Ändrad genomgångscertifikat

Vad är ett modifierat pass-through-certifikat?

Ett modifierat pass-through-certifikat är en typ av räntebärande värdepapper som ger investerare inkomster som genereras från en pool av underliggande tillgångar eller lån. De utfärdas vanligtvis av amerikanska federala myndigheter som Government National Mortgage Association (G NMA).

Hur modifierade pass-through-certifikat fungerar

Modifierade pass-through-certifikat erbjuder investerare inkomst genom en pool av underliggande värdepapper,. vanligtvis bolån. De byråer som innehar lånen garanterar räntebetalningar till investerare och gör dessa betalningar regelbundet, oavsett om byrån får räntebetalningar via den underliggande sedeln eller inte. Byråerna skickar kapitalbetalningar vidare till investerarna när de kommer in, eller vid ett angivet datum, beroende på vilket som inträffar först.

Enligt detta arrangemang tar den byrå som utfärdar det modifierade pass-through-certifikatet risken för fallissemang i den underliggande portföljen. Investerare i modifierade pass-through-certifikat är dock inte skyddade mot förskottsbetalningsrisk , eftersom eventuella förtida betalningar av kapitalbelopp skulle vidarebefordras till certifikatens investerare. Eftersom förskottsbetalningar minskar det utestående kapitalbeloppet, minskar de därför också beloppet av erhållen ränta i framtiden.

Ur investerarnas perspektiv kan modifierade pass-through-certifikat vara ett attraktivt sätt att minska riskerna i samband med fastighetsutlåning. Genom att ta emot en statlig garanti för framtida ränte- och amorteringsbetalningar kan investerare i modifierade pass-through-certifikat i princip eliminera risken för fallissemang som är förknippad med värdepapper med säkerhet i hypotekslån. Dessutom, eftersom dessa värdepapper grupperar hundratals eller till och med tusentals bolån i ett instrument, erbjuder de investerare mycket större diversifiering än vad som skulle vara möjligt om man lånar ut till enskilda husägare.

Viktigt

Investerare som vill minska sina risker ytterligare kan investera i helt modifierade pass-through-certifikat, vilket minskar risken för förskottsbetalning genom att helt garantera både beloppet och tidpunkten för ränte- och amorteringsbetalningar.

Real-World Exempel på ett modifierat Pass-Through-certifikat

För att illustrera, anta att en investerare köper ett modifierat pass-through-certifikat från GNMA, känt som Ginnie Mae, bestående av en pool av inteckningar. Om flera husägare inte betalar sina lån och misslyckas med att betala räntebetalningar under en viss period, får investeraren fortfarande planerade betalningar av bolån och kapital från Ginnie Mae.

Å andra sidan, om flera husägare betalar av delar av eller hela sina bolån, kommer investeraren att få mer i amorteringar än planerat för månaden, men kommer också att se en minskning av värdet av planerade räntebetalningar för efterföljande månader. Med andra ord kommer den modifierade strukturen för pass-through-certifikat att skydda denna investerare mot fallissemangsrisk, men den kommer inte att skydda dem mot förskottsbetalningsrisk.

Höjdpunkter

• Ett modifierat pass-through-certifikat är en typ av räntepapper som säljs av amerikanska federala myndigheter.

• Det vanligaste exemplet på sådana instrument är de inteckningssäkrade värdepapper som säljs av GNMA.

• Dessa instrument kan vara attraktiva för investerare eftersom de avsevärt minskar risken för fallissemang i samband med hypotekslån, samtidigt som de ger ökad diversifiering .