Certificat Pass-Through modifié
Qu'est-ce qu'un certificat Pass-Through modifié ?
Un certificat de transfert modifié est un type de titre à revenu fixe qui fournit aux investisseurs un revenu généré par un pool d'actifs ou de prêts sous-jacents. Ils sont généralement émis par des agences fédérales américaines telles que la Government National Mortgage Association (G NMA).
Comment fonctionnent les certificats Pass-Through modifiés
Les certificats de transfert modifiés offrent aux investisseurs un revenu via un pool de titres sous- jacents,. généralement des hypothèques. Les agences qui détiennent les prêts garantissent les paiements d'intérêts aux investisseurs et effectuent ces paiements régulièrement, que l'agence reçoive ou non des paiements d'intérêts via le billet sous-jacent. Les agences transmettent les paiements du principal aux investisseurs au fur et à mesure de leur arrivée ou à une date précise, selon la première éventualité.
Dans le cadre de cet arrangement, l'agence émettrice du certificat de transmission modifié assume le risque de défaillance du portefeuille sous-jacent. Toutefois, les investisseurs dans les certificats pass-through modifiés ne sont pas protégés contre le risque de remboursement anticipé,. puisque tout paiement anticipé du principal serait répercuté sur les investisseurs des certificats. Étant donné que les remboursements anticipés réduisent le montant du principal impayé, ils réduisent donc également le montant des intérêts reçus à l'avenir.
Du point de vue des investisseurs, les certificats de transfert modifiés peuvent être un moyen attrayant de réduire les risques associés aux prêts immobiliers. En recevant une garantie gouvernementale sur les paiements futurs d'intérêts et de principal, les investisseurs dans des certificats de transfert modifiés peuvent essentiellement éliminer le risque de défaut associé aux titres adossés à des créances hypothécaires. De plus, étant donné que ces titres regroupent des centaines, voire des milliers de prêts hypothécaires en un seul instrument, ils offrent aux investisseurs une diversification bien plus grande que ce qui serait possible s'ils prêtaient aux propriétaires individuels.
Important
Les investisseurs qui souhaitent réduire davantage leurs risques peuvent investir dans des certificats pass-through entièrement modifiés, qui atténuent le risque de remboursement anticipé en garantissant pleinement à la fois le montant et le calendrier des paiements d'intérêts et de principal.
Exemple concret d'un certificat Pass-Through modifié
Pour illustrer, supposons qu'un investisseur achète un certificat de transfert modifié auprès de la GNMA, connu sous le nom de Ginnie Mae, composé d'un pool de prêts hypothécaires. Si plusieurs propriétaires ne remboursent pas leurs prêts et ne paient pas d'intérêts au cours d'une période donnée, l'investisseur reçoit toujours des paiements programmés d'hypothèque et de principal de Ginnie Mae.
En revanche, si plusieurs propriétaires remboursent une partie ou la totalité de leur hypothèque, l'investisseur recevra plus de remboursements de capital que prévu pour le mois, mais verra également une diminution de la valeur des paiements d'intérêts prévus pour les mois suivants. En d'autres termes, la structure modifiée des certificats pass-through protégera cet investisseur contre le risque de défaut, mais elle ne le protégera pas contre le risque de remboursement anticipé.
Points forts
Un certificat pass-through modifié est un type de titre à revenu fixe vendu par les agences fédérales américaines.
L'exemple le plus courant de tels instruments est celui des titres adossés à des créances hypothécaires vendus par la GNMA.
Ces instruments peuvent être attrayants pour les investisseurs car ils réduisent considérablement le risque de défaut associé aux prêts hypothécaires, tout en offrant une diversification supplémentaire .
