Неэффективный рынок
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ?
Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΠΈ, Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, Π½Π° ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π½Π΅ ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡ Π΅Π³ΠΎ ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ ΠΏΠΎ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π°ΠΌ. ΠΠ΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ Π±Π΅Π·Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡΠΌ. Π Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡΡΠΈΡΡΡΡ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΈ Π² ΠΊΡΠ°ΠΉΠ½Π΅ΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΠ²Π°Π»Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ°.
ΠΠΈΠΏΠΎΡΠ΅Π·Π° ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° (EMH) ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π½Π° ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡ ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π²ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎΠ± Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡΡΡ Π² Π΅Π΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅. ΠΠ°ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ², Π½Π° Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π²ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ Π½Π΅ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠ΅Π½Π΅, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½Ρ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ Π·Π°Π²ΡΡΠ΅Π½Ρ.
ΠΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ²
ΠΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ, ΠΌΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΡΠ½Π°ΡΠ°Π»Π° ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠΈΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ, ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΠΈ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²ΡΠ³Π»ΡΠ΄Π΅ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ. ΠΠΈΠΏΠΎΡΠ΅Π·Π° ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ², ΠΈΠ»ΠΈ EMH, ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ ΡΡΠΈ ΡΠΎΡΠΌΡ: ΡΠ»Π°Π±ΡΡ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΡ ΠΈ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΡ. Π‘Π»Π°Π±Π°Ρ ΡΠΎΡΠΌΠ° ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ Π²ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎΠ± Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ»ΡΠ΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ. ΠΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠΎΡΠΌΠ° ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ. Π, ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΠ΅, ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ Π²ΡΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΡ ΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π΅ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ.
Π‘ΡΠΎΡΠΎΠ½Π½ΠΈΠΊΠΈ EMH ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π·Π°ΡΡΡΠ΄Π½ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠ΅Π²ΠΎΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ Π½Π°Π΄ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠΌ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡΠ΅ΡΡΡ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π² ΠΏΠ°ΡΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΈ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ (ETF), ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ ΠΏΡΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π²Π·ΠΎΠΉΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ. Π‘ΠΊΠ΅ΠΏΡΠΈΠΊΠΈ EMH, Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ, ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΎΠΏΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π²Π·ΠΎΠΉΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π»ΡΡΡΠΈΠΌ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠΎΠΌ.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π½Π° Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΠΈΠ·Π±ΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ,. Π² ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π»ΠΎΡΡ, ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Ρ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΈΡΠΊΡ. ΠΡΠ»ΠΈ Π±Ρ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π±ΡΠ» ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌ, ΡΡΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΠ³ΡΠΎΠ·Ρ Π½Π΅ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ Π±Ρ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π·ΡΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΊΠ° Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ Π±ΡΡΡΡΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΠ»ΠΈΡΡ Π±Ρ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ Π΅Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ.
ΠΠ° ΡΠ°ΠΌΠΎΠΌ Π΄Π΅Π»Π΅ Ρ EMH Π΅ΡΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ. ΠΠΎ-ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ , Π³ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅Π·Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π²ΠΎΡΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ Π²ΡΡ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎ. Π Π°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ Π΄Π»Ρ Π΄ΠΎΡΡΠΎΠ²Π΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ EMH. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΈΡΠ΅Ρ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΡ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ Π΅Π΅ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π° ΡΠΎΡΡΠ°, ΡΡΠΈ Π΄Π²Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° ΡΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠ»ΠΈ ΠΊ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Π°ΡΠ³ΡΠΌΠ΅Π½Ρ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ² EMH ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ Π½Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎ-ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΌΡ, Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ, ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΡΡΠΎΠΈΡΡ Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°.
Π₯ΠΎΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΆΡΡΡΡ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌΠΈ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠΈΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΡΠ°Ρ ΠΈ ΠΈ Π΄ΠΎΡΠΊΠΎΠΌΡ ΠΡΠ·ΡΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ° 90-Ρ , ΠΏΠΎΡ ΠΎΠΆΠ΅, ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ°.
