Ændret Pass-Through-certifikat
Hvad er et ændret pass-through-certifikat?
Et modificeret pass-through-certifikat er en type af fastforrentede værdipapirer,. der giver investorer indkomst genereret fra en pulje af underliggende aktiver eller lån. De er almindeligvis udstedt af amerikanske føderale agenturer såsom Government National Mortgage Association (G NMA).
Sådan fungerer ændrede pass-through-certifikater
Modificerede pass-through-certifikater tilbyder investorer indkomst gennem en pulje af underliggende værdipapirer,. typisk realkreditlån. De bureauer, der holder lånene, garanterer rentebetalinger til investorer og foretager disse betalinger regelmæssigt, uanset om bureauet modtager rentebetalinger via den underliggende note eller ej. Agenturerne videregiver hovedstolsbetalinger til investorerne, efterhånden som de kommer ind, eller inden en bestemt dato, alt efter hvad der er først.
Under denne ordning påtager det bureau, der udsteder det modificerede pass-through-certifikat, risikoen for misligholdelse i den underliggende portefølje. Investorer i modificerede pass-through-certifikater er dog ikke beskyttet mod forudbetalingsrisiko , da eventuelle tidlige betalinger af hovedstolen vil blive videregivet til certifikaternes investorer. Fordi forudbetalinger reducerer mængden af udestående hovedstol, reducerer de derfor også mængden af modtagne renter i fremtiden.
Fra investorernes perspektiv kan modificerede pass-through-certifikater være en attraktiv måde at reducere de risici, der er forbundet med udlån til fast ejendom. Ved at modtage en statsstøttet garanti for fremtidige rente- og afdragsbetalinger kan investorer i modificerede pass-through-certifikater i det væsentlige eliminere misligholdelsesrisikoen forbundet med pantsikrede værdipapirer. Da disse værdipapirer desuden samler hundredvis eller endda tusindvis af realkreditlån i ét instrument, tilbyder de investorer langt større diversificering,. end det ville være muligt, hvis de låner til individuelle boligejere.
Vigtigt
Investorer, der ønsker at reducere deres risici yderligere, kan investere i fuldt modificerede pass-through-certifikater, som mindsker risikoen for forudbetaling ved fuldt ud at garantere både størrelsen og tidspunktet for rente- og afdragsbetalinger.
Real-World Eksempel på et ændret Pass-Through-certifikat
For at illustrere, antag, at en investor køber et modificeret pass-through-certifikat fra GNMA, kendt som Ginnie Mae, bestående af en pulje af realkreditlån. Hvis flere boligejere misligholder deres lån og undlader at betale renter i en given periode, modtager investoren stadig planlagte betalinger af realkreditlån og hovedstol fra Ginnie Mae.
På den anden side, hvis flere boligejere betaler en del af eller hele deres realkreditlån, vil investoren modtage mere i afdrag end planlagt for måneden, men vil også se et fald i værdien af planlagte rentebetalinger for de efterfølgende måneder. Med andre ord vil den ændrede pass-through-certifikatstruktur beskytte denne investor mod misligholdelsesrisiko, men den vil ikke beskytte dem mod forudbetalingsrisiko.
Højdepunkter
Et modificeret pass-through-certifikat er en form for fastforrentede værdipapirer, der sælges af amerikanske føderale agenturer.
Det mest almindelige eksempel på sådanne instrumenter er de pantesikrede værdipapirer, der sælges af GNMA.
Disse instrumenter kan være attraktive for investorer, fordi de i væsentlig grad reducerer misligholdelsesrisikoen forbundet med realkreditudlån, samtidig med at de giver øget diversificering .
