変更されたパススルー証明書

##変更されたパススルー証明書とは何ですか？

修正パススルー証明書は、原資産またはローンのプールから生成された収入を投資家に提供する債券の一種です。これらは通常、政府抵当金庫（G NMA）などの米国連邦政府機関によって発行されます。

##変更されたパススルー証明書のしくみ

修正されたパススルー証明書は、原証券、通常は住宅ローンのプールを通じて投資家に収入を提供します。ローンを保有するエージェンシーは、投資家への利息の支払いを保証し、そのエージェンシーが基礎となるノートを介して利息の支払いを受け取るかどうかにかかわらず、定期的にそれらの支払いを行います。代理店は、投資家が入ってきたとき、または指定された日付のいずれか早い方までに、元本の支払いを投資家に渡します。

この取り決めの下では、修正されたパススルー証明書を発行する機関は、基礎となるポートフォリオのデフォルトのリスクを負います。ただし、変更されたパススルー証明書の投資家は、元本の早期支払いが証明書の投資家に渡されるため、前払いリスクから保護されません。前払金は元本の残高を減らすため、将来受け取る利息の額も減らします。

投資家の観点からは、変更されたパススルー証明書は、不動産貸付に関連するリスクを軽減するための魅力的な方法になり得ます。将来の利息と元本の支払いについて政府が支援する保証を受け取ることにより、変更されたパススルー証明書の投資家は、住宅ローン担保証券に関連するデフォルトリスクを本質的に排除できます。さらに、これらの証券は数百または数千もの住宅ローンを1つの商品にまとめているため、個人の住宅所有者に融資する場合よりもはるかに多様化することが投資家に提供されます。

###重要

リスクをさらに軽減したい投資家は、完全に変更されたパススルー証明書に投資できます。これにより、利息と元本の支払いの金額とタイミングの両方が完全に保証されるため、前払いリスクが軽減されます。

##変更されたパススルー証明書の実際の例

説明のために、投資家が住宅ローンのプールで構成されるジニーメイとして知られるGNMAから修正されたパススルー証明書を購入するとします。複数の住宅所有者がローンをデフォルトし、特定の期間に利息の支払いを怠った場合でも、投資家はジニーメイから住宅ローンと元本の予定された支払いを受け取ります。

一方、複数の住宅所有者が住宅ローンの一部または全部を返済する場合、投資家はその月に予定されているよりも多くの元本返済を受け取りますが、次の月の予定利息の支払い額も減少します。言い換えれば、変更されたパススルー証明書の構造は、この投資家をデフォルトリスクから保護しますが、前払いリスクからは保護しません。

##ハイライト

-変更されたパススルー証明書は、米国連邦政府機関によって販売されている債券の一種です。

-そのような商品の最も一般的な例は、GNMAが販売する住宅ローン担保証券です。

-これらの商品は、住宅ローンの貸付に関連するデフォルトリスクを大幅に軽減すると同時に、分散投資を追加できるため、投資家にとって魅力的なものになる可能性があります。