Modifiziertes Pass-Through-Zertifikat

Was ist ein modifiziertes Pass-Through-Zertifikat?

Ein modifiziertes Pass-Through-Zertifikat ist eine Art festverzinsliches Wertpapier,. das Anlegern Erträge bietet, die aus einem Pool von zugrunde liegenden Vermögenswerten oder Darlehen generiert werden. Sie werden üblicherweise von US-Bundesbehörden wie der Government National Mortgage Association (G NMA) ausgegeben

Wie modifizierte Pass-Through-Zertifikate funktionieren

Modifizierte Pass-Through-Zertifikate bieten Anlegern Erträge durch einen Pool zugrunde liegender Wertpapiere,. in der Regel Hypotheken. Die Agenturen, die die Darlehen halten, garantieren den Investoren Zinszahlungen und leisten diese Zahlungen regelmäßig, unabhängig davon, ob die Agentur Zinszahlungen über die zugrunde liegende Schuldverschreibung erhält oder nicht. Die Agenturen geben Kapitalzahlungen an die Anleger weiter, sobald sie eingehen, oder bis zu einem bestimmten Datum, je nachdem, was früher eintritt.

Dabei übernimmt die das modifizierte Pass-Through-Zertifikat ausstellende Stelle das Ausfallrisiko des zugrunde liegenden Portfolios. Anleger in modifizierte Pass-Through-Zertifikate sind jedoch nicht vor dem Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung geschützt,. da etwaige vorzeitige Kapitalzahlungen an die Anleger der Zertifikate weitergegeben würden. Da Vorauszahlungen den ausstehenden Kapitalbetrag verringern, verringern sie daher auch die künftig erhaltenen Zinsen.

Modifizierte Pass-Through-Zertifikate können aus Sicht der Anleger eine attraktive Möglichkeit sein, die mit der Immobilienkreditvergabe verbundenen Risiken zu reduzieren. Durch den Erhalt einer staatlich abgesicherten Garantie zukünftiger Zins- und Tilgungszahlungen können Anleger in modifizierte Pass-Through-Zertifikate das mit hypothekenbesicherten Wertpapieren verbundene Ausfallrisiko im Wesentlichen eliminieren. Da diese Wertpapiere außerdem Hunderte oder sogar Tausende von Hypotheken in einem Instrument zusammenfassen, bieten sie den Anlegern eine weitaus größere Diversifizierung,. als dies bei der Kreditvergabe an einzelne Hausbesitzer möglich wäre.

Wichtig

Anleger, die ihre Risiken weiter reduzieren möchten, können in vollständig modifizierte Pass-Through-Zertifikate investieren, die das vorzeitige Rückzahlungsrisiko mindern, indem sie sowohl die Höhe als auch den Zeitpunkt der Zins- und Tilgungszahlungen vollständig garantieren.

Praxisbeispiel eines modifizierten Pass-Through-Zertifikats

Nehmen wir zur Veranschaulichung an, ein Investor erwirbt ein modifiziertes Pass-Through-Zertifikat von der GNMA, bekannt als Ginnie Mae, das aus einem Pool von Hypotheken besteht. Wenn mehrere Hausbesitzer mit ihren Krediten in Verzug geraten und in einem bestimmten Zeitraum keine Zinszahlungen leisten, erhält der Investor dennoch planmäßige Hypotheken- und Kapitalzahlungen von Ginnie Mae.

Wenn andererseits mehrere Eigenheimbesitzer ihre Hypotheken ganz oder teilweise abbezahlen, erhält der Anleger mehr Tilgungszahlungen als für den Monat geplant, sieht aber auch einen Wertverlust der geplanten Zinszahlungen für die Folgemonate. Mit anderen Worten, die modifizierte Struktur des Pass-Through-Zertifikats schützt diesen Anleger vor dem Ausfallrisiko, aber nicht vor dem Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung.

Höhepunkte

• Ein modifiziertes Pass-Through-Zertifikat ist eine Art von festverzinslichem Wertpapier, das von US-Bundesbehörden verkauft wird.

• Das häufigste Beispiel für solche Instrumente sind die von der GNMA verkauften hypothekenbesicherten Wertpapiere.

• Diese Instrumente können für Anleger attraktiv sein, da sie das mit Hypothekendarlehen verbundene Ausfallrisiko erheblich reduzieren und gleichzeitig eine zusätzliche Diversifikation bieten .