Ineffektiv marknad
Vad Àr en ineffektiv marknad?
Enligt ekonomisk teori Àr en ineffektiv marknad en dÀr en tillgÄngs priser inte exakt Äterspeglar dess verkliga vÀrde, vilket kan uppstÄ av flera skÀl. Ineffektivitet leder ofta till dödviktsförluster. I verkligheten uppvisar de flesta marknader en viss grad av ineffektivitet, och i extrema fall kan en ineffektiv marknad vara ett exempel pÄ ett marknadsmisslyckande.
Den effektiva marknadshypotesen (EMH) hÀvdar att pÄ en effektivt fungerande marknad Äterspeglar tillgÄngspriserna alltid korrekt tillgÄngens verkliga vÀrde. Till exempel bör all offentligt tillgÀnglig information om en aktie Äterspeglas fullt ut i dess aktuella marknadspris. Med en ineffektiv marknad, dÀremot, Äterspeglas inte all allmÀnt tillgÀnglig information i priset, vilket tyder pÄ att fynd Àr tillgÀngliga eller att priserna kan vara övervÀrderade.
FörstÄ ineffektiva marknader
Innan vi tittar pÄ ineffektiva marknader mÄste vi först beskriva hur ekonomisk teori föreslÄr att en effektiv marknad mÄste se ut. Hypotesen om effektiva marknader, eller EMH, antar tre former: svag, halvstark och stark. Den svaga formen hÀvdar att en effektiv marknad Äterspeglar all historisk offentligt tillgÀnglig information om aktien, inklusive tidigare avkastning. Den halvstarka formen hÀvdar att en effektiv marknad Äterspeglar sÄvÀl historisk som aktuell allmÀnt tillgÀnglig information. Och enligt den starka formen Äterspeglar en effektiv marknad all aktuell och historisk offentligt tillgÀnglig information sÄvÀl som icke-offentlig information.
EMH:s föresprÄkare anser att marknadens höga effektivitet gör det svÄrt att övertrÀffa marknaden. De flesta investerare skulle dÀrför vara klokt att investera i passivt förvaltade fordon som indexfonder och börshandlade fonder (ETF), som inte försöker slÄ marknaden. EMH-skeptiker, Ä andra sidan, tror att kunniga investerare kan övertrÀffa marknaden, och dÀrför Àr aktivt förvaltade strategier det bÀsta alternativet.
PÄ en ineffektiv marknad kan sÄledes vissa investerare göra överavkastning medan andra kan förlora mer Àn förvÀntat, givet deras riskexponering. Om marknaden var helt effektiv skulle dessa möjligheter och hot inte existera under nÄgon rimlig tid, eftersom marknadspriserna snabbt skulle förÀndras för att matcha ett vÀrdepappers verkliga vÀrde nÀr det förÀndrades.
EMH har flera problem i verkligheten. För det första antar hypotesen att alla investerare uppfattar all tillgÀnglig information pÄ exakt samma sÀtt. De olika metoderna för att analysera och vÀrdera aktier stÀller till vissa problem för EMH:s giltighet. Om en investerare letar efter undervÀrderade marknadsmöjligheter medan en annan utvÀrderar en aktie pÄ basis av dess tillvÀxtpotential, kommer dessa tvÄ investerare redan att ha kommit fram till en annan bedömning av aktiens verkliga marknadsvÀrde. DÀrför pÄpekar ett argument mot EMH att eftersom investerare vÀrderar aktier olika, Àr det omöjligt att avgöra vad en aktie ska vara vÀrd under en effektiv marknad.
Ăven om mĂ„nga finansiella marknader verkar nĂ„gorlunda effektiva, Ă€r hĂ€ndelser som marknadsövergripande krascher och dotcom bubblan frĂ„n det sena 90-talet tycks avslöja nĂ„gon form av marknadsineffektivitet.
Exempel: Active Portfolio Management
Om marknaderna verkligen Àr effektiva finns det inget hopp om att slÄ marknaden som investerare eller handlare. EMH anger att ingen enskild investerare nÄgonsin kan uppnÄ större lönsamhet Àn en annan med samma mÀngd investerade medel enligt hypotesen om effektiva marknader. Eftersom de bÄda har samma information kan de bara uppnÄ identisk avkastning. Men tÀnk pÄ det breda utbudet av investeringsavkastning som uppnÄs av hela universum av investerare, investeringsfonder och sÄ vidare. Om ingen investerare hade nÄgon tydlig fördel gentemot en annan, skulle det finnas ett antal Ärliga avkastningar i fondbranschen, frÄn betydande förluster till 50 % vinst eller mer? Enligt EMH, om en investerare Àr lönsam, betyder det att alla investerare Àr lönsamma. Men detta Àr lÄngt ifrÄn sant.
NÀr det gÀller passivt hanterade kontra aktivt hanterade fordon uppenbarar sig marknadernas ineffektivitet. Till exempel Àr storbolagsaktier i stor omfattning och följs noga. Ny information om dessa aktier Äterspeglas omedelbart i priset. Nyheter om en produktÄterkallelse av General Motors, till exempel, kommer sannolikt omedelbart att resultera i ett fall i GM:s aktiekurs. I andra delar av marknaden, men sÀrskilt smÄbolag,. kanske vissa företag inte Àr sÄ utbrett och följs noga. Nyheter, oavsett om de Àr bra eller dÄliga, kanske inte nÄr aktiekursen pÄ timmar, dagar eller lÀngre. Denna ineffektivitet gör det mer sannolikt att en investerare kommer att kunna köpa en aktie med smÄ bolag till ett fyndpris innan resten av marknaden blir medveten om och smÀlter den nya informationen.
PÄ samma sÀtt Àr teknisk analys en handelsstil som Àr helt baserad pÄ konceptet att anvÀnda tidigare data för att förutse framtida prisrörelser. Teknisk analys anvÀnder mönster i marknadsdata frÄn det förflutna för att identifiera trender och göra förutsÀgelser för framtiden. Som ett resultat Àr EMH begreppsmÀssigt emot teknisk analys. FöresprÄkare av EMH Àr ocksÄ av tron att det Àr meningslöst att söka efter undervÀrderade aktier eller förutsÀga trender pÄ marknaden genom fundamental analys.
Höjdpunkter
- Förekomsten av ineffektiva marknader i vÀrlden undergrÀver nÄgot ekonomisk teori, och i synnerhet hypotesen om effektiv marknad (EMH).
â Som ett resultat kan vissa tillgĂ„ngar vara över- eller undervĂ€rderade pĂ„ marknaden, vilket skapar möjligheter till övervinster.
â Marknadens ineffektivitet existerar bland annat pĂ„ grund av informationsasymmetrier, transaktionskostnader, marknadspsykologi och mĂ€nskliga kĂ€nslor.
â En ineffektiv marknad Ă€r en marknad som inte lyckas införliva all tillgĂ€nglig information till en sann Ă„terspegling av en tillgĂ„ngs rimliga pris.
