Nieefektywny rynek

Co to jest nieefektywny rynek?

Zgodnie z teorią ekonomii nieefektywny rynek to taki, na którym ceny aktywów nie odzwierciedlają dokładnie ich prawdziwej wartości, co może mieć miejsce z kilku powodów. Nieefektywność często prowadzi do strat. W rzeczywistości większość rynków wykazuje pewien poziom nieefektywności, a w skrajnym przypadku nieefektywny rynek może być przykładem nieprawidłowości w funkcjonowaniu rynku.

Hipoteza efektywnego rynku (EMH) zakłada, że na efektywnie działającym rynku ceny aktywów zawsze dokładnie odzwierciedlają prawdziwą wartość aktywów. Na przykład wszystkie publicznie dostępne informacje o akcjach powinny być w pełni odzwierciedlone w ich aktualnej cenie rynkowej. Natomiast przy nieefektywnym rynku wszystkie publicznie dostępne informacje nie znajdują odzwierciedlenia w cenie, co sugeruje, że dostępne są okazje lub że ceny mogą być zawyżone.

Zrozumienie nieefektywnych rynków

Zanim przyjrzymy się nieefektywnym rynkom, musimy najpierw określić, jak teoria ekonomii proponuje, aby wydajny rynek wyglądał. Hipoteza rynków efektywnych, czyli EMH, przybiera trzy formy: słabą, półsilną i silną. Słaba forma zakłada, że efektywny rynek odzwierciedla wszystkie historyczne publicznie dostępne informacje o akcjach, w tym wcześniejsze zwroty. Forma półsilna zakłada, że efektywny rynek odzwierciedla zarówno historyczne, jak i aktualne publicznie dostępne informacje. A zgodnie z mocną formą sprawny rynek odzwierciedla wszystkie aktualne i historyczne informacje dostępne publicznie oraz informacje niepubliczne.

Zwolennicy EMH uważają, że wysoki stopień efektywności rynku utrudnia osiągnięcie lepszych wyników na rynku. W związku z tym większość inwestorów powinna inwestować w pasywnie zarządzane instrumenty, takie jak fundusze indeksowe i fundusze giełdowe (ETF), które nie próbują pokonać rynku. Z drugiej strony sceptycy EMH uważają, że doświadczeni inwestorzy mogą przewyższać rynek, a zatem strategie aktywnie zarządzane są najlepszą opcją.

Tak więc na nieefektywnym rynku niektórzy inwestorzy mogą osiągać nadmierne zyski,. podczas gdy inni mogą stracić więcej niż oczekiwano, biorąc pod uwagę ich poziom narażenia na ryzyko. Gdyby rynek był całkowicie wydajny, te szanse i zagrożenia nie istniałyby przez rozsądny czas, ponieważ ceny rynkowe szybko zmieniałyby się, aby dopasować się do prawdziwej wartości papieru wartościowego, gdy się zmienia.

W rzeczywistości EMH ma kilka problemów. Po pierwsze, hipoteza zakłada, że wszyscy inwestorzy postrzegają wszystkie dostępne informacje dokładnie w ten sam sposób. Różne metody analizowania i wyceny zapasów stwarzają pewne problemy dla ważności EMH. Jeśli jeden inwestor szuka niedowartościowanych okazji rynkowych, podczas gdy inny wycenia akcje na podstawie ich potencjału wzrostu, ci dwaj inwestorzy doszli już do innej oceny godziwej wartości rynkowej akcji. Dlatego jeden argument przeciwko EMH wskazuje, że skoro inwestorzy wyceniają akcje w różny sposób, niemożliwe jest określenie, ile akcje powinny być warte na efektywnym rynku.

Podczas gdy wiele rynków finansowych wydaje się dość wydajnych, wydarzenia takie jak krach na całym rynku i dotcom bańka z końca lat 90. wydaje się ujawniać pewien rodzaj nieefektywności rynku.

Przykład: aktywne zarządzanie portfelem

Jeśli rynki są naprawdę efektywne, nie ma nadziei na pokonanie rynku jako inwestor lub trader. EMH stwierdza, że żaden inwestor nigdy nie jest w stanie osiągnąć większej rentowności niż inny przy tej samej ilości zainwestowanych środków w ramach hipotezy efektywnego rynku. Ponieważ obaj mają te same informacje, mogą osiągnąć tylko identyczne zyski. Ale weźmy pod uwagę szeroki zakres zwrotów z inwestycji osiąganych przez cały wszechświat inwestorów, funduszy inwestycyjnych i tak dalej. Gdyby żaden inwestor nie miał wyraźnej przewagi nad innym, czy w branży funduszy wzajemnych istniałby zakres rocznych zwrotów, od znacznych strat do 50% zysków lub więcej? Według EMH, jeśli jeden inwestor jest zyskowny, oznacza to, że każdy inwestor jest zyskowny. Ale to jest dalekie od prawdy.

W odniesieniu do pojazdów zarządzanych pasywnie i zarządzanych aktywnie ujawnia się nieefektywność rynków. Na przykład akcje o dużej kapitalizacji są szeroko utrzymywane i uważnie śledzone. Nowe informacje o tych zapasach są natychmiast odzwierciedlane w cenie. Na przykład wiadomość o wycofaniu produktu przez General Motors prawdopodobnie natychmiast spowoduje spadek ceny akcji GM. Jednak w innych częściach rynku, zwłaszcza o małych kapitalizacjach,. niektóre firmy mogą nie być tak szeroko rozpowszechnione i uważnie śledzone. Wiadomości, zarówno dobre, jak i złe, mogą nie osiągać ceny akcji przez wiele godzin, dni lub dłużej. Ta nieefektywność zwiększa prawdopodobieństwo, że inwestor będzie w stanie kupić akcje o małej kapitalizacji po okazyjnej cenie, zanim reszta rynku zorientuje się i przetrawi nowe informacje.

Podobnie analiza techniczna to styl handlu, który jest całkowicie oparty na koncepcji wykorzystania danych z przeszłości do przewidywania przyszłych ruchów cen. Analiza techniczna wykorzystuje wzorce w danych rynkowych z przeszłości w celu identyfikacji trendów i przewidywania przyszłości. W rezultacie EMH jest koncepcyjnie przeciwny analizie technicznej. Zwolennicy EMH są również przekonani, że nie ma sensu szukać niedowartościowanych akcji ani przewidywać trendów na rynku poprzez analizę fundamentalną.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Obecność nieefektywnych rynków na świecie podważa nieco teorię ekonomii, aw szczególności hipotezę rynku efektywnego (EMH).

• W rezultacie niektóre aktywa mogą być przeszacowane lub niedoszacowane na rynku, stwarzając możliwości uzyskania nadmiernych zysków.

• Nieefektywność rynku istnieje między innymi z powodu asymetrii informacji, kosztów transakcyjnych, psychologii rynku i ludzkich emocji.

• Nieefektywny rynek to taki, na którym nie udaje się włączyć wszystkich dostępnych informacji do rzeczywistego odzwierciedlenia godziwej ceny aktywów.