修改的直通证书

什么是修改后的直通证书？

修改后的传递证书是一种固定收益证券，它为投资者提供从基础资产或贷款池中产生的收入。它们通常由美国联邦机构如政府全国抵押贷款协会 (G NMA)发行。

修改后的直通证书如何工作

修改后的传递证书通过一组基础证券（通常是抵押贷款）为投资者提供收入。持有贷款的机构保证向投资者支付利息并定期支付，无论该机构是否通过基础票据收到利息。这些机构在投资者进入时或在指定日期之前将本金支付给他们，以较早者为准。

在这种安排下，发行修改后的传递证书的机构承担基础投资组合的违约风险。但是，修改后的传递证书的投资者不受预付风险的保护，因为任何提前支付的本金都将传递给证书的投资者。由于提前还款减少了未偿本金的金额，因此它们也减少了未来收到的利息金额。

从投资者的角度来看，修改过的通行证可能是降低房地产贷款相关风险的一种有吸引力的方式。通过获得政府支持的未来利息和本金支付担保，修改后的传递证书的投资者可以从根本上消除与抵押贷款支持证券相关的违约风险。此外，由于这些证券将数百甚至数千个抵押贷款组合在一个工具中，它们为投资者提供的多元化程度远远超过向个人房主提供贷款的可能性。

重要

希望进一步降低风险的投资者可以投资完全修改过的传递凭证，通过充分保证利息和本金支付的金额和时间来降低提前还款风险。

修改后的直通证书的真实示例

为了说明，假设投资者从 GNMA 购买了一个修改过的传递证书，称为 Ginnie Mae，其中包含一组抵押贷款。如果多个房主拖欠贷款并且未能在给定期限内支付利息，投资者仍会从 Ginnie Mae 收到按期支付的抵押贷款和本金。

另一方面，如果几个房主还清了部分或全部抵押贷款，投资者将收到比本月计划更多的本金支付，但也会看到随后几个月计划支付的利息价值减少。换句话说，修改后的传递证书结构将保护该投资者免受违约风险，但不会保护他们免受提前还款风险。

＃＃ 强调

• 修改后的传递证书是美国联邦机构出售的一种固定收益证券。

• 此类工具最常见的例子是 GNMA 出售的抵押贷款支持证券。

• 这些工具对投资者具有吸引力，因为它们大大降低了与抵押贷款相关的违约风险，同时还提供了额外的多样化。