ΠΡΠΈΠΌΠ΅Ρ: ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ
ΠΡΠ»ΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½Ρ, ΡΠΎ Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅ΡΠ° Π½Π΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΏΠΎΠ±Π΅Π΄ΠΈΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ. EMH ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π½ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π½ΠΈΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π΄ΠΎΡΡΠΈΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, ΡΠ΅ΠΌ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ, Ρ ΡΠ΅ΠΌ ΠΆΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΌ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ Π³ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅Π·ΠΎΠΉ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°. ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΠ±Π° ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΡΠ΄Π°ΡΡ. ΠΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠΈΡΠ΅ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΈΠΉ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΎΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΡΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ ΠΈ ΡΠ°ΠΊ Π΄Π°Π»Π΅Π΅. ΠΡΠ»ΠΈ Π±Ρ Π½ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π» ΡΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌ, Π±ΡΠ» Π±Ρ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π² ΠΈΠ½Π΄ΡΡΡΡΠΈΠΈ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΠΎΡ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ² Π΄ΠΎ 50% ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅? Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ EMH, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΠ½ΡΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΠ½ΡΠΌ. ΠΠΎ ΡΡΠΎ Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ Π½Π΅ ΡΠ°ΠΊ.
Π§ΡΠΎ ΠΊΠ°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠ°ΡΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΡ ΡΡΠ°Π½ΡΠΏΠΎΡΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΠΌΠΈ,. Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΠΎΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ°ΠΌΠ° ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠ΅ΠΉ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Ρ ΠΈ Π·Π° Π½ΠΈΠΌΠΈ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡ. ΠΠΎΠ²Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎΠ± ΡΡΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΡΡ ΡΡΠ°Π·Ρ ΠΆΠ΅ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅ΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅Π½Π΅. ΠΠΎΠ²ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ± ΠΎΡΠ·ΡΠ²Π΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ General Motors, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π½Π΅ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈ ΠΊ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΡΡΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ GM. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π² Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΡ Ρ ΠΌΠ°Π»ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠ΅ΠΉ,. Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ Π½Π΅ ΡΡΠΎΠ»Ρ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Ρ ΠΈ Π·Π° Π½ΠΈΠΌΠΈ Π½Π΅ ΡΠ°ΠΊ ΠΏΡΠΈΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡ. ΠΠΎΠ²ΠΎΡΡΠΈ, Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ»ΠΎΡ ΠΈΠ΅, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π½Π΅ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π°ΡΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ°ΡΠΎΠ², Π΄Π½Π΅ΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΡΡΠ΅. ΠΡΠ° Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ°Π΅Ρ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΊΡΠΏΠΈΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Ρ ΠΌΠ°Π»ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ Π΄ΠΎ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡΡΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ·Π½Π°Π΅Ρ ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²Π°ΡΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ.
Π’ΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΠΊ ΠΆΠ΅ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· β ΡΡΠΎ ΡΡΠΈΠ»Ρ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»ΠΈ, ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ»ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ. Π’Π΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΠΈΠ· ΠΏΡΠΎΡΠ»ΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΠΈ ΠΈ Π΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Ρ Π½Π° Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅Π΅. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ EMH ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Ρ. Π‘ΡΠΎΡΠΎΠ½Π½ΠΈΠΊΠΈ EMH ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ Π±Π΅ΡΡΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΈΡΠΊΠ°ΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°.
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ
ΠΠ°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ Π² ΠΌΠΈΡΠ΅ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ, ΠΈ Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π³ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅Π·Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° (ΠΠΠ ).
Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Ρ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Ρ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅, ΡΡΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΠ²Π΅ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ.
Π ΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π°ΡΠΈΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠΈ, ΡΡΠ°Π½Π·Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ, ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠ΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠΌΠΎΡΠΈΠΉ, ΡΡΠ΅Π΄ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½.
ΠΠ΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ β ΡΡΠΎ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ Π½Π΅ ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π²ΡΡ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ Π² ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°.