Marché inefficace

Qu'est-ce qu'un marché inefficace ?

Selon la théorie économique, un marché inefficace est un marché dans lequel les prix d'un actif ne reflètent pas fidèlement sa vraie valeur, ce qui peut se produire pour plusieurs raisons. Les inefficacités entraînent souvent des pertes sèches. En réalité, la plupart des marchés affichent un certain niveau d'inefficacité et, dans le cas extrême, un marché inefficace peut être un exemple de défaillance du marché.

L' hypothèse de marché efficace (EMH) soutient que dans un marché qui fonctionne efficacement, les prix des actifs reflètent toujours avec précision la valeur réelle de l'actif. Par exemple, toutes les informations accessibles au public sur une action doivent être pleinement reflétées dans son prix de marché actuel. Avec un marché inefficace, en revanche, toutes les informations accessibles au public ne sont pas reflétées dans le prix, ce qui suggère que des aubaines sont disponibles ou que les prix pourraient être surévalués.

Comprendre les marchés inefficaces

Avant d'examiner les marchés inefficaces, nous devons d'abord définir à quoi la théorie économique propose un marché efficace. L'hypothèse des marchés efficients, ou EMH, prend trois formes : faible, semi-forte et forte. La forme faible affirme qu'un marché efficace reflète toutes les informations historiques disponibles publiquement sur l'action, y compris les rendements passés. La forme semi-forte affirme qu'un marché efficace reflète les informations historiques et actuelles accessibles au public. Et, selon la forme forte, un marché efficace reflète toutes les informations actuelles et historiques accessibles au public ainsi que les informations non publiques.

Les partisans de l'EMH estiment que le haut degré d'efficacité du marché rend difficile la surperformance du marché. La plupart des investisseurs seraient donc bien avisés d'investir dans des véhicules gérés passivement tels que les fonds indiciels et les fonds négociés en bourse (ETF), qui ne tentent pas de battre le marché. Les sceptiques d'EMH, quant à eux, pensent que les investisseurs avertis peuvent surperformer le marché et que, par conséquent, les stratégies gérées activement sont la meilleure option.

Ainsi, dans un marché inefficace, certains investisseurs peuvent réaliser des rendements excédentaires tandis que d'autres peuvent perdre plus que prévu, compte tenu de leur niveau d'exposition au risque. Si le marché était entièrement efficace, ces opportunités et menaces n'existeraient pas pendant une durée raisonnable, car les prix du marché évolueraient rapidement pour correspondre à la valeur réelle d'un titre au fur et à mesure qu'il change.

L'EMH a plusieurs problèmes dans la réalité. Premièrement, l'hypothèse suppose que tous les investisseurs perçoivent toutes les informations disponibles exactement de la même manière. Les différentes méthodes d'analyse et de valorisation des stocks posent quelques problèmes pour la validité de l'EMH. Si un investisseur recherche des opportunités de marché sous-évaluées tandis qu'un autre évalue une action sur la base de son potentiel de croissance, ces deux investisseurs seront déjà arrivés à une évaluation différente de la juste valeur marchande de l'action. Par conséquent, un argument contre l'EMH souligne que, puisque les investisseurs évaluent les actions différemment, il est impossible de déterminer ce qu'une action devrait valoir dans un marché efficace.

Alors que de nombreux marchés financiers semblent raisonnablement efficaces, des événements tels que les krachs à l'échelle du marché et la dotcom bulle de la fin des années 90 semblent révéler une sorte d'inefficacité du marché.

Exemple : Gestion de portefeuille active

Si les marchés sont vraiment efficaces, il n'y a aucun espoir de battre le marché en tant qu'investisseur ou commerçant. L'EMH déclare qu'aucun investisseur n'est jamais en mesure d'atteindre une plus grande rentabilité qu'un autre avec le même montant de fonds investis dans l'hypothèse d'un marché efficace. Puisqu'ils ont tous les deux les mêmes informations, ils ne peuvent obtenir que des rendements identiques. Mais considérez la large gamme de rendements des investissements atteints par l'univers entier des investisseurs, des fonds d'investissement,. etc. Si aucun investisseur n'avait d'avantage clair sur un autre, y aurait-il une gamme de rendements annuels dans l'industrie des fonds communs de placement, allant de pertes importantes à 50 % de bénéfices ou plus ? Selon l'EMH, si un investisseur est rentable, cela signifie que ** chaque ** investisseur est rentable. Mais c'est loin d'être vrai.

En ce qui concerne les véhicules gérés passivement par rapport aux véhicules gérés activement,. l'inefficacité des marchés se révèle. Par exemple, les actions à grande capitalisation sont largement détenues et suivies de près. Les nouvelles informations sur ces actions sont immédiatement reflétées dans le prix. La nouvelle d'un rappel de produit par General Motors, par exemple, entraînera probablement immédiatement une baisse du cours de l'action de GM. Dans d'autres parties du marché, cependant, en particulier les petites capitalisations,. certaines sociétés peuvent ne pas être aussi largement détenues et suivies de près. Les nouvelles, qu'elles soient bonnes ou mauvaises, peuvent ne pas atteindre le cours de l'action pendant des heures, des jours ou plus. Cette inefficacité rend plus probable qu'un investisseur puisse acheter une action à petite capitalisation à un prix avantageux avant que le reste du marché ne prenne connaissance et ne digère les nouvelles informations.

De même, l'analyse technique est un style de trading entièrement basé sur le concept d'utilisation de données passées pour anticiper les mouvements de prix futurs. L'analyse technique utilise des modèles de données de marché du passé pour identifier les tendances et faire des prévisions pour l'avenir. En conséquence, l'EMH s'oppose conceptuellement à l'analyse technique. Les partisans de l'EMH sont également d'avis qu'il est inutile de rechercher des actions sous-évaluées ou de prédire les tendances du marché par le biais d'une analyse fondamentale.

Points forts

• La présence de marchés inefficaces dans le monde fragilise quelque peu la théorie économique, et en particulier l'hypothèse des marchés efficients (EMH).

• En conséquence, certains actifs peuvent être surévalués ou sous-évalués sur le marché, créant des opportunités de profits excédentaires.

• Les inefficacités du marché existent en raison des asymétries d'information, des coûts de transaction, de la psychologie du marché et de l'émotion humaine, entre autres raisons.

• Un marché inefficace est un marché qui ne parvient pas à intégrer toutes les informations disponibles dans un reflet fidèle du juste prix d'un actif.