Endret passeringssertifikat

Hva er et modifisert pass-through-sertifikat?

Et modifisert pass-through-sertifikat er en type rentepapir som gir investorer inntekter generert fra en pool av underliggende eiendeler eller lån. De utstedes vanligvis av amerikanske føderale byråer som Government National Mortgage Association (G NMA).

Hvordan endrede pass-through-sertifikater fungerer

Modifiserte pass-through-sertifikater gir investorer inntekt gjennom en pool av underliggende verdipapirer,. vanligvis boliglån. Byråene som holder lånene garanterer rentebetalinger til investorer og utfører disse betalingene regelmessig, enten byrået mottar rentebetalinger via den underliggende seddelen eller ikke. Byråene overfører hovedstolbetalinger til investorer etter hvert som de kommer inn, eller innen en spesifisert dato, avhengig av hva som kommer først.

Under denne ordningen påtar byrået som utsteder det modifiserte pass-through-sertifikatet risikoen for mislighold i den underliggende porteføljen. Investorer i modifiserte pass-through-sertifikater er imidlertid ikke beskyttet mot forskuddsbetalingsrisiko , siden eventuelle tidlige betalinger av hovedstol vil bli videreført til sertifikatenes investorer. Fordi forskuddsbetalinger reduserer beløpet på utestående hovedstol, reduserer de derfor også rentebeløpet som mottas i fremtiden.

Fra investors perspektiv kan modifiserte pass-through-sertifikater være en attraktiv måte å redusere risikoen knyttet til eiendomsutlån. Ved å motta en statsstøttet garanti for fremtidige rente- og avdragsbetalinger, kan investorer i modifiserte pass-through-sertifikater i hovedsak eliminere misligholdsrisikoen forbundet med pantesikrede verdipapirer. Dessuten, siden disse verdipapirene grupperer hundrevis eller til og med tusenvis av boliglån sammen i ett instrument, tilbyr de investorer langt større diversifisering enn det som ville vært mulig å låne til individuelle huseiere.

###Viktig

Investorer som ønsker å redusere risikoen ytterligere, kan investere i fullstendig modifiserte pass-through-sertifikater, som reduserer risikoen for forskuddsbetaling ved fullt ut å garantere både beløpet og tidspunktet for rente- og hovedstolbetalinger.

Eksempler fra den virkelige verden på et modifisert pass-through-sertifikat

For å illustrere, anta at en investor kjøper et modifisert pass-through-sertifikat fra GNMA, kjent som Ginnie Mae, bestående av en pool av boliglån. Hvis flere huseiere misligholder sine lån og ikke klarer å betale renter i en gitt periode, mottar investoren fortsatt planlagte betalinger av boliglån og hovedstol fra Ginnie Mae.

På den annen side, hvis flere huseiere betaler ned deler av eller hele boliglånet, vil investoren motta mer i hovedstol enn planlagt for måneden, men vil også se en nedgang i verdien av planlagte rentebetalinger for påfølgende måneder. Med andre ord vil den modifiserte pass-through-sertifikatstrukturen beskytte denne investoren mot misligholdsrisiko, men den vil ikke beskytte dem mot forskuddsbetalingsrisiko.

##Høydepunkter

• Et modifisert pass-through-sertifikat er en type rentepapir som selges av amerikanske føderale byråer.

• Det vanligste eksemplet på slike instrumenter er pantesikrede verdipapirer som selges av GNMA.

• Disse instrumentene kan være attraktive for investorer fordi de reduserer misligholdsrisikoen knyttet til boliglån betydelig, samtidig som de gir økt diversifisering .