비효율적인 시장

비효율적인 시장이란?

경제 이론에 따르면 비효율적인 시장은 자산의 가격이 실제 가치를 정확하게 반영하지 못하는 시장으로, 여러 가지 이유로 발생할 수 있습니다. 비효율은 종종 사중 손실 로 이어 집니다. 실제로 대부분의 시장은 어느 정도의 비효율성을 보이며, 극단적인 경우 비효율적인 시장은 시장 실패 의 예가 될 수 있습니다.

효율적 시장 가설 (EMH) 은 효율적으로 작동하는 시장에서 자산 가격이 자산의 실제 가치를 항상 정확하게 반영한다고 주장합니다. 예를 들어, 주식에 대해 공개적으로 이용 가능한 모든 정보는 현재 시장 가격에 완전히 반영되어야 합니다. 대조적으로, 비효율적인 시장에서는 공개적으로 이용 가능한 모든 정보가 가격에 반영되지 않아 할인이 가능하거나 가격이 과대 평가될 수 있음을 나타냅니다.

비효율적인 시장에 대한 이해

비효율적인 시장을 살펴보기 전에 먼저 경제 이론이 제안하는 효율적인 시장이 어떤 모습이어야 하는지를 설명해야 합니다. 효율적 시장 가설(EMH)은 약함, 준강함, 강함의 세 가지 형태를 취합니다. 약한 형태는 효율적인 시장이 과거 수익률을 포함하여 주식에 대해 공개적으로 이용 가능한 모든 역사적 정보를 반영한다고 주장합니다. 준강력 형식은 효율적인 시장이 과거 및 현재 공개적으로 이용 가능한 정보를 반영한다고 주장합니다. 그리고 강력한 형식에 따르면 효율적인 시장은 모든 현재 및 과거 공개 정보와 비공개 정보를 반영합니다.

EMH의 지지자들은 시장의 높은 효율성이 시장을 능가하는 것을 어렵게 만든다고 믿습니다. 따라서 대부분의 투자자는 시장을 이기려고 하지 않는 인덱스 펀드 및 상장 지수펀드(ETF) 와 같이 수동적으로 관리되는 수단에 투자하는 것이 좋습니다 . 반면에 EMH 회의론자들은 현명한 투자자가 시장을 능가할 수 있으므로 적극적으로 관리하는 전략이 최선의 선택이라고 믿습니다.

따라서 비효율적인 시장에서 일부 투자자는 초과 수익 을 올릴 수 있지만 다른 투자자는 위험 노출 수준을 고려할 때 예상보다 더 많은 손실을 입을 수 있습니다. 시장이 완전히 효율적이라면 이러한 기회와 위협은 합리적인 기간 동안 존재하지 않을 것입니다. 왜냐하면 시장 가격은 증권의 진정한 가치가 변할 때 빠르게 움직이기 때문입니다.

EMH는 현실에서 몇 가지 문제가 있습니다. 첫째, 가설은 모든 투자자가 이용 가능한 모든 정보를 정확히 동일한 방식으로 인식한다고 가정합니다. 주식을 분석하고 평가하는 다양한 방법은 EMH의 유효성에 몇 가지 문제를 제기합니다. 한 투자자가 저평가된 시장 기회를 찾고 다른 투자자가 성장 잠재력을 기반으로 주식을 평가한다면, 이 두 투자자는 이미 해당 주식의 공정 시장 가치 에 대해 서로 다른 평가에 도달했을 것 입니다. 따라서 EMH에 대한 한 주장은 투자자들이 주식을 다르게 평가하기 때문에 효율적인 시장에서 주식의 가치를 결정하는 것은 불가능하다는 점을 지적합니다.

많은 금융 시장 이 합리적으로 효율적으로 보이지만 시장 전반에 걸친 붕괴 및 닷컴 90년대 후반의 거품 은 일종의 시장 비효율성을 드러내는 것 같습니다.

예시: 적극적인 포트폴리오 관리

시장이 진정으로 효율적이라면 투자자나 거래자로서 시장을 이길 희망은 없습니다. EMH는 단일 투자자가 효율적 시장 가설 하에서 동일한 금액의 투자 자금으로 다른 투자자보다 더 큰 수익성을 얻을 수 없다고 말합니다. 둘 다 동일한 정보를 가지고 있기 때문에 동일한 수익만 얻을 수 있습니다. 그러나 투자자, 투자 펀드 등 의 전체 영역에서 얻을 수 있는 광범위한 투자 수익을 고려하십시오 . 어떤 투자자도 다른 투자자에 비해 뚜렷한 이점이 없다면 상당한 손실에서 50% 이상의 이익에 이르기까지 뮤추얼 펀드 산업의 연간 수익 범위가 있습니까? EMH에 따르면 한 투자자가 수익성이 있으면 모든 투자자가 수익성이 있음을 의미합니다. 그러나 이것은 사실과 거리가 멀다.

수동적으로 관리되는 차량과 능동적으로 관리되는 차량의 경우 시장의 비효율성이 드러납니다. 예를 들어, 대형주는 널리 보유되고 밀접하게 추적됩니다. 이러한 주식에 대한 새로운 정보는 즉시 가격에 반영됩니다. 예를 들어, General Motors의 제품 리콜 소식은 즉시 GM의 주가를 떨어뜨릴 것입니다. 그러나 시장의 다른 부분, 특히 소형주 에서는 일부 회사가 널리 보유되지 않고 밀접하게 추적되지 않을 수 있습니다. 좋든 나쁘든 뉴스는 몇 시간, 며칠 또는 그 이상 주가에 영향을 미치지 않을 수 있습니다. 이러한 비효율성은 시장의 나머지 사람들이 새로운 정보를 인식하고 소화하기 전에 투자자가 저렴한 가격으로 소형주를 구매할 수 있게 합니다.

마찬가지로 기술 분석 은 과거 데이터를 사용하여 미래 가격 움직임을 예측한다는 개념에 완전히 근거한 거래 스타일입니다. 기술적 분석은 과거 시장 데이터의 패턴을 사용하여 추세를 식별하고 미래를 예측합니다. 결과적으로 EMH는 개념적으로 기술적 분석에 반대합니다. EMH 지지자들 역시 펀더멘털 분석을 통해 저평가 종목을 찾거나 시장의 추세를 예측하는 것은 무의미하다고 생각한다.

하이라이트

• 세계에 비효율적인 시장의 존재는 경제 이론, 특히 효율적 시장 가설(EMH)을 다소 약화시킵니다.

• 결과적으로 일부 자산은 시장에서 과대 평가되거나 과소 평가되어 초과 수익의 기회를 창출할 수 있습니다.

• 정보의 비대칭성, 거래비용, 시장심리, 인간감정 등의 이유로 시장의 비효율이 존재한다.

• 비효율적인 시장은 사용 가능한 모든 정보를 자산의 공정한 가격을 실제로 반영하는 데 성공하지 못한 시장입니다.