Mercato inefficiente

Che cos'è un mercato inefficiente?

Secondo la teoria economica, un mercato inefficiente è quello in cui i prezzi di un'attività non riflettono accuratamente il suo vero valore, il che può verificarsi per diversi motivi. Le inefficienze spesso portano a perdite di peso. In realtà, la maggior parte dei mercati mostra un certo livello di inefficienza e, nel caso estremo, un mercato inefficiente può essere un esempio di fallimento del mercato.

L' ipotesi del mercato efficiente (EMH) sostiene che in un mercato che funziona in modo efficiente, i prezzi delle attività riflettono sempre accuratamente il valore reale dell'attività. Ad esempio, tutte le informazioni pubblicamente disponibili su un'azione dovrebbero riflettersi pienamente nel suo attuale prezzo di mercato. Con un mercato inefficiente, al contrario, tutte le informazioni pubblicamente disponibili non si riflettono nel prezzo, suggerendo che sono disponibili occasioni o che i prezzi potrebbero essere sopravvalutati.

Capire i mercati inefficienti

Prima di guardare ai mercati inefficienti, dobbiamo prima definire come la teoria economica propone che debba apparire un mercato efficiente. L'ipotesi dei mercati efficienti, o EMH, assume tre forme: debole, semi-forte e forte. La forma debole afferma che un mercato efficiente riflette tutte le informazioni storiche pubblicamente disponibili sul titolo, compresi i rendimenti passati. La forma semi-forte afferma che un mercato efficiente riflette informazioni storiche e attuali pubblicamente disponibili. E, secondo la forma forte, un mercato efficiente riflette tutte le informazioni pubbliche attuali e storiche, nonché le informazioni non pubbliche.

I fautori dell'EMH ritengono che l'alto grado di efficienza del mercato renda difficile sovraperformare il mercato. La maggior parte degli investitori, pertanto, farebbe bene a investire in veicoli a gestione passiva come i fondi indicizzati e gli ETF ( exchange-traded fund ), che non tentano di battere il mercato. Gli scettici EMH, d'altra parte, credono che gli investitori esperti possano sovraperformare il mercato, e quindi le strategie gestite attivamente sono l'opzione migliore.

Pertanto, in un mercato inefficiente, alcuni investitori possono realizzare rendimenti in eccesso mentre altri possono perdere più del previsto, dato il loro livello di esposizione al rischio. Se il mercato fosse completamente efficiente, queste opportunità e minacce non esisterebbero per un periodo di tempo ragionevole, poiché i prezzi di mercato si sposterebbero rapidamente per corrispondere al valore reale di un titolo quando cambia.

L'EMH ha diversi problemi in realtà. In primo luogo, l'ipotesi presuppone che tutti gli investitori percepiscano tutte le informazioni disponibili esattamente nello stesso modo. I diversi metodi di analisi e valutazione delle scorte pongono alcuni problemi per la validità dell'EMH. Se un investitore cerca opportunità di mercato sottovalutate mentre un altro valuta un titolo sulla base del suo potenziale di crescita, questi due investitori saranno già giunti a una diversa valutazione del valore equo di mercato del titolo. Pertanto, un argomento contro l'EMH sottolinea che, poiché gli investitori valutano le azioni in modo diverso, è impossibile determinare quanto dovrebbe valere un'azione in un mercato efficiente.

Sebbene molti mercati finanziari appaiano ragionevolmente efficienti, eventi come i crolli a livello di mercato e le dotcom bolla della fine degli anni '90 sembra rivelare una sorta di inefficienza del mercato.

Esempio: gestione attiva del portafoglio

Se i mercati sono veramente efficienti, non c'è speranza di battere il mercato come investitore o trader. L'EMH afferma che nessun singolo investitore è mai in grado di raggiungere una redditività maggiore di un altro con la stessa quantità di fondi investiti nell'ipotesi del mercato efficiente. Poiché entrambi hanno le stesse informazioni, possono ottenere solo rendimenti identici. Ma considera l'ampia gamma di rendimenti degli investimenti raggiunti dall'intero universo di investitori, fondi di investimento e così via. Se nessun investitore avesse un chiaro vantaggio rispetto a un altro, ci sarebbe una gamma di rendimenti annuali nel settore dei fondi comuni di investimento, da perdite significative a profitti del 50% o più? Secondo l'EMH, se un investitore è redditizio, significa che ogni investitore è redditizio. Ma questo è tutt'altro che vero.

Per quanto riguarda i veicoli a gestione passiva rispetto a quelli a gestione attiva,. l'inefficienza dei mercati si rivela. Ad esempio, i titoli a grande capitalizzazione sono ampiamente detenuti e seguiti da vicino. Le nuove informazioni su questi titoli si riflettono immediatamente nel prezzo. La notizia di un richiamo di un prodotto da parte della General Motors, ad esempio, potrebbe comportare immediatamente un calo del prezzo delle azioni GM. In altre parti del mercato, tuttavia, in particolare le small cap,. alcune società potrebbero non essere così ampiamente possedute e seguite da vicino. Le notizie, buone o cattive, potrebbero non raggiungere il prezzo delle azioni per ore, giorni o più. Questa inefficienza rende più probabile che un investitore sarà in grado di acquistare un titolo a bassa capitalizzazione a un prezzo d'occasione prima che il resto del mercato venga a conoscenza e digerisca le nuove informazioni.

Allo stesso modo, l'analisi tecnica è uno stile di trading completamente basato sul concetto di utilizzare i dati passati per anticipare i movimenti futuri dei prezzi. L'analisi tecnica utilizza i modelli dei dati di mercato del passato per identificare le tendenze e fare previsioni per il futuro. Di conseguenza, EMH è concettualmente contraria all'analisi tecnica. I fautori di EMH sono anche convinti che sia inutile cercare titoli sottovalutati o prevedere le tendenze del mercato attraverso l'analisi fondamentale.

Mette in risalto

• La presenza di mercati inefficienti nel mondo mina in qualche modo la teoria economica, e in particolare l'ipotesi del mercato efficiente (EMH).

• Di conseguenza, alcune attività potrebbero essere sopravvalutate o sottovalutate sul mercato, creando opportunità di profitti in eccesso.

• Esistono inefficienze del mercato dovute ad asimmetrie informative, costi di transazione, psicologia del mercato ed emozioni umane, tra le altre ragioni.

• Un mercato inefficiente è quello che non riesce a incorporare tutte le informazioni disponibili in un vero riflesso del prezzo equo di un bene.