondere Small Caps,. sind einige Unternehmen jedoch möglicherweise nicht so weit verbreitet und werden nicht so genau beobachtet. Nachrichten, ob gut oder schlecht, können den Aktienkurs nicht für Stunden, Tage oder länger beeinflussen. Diese Ineffizienz macht es wahrscheinlicher, dass ein Investor eine Small-Cap-Aktie zu einem Schnäppchenpreis kaufen kann, bevor der Rest des Marktes auf die neuen Informationen aufmerksam wird und sie verdaut.

Ebenso ist die technische Analyse ein Handelsstil, der vollständig auf dem Konzept basiert, vergangene Daten zu verwenden, um zukünftige Preisbewegungen zu antizipieren. Die technische Analyse verwendet Muster in Marktdaten aus der Vergangenheit, um Trends zu erkennen und Vorhersagen für die Zukunft zu treffen. EMH ist daher konzeptionell gegen die Technische Analyse. Befürworter von EMH sind auch der Meinung, dass es sinnlos ist, nach unterbewerteten Aktien zu suchen oder Markttrends durch Fundamentalanalysen vorherzusagen.

Höhepunkte

• Das Vorhandensein ineffizienter Märkte in der Welt untergräbt etwas die Wirtschaftstheorie und insbesondere die Hypothese der effizienten Märkte (EMH).

• Infolgedessen können einige Vermögenswerte auf dem Markt über- oder unterbewertet sein, was Möglichkeiten für übermäßige Gewinne schafft.

• Marktineffizienzen bestehen unter anderem aufgrund von Informationsasymmetrien, Transaktionskosten, Marktpsychologie und menschlichen Emotionen.

• Ein ineffizienter Markt ist ein Markt, dem es nicht gelingt, alle verfügbaren Informationen in eine wahrheitsgetreue Widerspiegelung des fairen Preises eines Vermögenswerts einzubeziehen.