سوق غير فعال
ما هو السوق غير الفعال؟
وفقًا للنظرية الاقتصادية ، فإن السوق غير الفعال هو السوق الذي لا تعكس فيه أسعار الأصل قيمته الحقيقية بدقة ، والتي قد تحدث لعدة أسباب. غالبًا ما تؤدي حالات عدم الكفاءة إلى خسائر في المكاسب القصوى. في الواقع ، تظهر معظم الأسواق مستوى معينًا من عدم الكفاءة ، وفي الحالة القصوى ، يمكن أن يكون السوق غير الفعال مثالًا على فشل السوق.
تنص فرضية السوق الفعالة (EMH) على أنه في سوق العمل بكفاءة ، تعكس أسعار الأصول دائمًا القيمة الحقيقية للأصل بدقة. على سبيل المثال ، يجب أن تنعكس جميع المعلومات المتاحة للجمهور حول السهم بشكل كامل في سعره الحالي في السوق. مع وجود سوق غير فعال ، على النقيض من ذلك ، لا تنعكس جميع المعلومات المتاحة للجمهور في السعر ، مما يشير إلى أن الصفقات متاحة أو أن الأسعار يمكن المبالغة فيها.
فهم الأسواق غير الفعالة
قبل النظر إلى الأسواق غير الفعالة ، يجب علينا أولاً أن نضع ما تقترحه النظرية الاقتصادية يجب أن يكون شكل السوق الفعال. تتخذ فرضية الأسواق الفعالة ، أو EMH ، ثلاثة أشكال: ضعيفة وشبه قوية وقوية. يؤكد النموذج الضعيف أن السوق الفعال يعكس جميع المعلومات التاريخية المتاحة للجمهور حول المخزون ، بما في ذلك العوائد السابقة. يؤكد النموذج شبه القوي على أن السوق الفعال يعكس المعلومات التاريخية والحالية المتاحة للجمهور. ووفقًا للشكل القوي ، يعكس السوق الفعال جميع المعلومات الحالية والتاريخية المتاحة للجمهور وكذلك المعلومات غير العامة.
يعتقد أنصار سوق EMH أن الدرجة العالية من الكفاءة في السوق تجعل التفوق على السوق أمرًا صعبًا. لذلك ، يُنصح معظم المستثمرين بالاستثمار في الأدوات المدارة بشكل سلبي مثل صناديق المؤشرات والصناديق المتداولة في البورصة (ETF) ، والتي لا تحاول التغلب على السوق. من ناحية أخرى ، يعتقد المتشككون في سوق الأسواق المالية أن المستثمرين الأذكياء يمكن أن يتفوقوا على السوق ، وبالتالي فإن الاستراتيجيات المُدارة بفعالية هي الخيار الأفضل.
وبالتالي ، في سوق غير فعال ، يمكن لبعض المستثمرين تحقيق عوائد زائدة بينما قد يخسر الآخرون أكثر من المتوقع ، نظرًا لمستوى تعرضهم للمخاطر. إذا كان السوق فعالًا تمامًا ، فلن تكون هذه الفرص والتهديدات موجودة لأي فترة زمنية معقولة ، نظرًا لأن أسعار السوق ستتحرك بسرعة لتتناسب مع القيمة الحقيقية للأوراق المالية مع تغيرها.
تواجه EMH العديد من المشكلات في الواقع. أولاً ، تفترض الفرضية أن جميع المستثمرين يدركون جميع المعلومات المتاحة بنفس الطريقة بالضبط. تطرح الطرق المختلفة لتحليل وتقييم الأسهم بعض المشكلات فيما يتعلق بصلاحية نظام EMH. إذا بحث أحد المستثمرين عن فرص سوق مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بينما قام آخر بتقييم السهم على أساس إمكانات نموه ، فسيكون هذان المستثمران قد توصلوا بالفعل إلى تقييم مختلف للقيمة السوقية العادلة للسهم. لذلك ، تشير إحدى الحجج ضد نظام EMH إلى أنه نظرًا لأن المستثمرين يقدرون الأسهم بشكل مختلف ، فمن المستحيل تحديد قيمة السهم في ظل سوق فعال.
في حين أن العديد من الأسواق المالية تبدو فعالة بشكل معقول ، إلا أن هناك أحداثًا مثل الأعطال على مستوى السوق والدوت كوم يبدو أن فقاعة أواخر التسعينيات تكشف عن نوع من عدم كفاءة السوق.
مثال: إدارة المحافظ النشطة
إذا كانت الأسواق فعالة حقًا ، فلا أمل في التغلب على السوق كمستثمر أو تاجر. تنص EMH على أنه لا يوجد مستثمر واحد قادر على تحقيق ربحية أكبر من أي مستثمر آخر بنفس المبلغ من الأموال المستثمرة في ظل فرضية السوق الفعالة. نظرًا لأن كلاهما لديه نفس المعلومات ، فلا يمكنهما إلا تحقيق عوائد متطابقة. لكن ضع في اعتبارك النطاق الواسع من عوائد الاستثمار التي حققها العالم بأسره من المستثمرين وصناديق الاستثمار وما إلى ذلك. إذا لم يكن لدى المستثمر أي ميزة واضحة على الآخر ، فهل سيكون هناك مجموعة من العوائد السنوية في صناعة الصناديق المشتركة ، من خسائر كبيرة إلى أرباح بنسبة 50٪ أو أكثر؟ وفقًا لـ EMH ، إذا كان مستثمر واحد يربح ، فهذا يعني أن ** كل ** مستثمر يربح. لكن هذا أبعد ما يكون عن الحقيقة.
فيما يتعلق بالمركبات المدارة بشكل سلبي مقابل المركبات المدارة بشكل نشط ، فإن عدم كفاءة الأسواق يكشف عن نفسه. على سبيل المثال ، يتم الاحتفاظ بالأسهم ذات رؤوس الأموال الكبيرة على نطاق واسع ويتم متابعتها عن كثب. تنعكس المعلومات الجديدة حول هذه الأسهم على الفور في السعر. من المرجح أن تؤدي أخبار سحب جنرال موتورز للمنتج ، على سبيل المثال ، على الفور إلى انخفاض في سعر سهم جنرال موتورز. ومع ذلك ، في أجزاء أخرى من السوق ، وخاصة الشركات الصغيرة ، قد لا تكون بعض الشركات مملوكة على نطاق واسع وتتبع عن كثب. قد لا تصل الأخبار ، سواء كانت جيدة أو سيئة ، إلى سعر السهم لساعات أو أيام أو لفترة أطول. يؤدي عدم الكفاءة هذا إلى زيادة احتمال أن يكون المستثمر قادرًا على شراء أسهم صغيرة الحجم بسعر منافس قبل أن يدرك باقي السوق المعلومات الجديدة ويستوعبها.
وبالمثل ، فإن التحليل الفني هو أسلوب تداول يعتمد بالكامل على مفهوم استخدام البيانات السابقة لتوقع تحركات الأسعار في المستقبل. يستخدم التحليل الفني أنماطًا في بيانات السوق من الماضي لتحديد الاتجاهات وعمل تنبؤات للمستقبل. ونتيجة لذلك ، فإن EMH تعارض التحليل الفني من الناحية المفاهيمية. يعتقد أنصار EMH أيضًا أنه من غير المجدي البحث عن الأسهم المقومة بأقل من قيمتها أو التنبؤ بالاتجاهات في السوق من خلال التحليل الأساسي.
يسلط الضوء
إن وجود أسواق غير فعالة في العالم يقوض إلى حد ما النظرية الاقتصادية ، ولا سيما فرضية كفاءة السوق (EMH).
نتيجة لذلك ، قد يتم المبالغة في تقدير قيمة بعض الأصول أو التقليل من قيمتها في السوق ، مما يخلق فرصًا لتحقيق أرباح زائدة.
توجد أوجه قصور في السوق بسبب عدم تناسق المعلومات ، وتكاليف المعاملات ، وعلم نفس السوق ، والعاطفة البشرية ، من بين أسباب أخرى.
السوق غير الفعال هو السوق الذي لا ينجح في دمج جميع المعلومات المتاحة في انعكاس حقيقي للسعر العادل للأصل.
